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中信证券:2020年三季报预览!盈利持续快速修复

2020年10月16日 19:54 来源:中信证券
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核心观点

截至10月15日晚,全部A股2020年三季报披露率仅33%。以披露预告的公司为样本,全部A股/非金融2020Q3单季度净利润增速分别为67%/65%,前三季度累计净利润增速也达到了38%/36%。分行业看,Q3单季度净利润同比增速最高为汽车/机械/电力设备及新能源/家电/电子,集中在制造产业;环比增速最高的行业为商贸零售/消费者服务/房地产/煤炭/纺织服装,集中在消费产业。我们在正文梳理了重点个股三季报预告点评和高景气细分行业个股组合,供投资者参考。

2020年三季报预告披露率33%,预喜公司占比47%。当前业绩披露规则下,仅深交所主板、中小板要求满足一定经营/财务条件的上市公司披露季报预告。截至10月15日晚,1334家公司披露了Q3预告,披露率33%。从预告类型看,2020年三季报预喜公司占比47%,相比去年三季报的预喜率下滑5个pcts,但环比今年中报预喜率提升6个pcts,表明2020Q3单季度上市公司盈利实现了持续快速修复。

披露预告公司2020Q3单季度净利润同比大增+67%。披露三季报预告的公司中,同时披露预测净利润区间和去年同期净利润的公司共978家,取预告净利润区间均值计算,已披露数据公司2020Q3单季度同比/环比净利润增速分别为+67%/+15%:

1)分板块看,主板/中小板/创业板/科创板披露率分别15%/52%/19%/1%,2020Q3单季度净利润同比增速分别+72%/+73%/+41%/+28%,环比增速分别+18%/+20%/-4%/-11%。

2)披露率超过20%的中信一级行业中,2020Q3单季度净利润同比增速前5的行业分别为汽车/机械/电力设备及新能源/家电/电子,同比增速分别为+550%/+534%/+187%/+156%/+155%。

3)披露率超过20%的中信一级行业中,2020Q3单季度净利润环比增速前5的行业分别为商贸零售/消费者服务/房地产/煤炭/纺织服装,环比增速分别为+266%/+264%/+153%/+135%/+71%。

4)披露率超过30%的中信二级行业中,2020Q3单季度净利润同比增速前8的行业分别为乘用车/广告营销/教育/增值服务/农用化工/食品/畜牧业/石油化工,同比增速分别为512%/254%/250%/207%/164%/137%/119%/101%。

由于当前披露率整体偏低,我们基于龙头的细分行业景气判断如下。我们同时整理了重点覆盖个股的三季报预告点评(32只)和高景气细分领域龙头个股(34只)推荐,详见正文。

1)消费产业,各口径数据均显示国庆消费复苏显著。假期8天全国零售和餐饮重点监测企业销售额约1.6万亿元,日均销售额同比增长4.9%;前7天海南四家免税店零售额同比增长167%、日均销售近1.5亿元,环比9月日均提升超40%。国庆长假前7天银联网络的交易金额达2.16万亿元,同比增长6.3%等等。具体到细分领域上,免税、酒店、白酒、速冻、种植、动物疫苗等板块三季报料将保持强势。

2)制造产业,经济复苏背景下,家电板块白电、厨电、小家电龙头全面受益,汽车行业景气也出现了明确回升,预计三季度行业盈利明显好转,其中重卡、下游零部件龙头业绩有望超预期;十一期间,国产Model3标准续航升级版换装宁德时代LFP电池,推动2020年内第三次降价,持续体现了中国电动化供应链优势,以特斯拉供应链为代表的新能源汽车产业链料将持续受益。此外,政策加码打开风光产业需求空间,光伏龙头有望迎来竞争优势强化和业绩高增长。

3)科技产业短期受疫情和中美摩擦等因素影响较为显著,但确定性较强的细分领域主要集中在关键基础设施领域的信息安全、苹果供应链为代表的消费电子、国产替代的半导体、“数通+电信”双市场景气共振的光模块、军队“补偿式”发展需求支撑下的军工电子。

4)周期产业,9月欧洲新能源汽车销量火爆,预计四季度新能源汽车领域消费将延续强势,对锂钴产品需求形成显著拉动,锂板块盈利有望大幅改善;此外,黄金公司的业绩料将随着金价高位而持续释放。

5)基础设施与房地产产业,2020Q3地产开发保持高位运行,开发商在三季度加强推货,新房销售持续热度。在基建刺激、下游赶工需求和集中度提升等因素的催化下,预计玻璃、防水、管材等行业龙头公司业绩同比实现大幅增长;2020Q3三大航也有望迎来单季度净利润转正。

风险因素:中美分歧加剧导致全球风险偏好下行,国内政策落地不及预期。

(来源:中信证券

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