2025年省级地方两会全部落幕，全国31个省区市陆续发布2025年政府工作报告。扩内需成为多省份25年首要任务，重大项目建设、以旧换新政策将拉动建材需求。

2025年地方两会观察：

1、多数省份2025年GDP目标增速在5%-6%区间，共有15个省份下调GDP增速目标，仅天津上调。

31个省份GDP目标增速均值较24年小幅调降0.28个百分点，或与部分省份2024年未完成经济增速目标有关。

2、各省份2025年前三大重点工作主要围绕“科技创新”、“产业升级”和“扩大内需”开展，化债重点省份工作表述与经济大省并无太大区别，亦在扩内需、培新产方面发力，并强调因地制宜发展新质生产力，构建符合省情实际的现代化产业体系。如广西继续以工业为本、吉林强调加快高水平农业强省建设、宁夏和青海以生态文明建设为突破口。

扩内需、促消费。2025年上海、安徽、四川等多地政府报告“头号任务”涉及扩内需、促消费。从刺激消费的具体方式来看，多地提及加力扩围实施消费品以旧换新政策，我们看好汽车、家电等终端产品产销放量。

培育新质生产力，看好新材料国产替代。2025年北京、上海、广东、浙江等多地政府报告在新质生产力领域提及人工智能、人形机器人等关键词。

加快绿色低碳转型，塑料循环经济大有可为。2025年江苏、湖南、广西、青海等多地政府报告提及落实固体废物综合治理行动，以推进绿色低碳转型。“据21世纪经济报道记者不完全统计，20个省份在政府工作报告中提及2025年绿色转型相关内容，包括“零碳园区”“绿色建筑”和“碳足迹管理”等字眼。上海、江苏等将绿色建筑作为新增长点。

中央经济工作会议指出，要协同推进降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型。2024年中央经济工作会议首次提出“建立一批零碳园区”。2025年我国绿色转型重点推进的任务包括“培育绿色建筑”“建立一批零碳园区”“建立产品碳足迹管理体系”。

根据《城乡建设领域碳达峰实施方案》，到2025年，城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准，星级绿色建筑占比达到30%以上，新建政府投资公益性公共建筑和大型公共建筑全部达到一星级以上。

3、超半数省份下调财政收入目标，吉林、海南和四川调降幅度较大。各省坚决遏制新增隐性债务，部分省份新增“压降地方政府融资平台数量”的表述，或为地方政府对中央化债系列政策的积极响应，融资平台的转型与退出任务将进一步压实。

春季后随着流动性的边际改善，市场风险偏好有望逐渐提升，主题投资关注度预计提升。统计2010年以来春节后至两会前，取得超额收益概率较高的行业依次是通信、机械设备、环保、电子、纺织服饰、公用事业、国防军工、计算机。

主要产业趋势的进：AI+应用、汽车智能化、消费电子、自主可控、AI算力硬件等领域；

全社会智能化的进展：大模型的持续迭代、算力基础设施与 AI 生态的完善、AI 商业模式的落地、以及 AI 对消费电子、机器人等赋能）；

国产替代周期下相关产业链的自主可控：国产大模型、国产 AI 应用与算力、国产集成电路产业链）；

双碳周期下碳中和全产业链的降本增效：光伏、风电、储能、氢能、核电；

电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加。

中游制造业：电力设备海外市场需求整体增长，低空经济持续上行，人形机器人年产项目落地中游制造板块整体表现有所回升，内需方面，新一轮国家补贴稳步推进，汽车智能化持续发力，自动化设备、低空经济持续向好，工程机械销售多数改善，部分行业有望迎来供需格局改善。

高端制造延续景气，以旧换新政策出台，地方补贴叠加品牌优惠，智能化持续发力，高快速路开启自动驾驶测试，歼-35系列逐步进入放量列装，C919首航香港，大飞机开启产业化规模化发展，军工上游原材料企业订单陆续落地，人形机器人年产项目落地，乐聚交付第100台全尺寸人形机器人，批量生产有望实现，风电市场持续火热，海上风电装机需求稳步上升，固态电池材料技术获新突破，“两新”政策将推动国内电力设备更新，配电网投资有望增加，叠加海外变压器等需求持续增长，板块有望保持景气。

参考资料：

20250205-招商证券-行业比较与配置系列2025年2月

投资顾问：王德慧（登记编号：A0740621120003），本报告中的信息或意见不构成交易品种的买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任。