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零售行业三季报前瞻:黄金珠宝赛道景气向好

2021年10月13日 09:39 来源:九方智投
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【摘要】

进入10月,A股又到了交三季度成绩单的日子,所谓秋收冬藏,哪些公司能在三季度交出漂亮的成绩单?伴随着疫情退却,消费回暖,我们今天就来捋捋三季报表现亮眼的消费零售公司。

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21年8月,社零总额同比+2.5%,增速环比-6.0pct,扣除价格因素后实际同比+0.9%,整体表现相对低迷。其中我们重点关注的化妆品以及黄金珠宝类目同比增速分别为+0.0%/+7.4%,增速环比分别-2.8pct/-6.9pct。

整体来看,7-8月以来社零增速出现了明显的回落,预计与疫情的反复以及各地自然灾害影响有关。

而受行业基本面放缓影响,以及大盘风格切换等原因,9月SW商业贸易指数下跌1.84%,板块跑输大盘5.35pct,但进入9月下旬,随着行业在疫情缓和后相关数据的回升,部分基本面较为扎实的龙头标的股价已有明显反弹。

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21年8月可选品类增速显著放缓,其中化妆品/服装/黄金珠宝同比增速分别为 +0.0%/-6.0%/+7.4%,增速环比分别-2.8pct/-13.5pct/-6.9pct。耐用消费品方面,21年8月家电类/家具类分别同比-5.0%/+6.7%,增速环比分别-13.2pct/-4.3pct。

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2021年9月,SW 商业贸易指数下跌1.84%,沪深 300 指数上涨 1.26%,板块跑输大盘3.11pct。横向对比来看,2021年9月SW商业贸易板块指数涨跌幅在申万28个子行业中排名第16位。

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估值来看,截至2021年9月30日,商贸零售行业PE(TTM)23.40 倍,位于2010年以来39.63%的历史分位。

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三季度以来终端消费各细分领域景气度分化,优先把握行业景气度趋势延续,且能在竞争中保持稳成长的优势龙头。基于此,我们认为兼具消费韧性和增长弹性、受益于消费升级背景的黄金珠宝赛道值得关注,重点标的:潮宏基周大生老凤祥

黄金珠宝消费中,婚庆占比近一半,去年受影响的婚庆需求在今年逐渐释放,同时自我犒赏和日常饰品化需求快速迸发,黄金珠宝消费维持较高景气度,龙头企业基于品牌和区域管理优势,加速门店拓展。

潮宏基:公司自营转型加盟成效显著,加盟扩张步伐加快,自营门店出清提效,1H2021公司新增加盟门店69家,净增34家;新增自营门店6家,净撤店26家,加盟营收占比从2015年的12%提升至1H2021年的25%。此外,公司紧追国潮风尚创新打造差异化产品,聚焦都市白领女性,主打K金时尚珠宝。

周大生:公司门店调整基本到位,7-8月部分区域受疫情影响开店节奏,预计公司9月份净开门店恢复较快节奏,同时公司黄金消费维持较好水平,钻石消费环比二季度预计表现较好,且公司持续优化直播业务线上表现较好,综合预计公司单三季度营收同比增长15%-20%,归母净利润同比增长0%-10%。公司拟回购1.5-3亿元推进股权激励计划或员工持股计划,回购价不超27.68元/股,预计回购542-1084万股,占比0.49-0.99%,彰显未来发展信心。

老凤祥:公司基于较强品牌力沉淀,同时高客单的黄金产品销售较好,加快门店拓展,预计公司单三季度仍保持较好销售表现,营收预计同比增长15%-20%,归母净利润同比增长10%-15%。

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参考研报:

20211010_海通证券_行业简评_商业贸易_汪立亭李宏科高瑜_海通批零周报【269期】重点公司三季报前瞻,关注细分板块龙头

本报告由九方智投投资顾问胡祥辉(登记编号:A0740620080005)撰写

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