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业绩超预期+低估值!主题投资报告来了

来源:九方智投 2022-05-20 18:11
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当前市场震荡加剧、不确定性增强,投资情绪受扰动,部分上市公司为了缓和投资者的紧张情绪以及恢复投资者对上市公司的信心,首次发布1-2月业绩情况。

截至3月14日,我们整理了81家上市公司的1-2月主要经营数据。从业绩平均值来看,有色金属、建筑装饰、电气设备和休闲服务的1-2月营业收入较高,均超过130亿元;电气设备、食品饮料、休闲服务的归母净利润均超10亿元,位居前列。

此外,房地产、非银金融、化工、电气设备和机械设备的营收同比增速均值均超100%。

在归母净利润同比增速方面,均值排前五的行业分别是公用事业、食品饮料、电气设备、通信和有色金属

从估值来看,行业普遍处于近期低估值位置。

超70%的行业PE估值在10年估值分位值中不及25%。截至2022年3月15日,当前社会服务、综合、食品饮料、电力设备、汽车、公用事业和农林牧渔的PE10年分位值较高,均超60%;而纺织服饰、房地产、非银金融、交通运输、石油石化、电子、传媒、有色金属和环保的PE分位值较低,均不及5%。

在PB估值方面,过半行业PB估值在10年估值分位值中不及30%。当前电力设备、食品饮料、美容护理、基础化工和国防军工的PB10年分位值较高;而传媒、纺织服饰、环保、石油石化、综合、房地产、非银金融和银行的PB分位值较低,均不及5%。

平煤股份(601666)

焦煤价格维持高位,Q1业绩同比大增。

公司发布2022一季度业绩预增公告,2022年Q1实现归母净利润16.3亿元左右,同比增加10.9亿元,增长199.4%;扣非归母净利润16.5亿元左右,同比增加11.1亿元,增长206.2%。

2022年Q1业绩同比大增主要受益于焦煤价格高位,以及精煤战略下规模效益持续释放。

在“稳增长”政策驱动下,未来供需基本面依旧偏紧,公司受益焦煤长协价持续高位运行,公司业绩有望持续向好。

焦煤价格同比大涨,带动业绩稳健高增

Q1焦煤价格同比大涨,带动业绩稳健高增。

公司焦煤销售以长协为主,公司2022年Q1长协价格延续2021年Q4价格2900元/吨,同比增长133.9%。市场方面,随着年后钢厂复工,焦钢企业补库积极,Q1焦煤价格持续提涨,需求持续旺盛。

公司实施精煤战略,所辖矿区煤质好,洗出率较高,规模效益得以持续释放。

焦煤供应预期持续偏紧,全年业绩有望继续向好2022年焦煤基本面或仍以紧平衡为主。

供给方面,随着二十大临近,安检、环保力度持续加大,国内炼焦煤难有增量,同时澳煤禁令难以放开,市场优质主焦煤供应相对稀缺;

需求方面,伴随中央政府5.5%的GDP增长率预期以及“稳增长”策略,下游地产基建需求增加,随着疫情影响逐渐减弱,全国地产基建开工率会有大幅提升,预计全年焦煤需求表现上行。

焦煤不受政策限价管控,价格有望持续高位运行,看好公司全年业绩增长。

煤焦一体产业延伸,降本增效持续推进

公司积极布局焦煤一体化战略,计划投资7亿元与汝丰焦化设立合资

公司,建设年产120万吨焦化项目。

未来计划有集团下属焦化企业逐步注入。

公司将积极推进减员增效和辅业剥离战略,通过剥离生产辅助、生活服务等落后非主营业务,优化煤炭主业配置,进一步推进减员增效,计划未来减员至4万人以下。

分红方面,公司依旧执行高分红承诺,2021年度计划分红17.6亿元,占公司归母净利润60.2%,对应最新收盘价股息率达4.5%,高分红高股息率仍具吸引力,当前较低估值有望修复。

复旦微电(688385)

受益于产品结构优化和涨价落地,公司业绩实现大幅增长。

集成电路下游应用市场需求旺盛,公司抓住行业发展机遇,积极开拓市场与新客户,优化产品和客户结构,各产品线营业收入均实现了增长。

受益于新产品推出和部分产品单价上调,综合毛利率较上年增加12.95个百分点。

FPGA市场优势明显,逐步放量带动业绩进一步增长。

公司是国内最早推出28nm工艺制程的亿门级FPGA厂商,填补了国内相关技术空白。

2021年前三季度FPGA收入约为3.04亿元,随着5G通讯技术和人工智能技术的发展,以及美国对国内相关企业的制裁,对国产替代供应链的需求将逐渐增强。

目前公司正积极布局14/16nm制程FPGA,预计2022年14/16nm制程产品将提供产品初样,2023年有望实现产品量产。

存储业务稳步推进,市场占有率稳步提升。

目前公司EEPROM制程与国际先进水平同步,目前在汽车工业,智能电表,手机摄像头模组等均有大量运用,具有较高市场占有率。

公司NORFlash/NANDFlash被广泛运用于电子通讯,机顶盒,手机模组等领域,市场占有率稳步提升。

未来公司将丰富应用场景,继续深耕下游市场。技术积累优势明显,MCU业务未来可期。

公司2021年前三季度MCU收入约为1.90亿元,业务发展良好。公司拥有的智能电表MCU、低功耗通用MCU两大产品线,其中智能电表MCU是国家电网同品类供货商市场份额第一,拥有多年丰富设计经验。未来MCU业务将积极拓展智能家居,物联网等应用领域,有望成为新的利润增长点。

创维数字(000810)

事件:创维数字发布2021年年报。

公司2021年实现收入108.5亿元,YoY+27.5%;实现业绩4.2亿元,YoY+9.9%。

经折算,2021Q4单季度实现收入32.2亿元,YoY+25.4%;实现业绩1.5亿元,YoY+48.9%。

公司在机顶盒市场的地位稳固,待全球疫情得到有效控制,机顶盒业务有望持续复苏。在全球IP化、宽带化、智能车载显示、物联网快速发展的背景下,公司网络连接设备、虚拟现实VR、汽车车载显示等新兴业务有望快速成长。

机顶盒业务强劲复苏随着国内疫情逐步得到控制,机顶盒需求持续复苏。

2021H2公司智能终端(主要为机顶盒)收入YoY+31.4%,与2019H2相比增长16.8%。长期来看,海外数字机顶盒行业处于数字化、高清化、融合化的发展阶段,国内机顶盒行业正大力发展4K,并向8K超演进,全球机顶盒更新换代需求向好。面对芯片短缺压力,公司有强大的供应链体系和全球化制造能力,抗压能力将优于同行。

宽带设备业务高速增长2021H2,公司宽带设备业务收入YoY+130.4%。

“双千兆”政策对家庭智能网关、组网的配臵提出了更高的要求,推动国内网络通信连接设备全面升级换代。2021年,公司在三大运营商的家庭网关集采项目中获得可观的市场份额,PON网关市场份额第一阵营。

公司EPON、GPON、家庭智能网关相继中标福建广电、歌华有线等项目,在国内广电市场的市场份额领先。

在全球IP化、光纤化、数字经济的浪潮下,公司国内及海外宽带网络连接设备业务发展前景广阔。

Q4盈利能力同比提升公司Q4单季度净利率同比提升0.7pct。

我们认为主要原因为,

1)公司加强费用管控,Q4管理、研发费用率同比分别-1.8/-0.5pct;

2)公司远期外汇公允价值增加,Q4公允价值变动净收益同比增加0.3亿元;3)Q4公司政府补助同比增加0.1亿元。

参考资料:

20220322-东莞证券-《A股行业业绩跟踪专题报告:首次披露1-2月业绩,关注食品饮料、电力设备等板块》

20220418-开源证券-平煤股份-《业绩预增点评报告:焦煤价格维持高位,Q1业绩同比大增》

20220322-首创证券-复旦微电-《公司简评报告:业绩表现大幅超预期,国产替代需求旺盛》

20220322-安信证券-创维数字-《Q4单季度业绩超预期》

以上由投资顾问:杨军辉(执业编号:A0740619080002)进行编辑整理。内容仅做数据展示,不构成投资意见,据此操作风险自担。

(来源:
九方智投)

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