设首页 加收藏 软件下载 手机版
行 情 中 心   >> 沪深A股 上证A股 深证A股 创业板 科创板 中小板 板块行情
全 球 指 数   >>
数 据 中 心   >> 资金流向 龙虎榜 融资融券 沪深港通 比价数据 研报数据 科技龙头指数 周期龙头指数 大消费龙头指数

【行业洞察】科技时代,这些行业龙头有望持续高成长!

2020年07月30日 21:37 来源:九方金融研究所

一、A股科技FANG的核心优势成型


“FANG”是美国证券市场上几大表现优异的科技股的首字母缩写,包括社交网络巨头Facebook(FB)、在线零售巨头亚马逊(AMZN)、流媒体视频服务巨头奈飞Netflix(NFLX)和谷歌母公司Alphabet(GOOG,GOOGL)。也有口径加上了苹果(AAPL),合称为“FAANG”。FAANG象征着美科技股的核心资产。2020年7月,5家公司市值约6万亿美元,占NASDAQ总市值的三分之一。


相比而言,A股核心资产一直在消费品等领域。我们认为A股信息技术领域的FANG已基本成型,可以理解为行业优势地位明显、有能力持续高成长的行业头部企业。这类公司不仅具备股价长期胜出市场的机会,同时也在深刻地影响行业,具备了承接传统核心资产的能力。从投资角度看,锚定A股的FANG将把握未来5年中国企业数字化转型的上升周期。


好的IT投资领域具“公司定义赛道”特质。美股FANG公司都在各自赛道中占据举足轻重的地位,从而能够发挥规模化优势和保障研发领先性。因此,一个能够孕育FANG公司的领域应当是有这样龙头出现的领域。由行业的龙头企业定义这一行业的发展,才是一个健康可投资的赛道。


首先,竞争驱动力发生微妙变化,成为孕育优秀龙头企业的土壤。行业竞争驱动因素向产品和技术转变。在A股计算机板块中,企业多面向政企提供服务,其中定制化项目占比较多。其中,ToB和ToG的收入占到行业的绝大多数,而ToC业务的收入只有不到1%的比重。这使得过去很多信息化赛道在技术和产品方面没有太大的差异化,影响企业发展和行业格局的更多是各自渠道的优势。但是,随着云计算等有利于公司业务“产品化”的技术渗透率提升,以及一些标准化产品的公司坚持研发投入、坚持良性业务发展模式,有一些赛道的玩法已经开始出现变化。


其次,数字化转型过程中IT开始与GDP深耦合促进行业集中度提升。数字经济与GDP深耦合,信息化与企业增长深耦合。根据2020年7月中国信通院发布的《中国数字经济发展白皮书(2020年)》显示,2019年我国数字经济增加值规模达35.8万亿元,占GDP比重达到36.2%。按可比口径,2019年我国数字经济名义增长15.6%,高于同期GDP名义增速约7.85个百分点。从规模上看,2019年数字产业化增加值达7.1万亿元,同比增长11.1%;从结构上看,数字产业结构持续“软化”,软件业和互联网行业占比持续提升。从这些数据上可以发现,供给端以资源、生产制造和基础设施建设为驱动力的国内经济开始走向以技术和信息化为驱动力的阶段。各行业信息技术的发展和最终我国GDP的增长将越来越高度相关。另外,软件产业贡献度提升也意味着行业信息化不仅是投建期(特点是硬件采购和平台搭建为主),也开始注重技术的应用以及和业务的结合。


最后,疫情催化成头部企业利好催化。2020年的疫情对信息化行业的影响,可能要花3-5年才能较完整地显露出来,特别是对具体在线产业的培育。短期内,疫情影响在于部分优化了头部企业竞争环境,包括(1)中小企业现金流承压竞争损耗减少,以及(2)后建设期项目体量增加对企业产品线和规模有要求。在下半年可能看到头部企业收入(份额)和盈利水平提升的表现。


16b4b4e2-fcd3-43d9-8f8d-6e0f31c02686.png


9332c1c8-e3ab-4dbd-bb64-efd6a457507c.png


二、锚定A股领域的FANG


基于以上分析,我们认为A股信息技术行业已经发展成孕育出FANG类型企业的土壤。对于FANG公司的选取,我们提出相应的考核指标并给出优选的组合。我们倾向于选取所处行业具有广阔空间、提供通用性高的产品、具备市场影响力三大考核指标来锚定A股领域当中潜在的FANG公司。


其中,第一,所处行业具有广阔空间要求公司所在行业未来空间应在千亿级别、短期在数百亿元,这样能够具备较高的天花板,为公司保持持续的高增长趋势提供基础;第二,提供通用性高的产品要求供给环节不应存在显著产能瓶颈,即可快速满足需求弹性、扩张份额,这在信息化尤其是软件领域则反映为标准化或通用性产品。如果以毛利率指标来量化则核心业务毛利率应该在90%左右;第三,具备市场影响力预示着最好处于行业垄断地位或在垂直领域形成事实标准,同时公司投入和品牌对研发人员有吸引力,客户口碑良好。


7f33ed07-571b-447d-81e0-bfff50518b3e.png


4fa8f940-cb7f-4884-9829-99f08e47c91a.png


参照上述标准,我们自下而上的选择出A股FANG优选组合,他们包括用友网络金山办公广联达等。具体逻辑如下:


1用友网络64亿定增方案,首投YonBIP创新性云产品:公司拟募资投向用友商业创新平台YonBIP建设项目(46.0亿)、用友产业园(南昌)三期研发中心(6.3亿)和补充流动资金及归还银行借款(12.1亿);长期千亿收入目标,对标SAP积极抢占高端市场份额:YonBIP要重点突破的集团企业市场之前由SAP等国外巨头占据,公司在预案中提出千亿营收的远期目标,意味着要乘国产化东风向高端市场挺进。


2金山办公金山办公于2019年11月在科创板上市,是办公软件领域龙头,占据国产办公软件供应商的大部分份额,拳头产品WPS Office受众广泛。虽然中国产业信息网统计2020年基础软件市场空间在105亿元,但这主要受国内该产品付费比例较低以及终端捆绑销售等现状导致。根据公司年报,主打产品WPS月活跃用户2019年突破4.11亿,假设按人均100元/年的价值量估算(微软Office365售价为398~1998元/年)则市场规模可超400亿元。所以,尽管上市时间不长,但在基础软件领域明显的卡位优势以及信创等政策强力催化下,金山办公这家具备技术优势、产品化程度高以及有移动互联网企业基因的企业,可以在我们的FANG优选企业中占据先发位置。


3广联达建筑业增速平稳增长,公司未来营收增速可期:建筑业目前产值利润率约3.5%,信息化程度较低。并且我国已度过建筑业高速发展时期,目前增速换挡,未来将平稳增长,并且广联达营收增速与建筑业增速变化趋势一致,且幅度更大,因此可判断未来公司营收增速有望提升;造价业务上云,销售模式转变创造新盈利点,对标Autodesk看公司云转型,初显成效。据IDC研究,2021年中国SaaS市场规模有望突破323亿元,近三年复合增长率超30%。广联达乘着BIM政策之东风,进行施工业务战略整合,在BIM方面形成三大优势,结合VR的BIM+VR组合将推动新业态产生,未来集中发力施工业务,将成为公司主要营收来源。

  

 

参考资料

20200723-中银证券-计算机2020年中期策略-寻找A股科技的恒牙

20200702-中银证券-64亿定增,聚焦革新云产品,打造中国SAP

20200513-东兴证券-广联达(002410):云造价效果显现,涅槃百亿BIM蓝海

 

 

本报告由九方智投投资顾问邵华(登记编号:A0740618030001)撰写

查看更多资讯或者行情,立刻下载PC版

免责声明

九方智投免费提供的股票行情数据以及其他资料均来自相关合作方,目的是为用户获取信息,不构成任何投资建议。九方智投以及其合作机构不为本页面所提供信息的错误、残缺、延迟以及依据此信息所采取的任何行动负责,市场有风险,投资需谨慎。

上证指数
深证成指
创业板指
沪深300
股市直播
慧直播
重要的资讯解读,盘面异动提醒,以及很多基础类的技术分析或者基本面常识,希望能够通过更多的互动直播的方式,陪伴大家跟踪A股市场的投资,能够给大家带来投资能力上的提高,便是我们的初心。交易日9-18点,资深投顾潘启森老师(A0740619100002 )在慧直播与您在线交流股市经验,解读市场热点。观点仅供参考。投资有风险、入市需谨慎。
涨幅排行榜
  • 上证A股
  • 深证A股
  • 科创板
排名 名称 最新价 涨跌幅 相关链接