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聚焦风口切换!3只个股获机构推荐评级

2021年05月14日 13:36 来源:九方智投
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导语:今日康泰生物瀚蓝环境光峰科技获机构推荐评级。

1、康泰生物(300601):重点产品持续放量,后续管线值得期待

公司2020年业绩稳健增长,2021Q1经营继续恢复

康泰生物2020年实现营业收入22.61亿元,同比增长16.36%,归母净利润6.79亿元,同比增长18.22%,归母净利率约30.0%。2020年公司经营受到疫情短期冲击,但随着国内疫情得到控制以及公司持续加大产品营销推广,销量逐步恢复,全年实现稳健增长。公司2021Q1实现营业收入2.77亿,同比增长56.3%,归母净利润为0.25亿元,同比增长937.58%,主要是疫情影响消除加上低基数影响。

独家产品四联苗持续放量,23价肺炎疫苗快速放量

公司目前有四联疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、乙肝疫苗、Hib疫苗、麻风二联苗等多个产品上市销售。2020年公司独家产品四联苗(DTaP-Hib)实现销售收入13.62亿元,同比增长15.47%;公司四联苗预灌封产品各省招投标基本完成,预计2021年销量加速增长。新冠疫情提升肺炎疫苗重视程度和接种意识提高影响,2020年公司23价肺炎多糖疫苗实现销售收入5.37亿元,同比大幅增长4669.71%,预计2021年仍将维持较好增长。乙肝疫苗恢复生产,持续提升公司业绩。

重点品种进入收获期,后续管线值得期待

公司拥有在研项目30余项,其中进入注册程序的在研项目14项,重点品种2021-2022年陆续进入收获期,13价肺炎结合疫苗完成现场检查,我们预计2021年中获批;人二倍体狂犬疫苗已开始申报生产,我们预计2022年获批;冻干水痘疫苗已完成Ⅲ期临床试验,我们预计2022年中获批,此外公司Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗(Vero细胞)进入Ⅲ期临床试验,吸附无细胞百白破联合疫苗获得药品注册批件,吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎和b型流感嗜血杆菌联合疫苗(DTaP-IPV-Hib)、吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎联合疫苗(DTaP-IPV)已获得临床试验批件。

盈利预测与投资评级

不考虑新冠疫苗的情况下,受疫情影响,我们下调2021~2023年预测营业收入至37.45/58.86/73.74亿元,(前次2021~2022年为42.51/67.01亿元),同比增长分别为65.64%、57.16%和25.27%;预测归母利润分别为11.46/18.40/23.16亿元(前次2021~2022年为12.74/21.41亿元),对应EPS分别为1.67/2.68/3.37元;且新冠疫苗为公司带来业绩弹性,给予“买入”评级。

风险提示:研究进度不及预期;疫苗获批进度不及预期;产品销售不及预期;接种疫苗不良事件的风险

 

2、瀚蓝环境(600323):十年百城,扬帆起航

要点

内生外延多领域布局,覆盖环境服务全产业链。瀚蓝环境成立于1992年,初期业务以供水为主,发展过程中通过内生增长+外延并购的方式进行多领域布局,现形成了固废为核心、燃气水务协同发展的多元化布局。公司在2020年疫情的不利影响下仍实现了稳健增长,实现营业收入74.81亿元(+21.45%),实现归母净利润10.57亿元(+15.87%)。2021Q1在疫情影响消除叠加多项目投产后贡献利润的正面影响下,公司实现营业收入20.65亿元(+46.34%),实现归母净利润2.42亿元(+78.34%)。

21/22年各计划有7100/2550吨/日项目投产,业绩增长确定性强。公司2020年投运垃圾焚烧发电项目为5450吨/日,年底投运总产能达17250吨/日;2021年1季度进一步投产6个项目(总产能5700吨/日),另有4个在建项目分别计划于21/22年投产(每年各2个,总产能分别为2000/2550吨/日),叠加已于2020年进入试运营的2个项目(总产能1600吨/日),公司22年底累计投产垃圾焚烧项目规模有望突破2.9万吨/日,在现行补贴政策下上述项目均有望享受0.65元/度的上网电价,可有效保障公司未来三年业绩增长。

纵横一体化发展战略持续,可有效保障固废业务未来发展。公司佛山绿色工业服务中心(危废)项目已于2020Q4投产,并另有惠安县、桂城街道等转运站和哈尔滨餐厨(二期)、牡丹江、大庆等有机垃圾处理项目计划于2021年投产,公司纵横一体化大固废战略(瀚蓝模式“2.0”)的成功开拓将给公司未来的业绩增长带来有效保障。

管理机制改革正式落地,有效调动高层积极性。2020年5月公司职业经理人改革制度正式落地,推动公司市场化战略持续发展;其中高管人员薪酬激励由短期激励及长期激励构成,短期激励与个人绩效挂钩,长期激励为虚拟股权,将管理层利益与公司业绩绑定,激励高管团队保持创业激情、拼搏创新。

维持“买入”评级:我们维持原盈利预测,预计公司2021-23年的营业收入分别为94.52/109.25/121.73亿元,归母净利润分别为13.52/15.57/17.25亿元,对应EPS为1.66/1.91/2.12元,当前股价对应21-23年PE分别为14/12/11倍。参考可比公司相对估值及绝对估值,给予公司2021年合理估值水平(PE)20倍,对应目标价33.15元。考虑到公司是兼具成长和稳定盈利的公用事业公司,垃圾焚烧项目质量优异,2021/22年为产能落地高峰期,在建项目顺利投产将持续增厚公司业绩,维持“买入”评级。

风险提示:垃圾焚烧国补增量政策总补贴额低于预期;公司项目进度低于预期;公司水务、燃气业务毛利率下滑。

 

3、光峰科技(688007):激光显示技术全球领先,坚持“技术+市场”双轮驱动

报告摘要

光峰科技是一家拥有原创技术、核心专利、核心器件研发制造能力的全球领先的激光显示科技企业,以公司创始人、董事长李屹博士为核心的研发团队,于2007年首创可商业化的基于蓝色激光的荧光激光显示技术ALPD,打造了激光显示核心器件——激光光学引擎,并将该核心器件与电影、电视、教育、展示等显示场景相结合,开发了众多激光显示产品及系统解决方案,极大促进了激光显示产业化的发展。

ALPD技术架构突破了RGB三色激光显示一直以来存在的高成本、低光效以及强散斑等瓶颈问题,从而形成激光显示新架构。截至2020年,已累计在全球范围内获得授权专利1136项,境内外专利申请798项(其中发明专利申请 751 项),PCT国际专利申请257项,全球累计专利申请及授权专利共计2191项。

以ALPD显示技术为核心,推动各应用领域产业化:

1、影院激光光源租赁业务,新增银幕和氙灯替换需求驱动激光光源渗透率大幅提升,光峰国内激光光源渗透率约60%;海外联手巴可、GDC销售ALPD激光光源和推广激光光源电影放映解决方案。

2、C端家用显示市场,与小米成立合资公司峰米科技布局激光电视、智能投影、软件平台等,大屏化趋势将会持续,激光电视在大屏领域的优势将愈发显著。

3、B端整机(商教、工程、电影放映机),商教投影机市场基数足够大,主打漫反射护眼;工程投影机不损害景观文物、易安装拆卸、低成本、可循环使用等优势众多,疫后市场需求强劲,前景广阔;激光电影放映机C5的推出,公司成为中国第一家具有开发、制造符合 DCI标准数字电影放映机能力的公司。4、光学引擎业务,激光光源掀起影院光源更换潮;激光电视光机(对标液晶电视产业链面板厂商)是激光电视的核心显示器件,光峰市占率超25%位居行业前列。

 

本文摘自今日券商研报:

太平洋证券《光峰科技(688007):激光显示技术全球领先,坚持“技术+市场”双轮驱动》

光大证券瀚蓝环境(600323):十年百城,扬帆起航》

天风证券康泰生物(300601):重点产品持续放量,后续管线值得期待》


以上由投资顾问:杨军辉(执业编号:A0740619080002) 进行编辑整理。内容仅做数据展示,不构成投资意见,据此操作风险自担。

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