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逆势走强!3只个股获机构推荐评级

2021年01月13日 13:22 来源:九方智投
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导语:今日坚朗五金合盛硅业安琪酵母获机构买入及增持评级。

1、坚朗五金(002791):Q4业绩超预期,新品占比持续提升

事件

公司发布2020年业绩预告:2020年公司归属净利润约8.1-8.5亿元,同比增长84%-94%。若按中值计算,2020年公司归属净利润8.3亿元,同比增长89%,对应4季度归属净利润3.3亿元,同比增长94%。

点评

第四季度传统门窗五金业务收入进一步增长。今年前三季度施工竣工迟延,以及精装房推盘下滑对五金需求有一定的影响,但公司前三季度收入业绩仍保持了高速增长。四季度以来竣工持续好转,预计公司传统门窗五金业务收入利润增速好于前三季度。明年龙头开发商竣工将保持较高的正增长,为公司传统门窗五金业务收入增长提供了强有力的支撑作用。

公司平台属性优势显现,新品类持续拓展。公司借助云采平台等销售平台,对上下游的平台整合优势不断体现。公司家居类及其他五金件等新业务收入占比持续提升,预计全年新业务收入占比将达到30%(2017-2019年新业务收入中占比分别为11%/ 16%/ 19%),在打开传统门窗五金业务的市场天花板之外,还提升了经营效率,提高了销售人员销售额,进一步降低销售中的经营费用。

原材料成本上涨不影响公司盈利水平提升。公司三季度毛利率为42.37%,年初以来成本率下降体现在两方面,一是以不锈钢及其他合金为主的原材料成本下降,四季度以来金属价格上涨,公司毛利率水平受到了一定的影响,但是公司通过向下游传导,将涨价压力传递到下游;二是新品类本身毛利率高于传统品类,随着新品类的拓展,公司毛利率将继续提升。

投资建议:我们预计公司成本费用率将持续下降,上调公司2020-2022年盈利预测,预计公司 2020~2022年EPS分别为2.59/ 3.66/ 4.80元,当前股价对应2020~2022年PE分别为63.2倍/ 44.6倍/ 34.0倍,建议买入。

风险提示:原材料成本波动,新品类拓展不及预期。

 

2、合盛硅业(603260):新兴产业带来增量需求,工业硅霸主未来成长可期

公司是国内硅材料龙头,成本优势形成护城河。公司拥有73万吨工业硅产能位居全球第一,56万吨有机硅产能居国内第一。公司抓住政策机遇期在新疆建立一体化生产基地,通过自建电厂和石墨电极配套优化成本,我们测算公司工业硅成本相比行业平均水平有约2000元/吨优势,有机硅成本有超过1000元/吨优势。而随着投产审批和环保政策趋严,竞争对手很难复制,公司成本优势已经形成了护城河。

新能源转向拉动工业硅需求,工业硅或迎来景气反转。全球经济向低碳可再生能源转型已是大势所趋,我们预计在光伏新能源汽车等产业带动下,未来两年工业硅需求有望达到10%的增速,而工业硅产能扩张受到政策面严控,行业有望迎来景气反转,价格中枢有望抬升至12000-13000元/吨。

有机硅供需双旺,公司新产能迎来收获期。公司未来两年有40万吨工业硅和80万吨有机硅单体产能待释放,我们预测未来有机硅需求在传统周期复苏和新兴产业带动下维持较高增速,将对有机硅价格形成一定支撑,公司新产能有望充分释放业绩。

依托工业硅优势,公司在硅基材料产业链成长空间宽广。公司的工业硅平台成本优势可向下游延伸,而硅基新材料产业发展空间广阔。高端有机硅存在国产替代空间,多晶硅、硅铝合金等硅基材料不断扩大在国民经济中使用,未来10年国内有望形成超2000亿规模市场,公司无论横向还是纵向延伸都有广阔空间。

投资建议: 预计公司2020/2021/2022年可实现营收87.9/127.5/170.4亿元,实现归母净利11.3/19.7/27.5亿元。我们给予公司2021年24倍目标P/E,目标价格50元。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:项目投产不及预期,宏观需求不及预期

 

3、安琪酵母(600298)2020年度业绩预增公告点评:主业高速增长,中长期成长性可期

一、事件概述

1月13日,公司发布2020年度业绩预增公告,预计全年实现归母净利润13.52~13.97亿元,较2019年增加4.51~4.96亿元,同比+50%~+55%。

二、分析与判断

Q4业绩亮眼,全年业绩维持高增长

2020年公司预计实现营收88.01~89.54亿元,同比+15%~+17%;折合20Q4单季度实现营收23.74~25.27亿元,同比+13.46%~+20.77%。收入端,公司Q4营收增速环比略有走高,显示动销依然保持高景气。总体看,全年家庭消费业务、电商业务增长迅速;下游衍生品中动物营养、微生物营养、YE食品调味、酿造与生物能源等业务保持良好的增长态势,核心产品销售收入同比实现较快增长。

利润端,公司预计全年实现归母净利润13.52~13.97亿元,同比+50%~+55%;折合20Q4单季度实现归母净利润3.40~3.85亿元,同比+44.01%~+63.08%。受国内外疫情期间居家消费需求快速上升等因素综合影响,公司全年核心产品销售收入实现较快增长,推动产能利用率得到有效提升从而推升整体毛利率。此外,小包酵母产品销售占比提升直接改善毛利率表现。

提价预期叠加扩产计划,主业中长期有望量价齐升

2020年,糖价进入上行周期对糖蜜价格形成较强支撑,叠加环保要求升高等因素影响,公司生产成本同比有所上升。2020H1,YE等产品需求增速在20%以上,结合需求旺盛及成本压力,公司将于2021年年初开始对YE等酵母提取物进行提价,提价幅度预计约为8%。短期看,糖蜜价格难以大幅下降,叠加环保趋严,公司酵母主产品成本压力依然较大,针对YE产品的提价有望扩散至酵母产品。

产能扩张方面,2020年4月公司宣布将在宜昌购置工业用地328亩,用于建设食品原料类产品加工基地、仓储物流集散地。5月,公司宣布赴云南普洱设立酵母生产子公司,预计一期工程完工后将贡献2.5万吨/年的新增酵母产能。2021年,公司将开始下一个五年规划,预计酵母产能有望扩张到33~35万吨的水平。未来公司酵母主业有望进一步扩张产能,叠加提价预期,量价均利好公司中长期业绩表现。

推出股权激励计划,绑定核心员工利益

2020年11月公司发布股权激励计划,考核要求集中在净资产现金回报率(EOE)和净利润增长率两个核心指标上,将有力保证公司业绩稳健增长。本次股权激励计划将覆盖1891名员工,其中副总经理等7名核心管理人员将合计被授予35万股,占授予总量3.02%。公司核心技术人员、管理骨干等1,884人将被授予1124.40万股,合计占总量96.98%。本次激励对象覆盖面较广,管理层股权占比较低,有助于将大多数核心技术人员、管理骨干的切身利益与公司长远发展绑定在一起。

结合业绩预增公告,我们小幅调升此前盈利预测。预计20-22年公司实现营收88.93/95.81/104.99 亿元,同比+16.2%/+7.7%/+9.6%;实现归母净利润 13.72/13.82/15.13亿元,同比+52.2%/+0.7%/+9.5%,对应EPS为1.66/1.68/1.84元,目前股价对应PE为36/36/33X。公司估值水平已回落至中长期估值中枢,公司行业地位稳固、成本转嫁能力强,主业产能仍有扩张空间,长期成长确定性高,维持“推荐”评级。

 

本文摘自今日券商研报:

东北证券坚朗五金(002791):Q4业绩超预期,新品占比持续提升》

民生证券《安琪酵母(600298)2020年度业绩预增公告点评:主业高速增长,中长期成长性可期》

西部证券合盛硅业(603260):新兴产业带来增量需求,工业硅霸主未来成长可期》


以上由投资顾问:杨军辉(执业编号:A0740619080002) 进行编辑整理。内容仅做数据展示,不构成投资意见,据此操作风险自担。

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