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当前正处在煤炭经济新一轮周期上行早期 板块配置正当时!

2021年01月13日 17:05 来源:证券时报
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新的一年,指标因素对国内供给释放及进口煤限制逐步缓解,七大煤企发表“保供稳价”联合倡议,国常会督促“增产保供”,但临近年关,产地安全环保监管仍严,且进口煤受疫情、季节性因素限制,供给有增长但增量有限;需求方面,冷冬兑现当前季节性需求旺盛;随着疫苗研制成功,国内外经济有望共振复苏。中长期看,供给端受“十三五”期间新增产能释放接近尾声,且煤炭企业新建煤矿的意愿和能力走弱,煤炭生产严格要求合法合规的限制,供给缺乏弹性;同时“能源安全”战略下,煤炭占一次能源消费占比降幅有望明显收窄,随着经济逐步恢复,煤炭需求有望继续提升,全面看多煤炭板块。机构指出,当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早期,基本面、政策面、公司面共振,现阶段配置煤炭板块正当时。

核心逻辑

1、煤价还将维持上涨趋势。元旦后主产地煤价延续上涨趋势,主要是旺季需求仍在释放,后续随着“保供”政策的进一步推进,预计煤矿产量或有所增加,坑口煤价涨幅将放缓。港口方面,由于油气价格上升以及冰冻低温因素,煤炭运输成本上升,效率下降,港口优质煤种依然供给不足,结构性缺货现象突出,也导致大批船舶在港口等货造成压港,影响港口发运效率。虽然下游电厂库存降幅趋缓,但在低温天气影响下,补库需求仍在释放,煤价短期或维持强势。焦炭方面,目前环保去产能抑制产量释放,防疫因素影响河北等地焦企的主焦煤补库节奏,焦炉开工率无法有效提升,供应偏紧的情况难解,预计春节前还有1-2次提价。焦煤方面,下游焦炭企业盈利向好,对原料煤的成本承受能力提升,进口因素影响焦供给,焦煤价格在紧平衡格局中有望稳中看涨。

2、现货长协价格大幅上涨,一季度板块盈利将迎高增。北京、江苏、天津等等多个省市用电负荷超过夏季高峰,创出历史新高。截至2021年1月7日沿海八省电厂煤炭日耗、库存、可用天数分别为2020年同期的131%、88%、67%,强势的需求推动煤价持续上涨,环渤海现货实际成交价格接近900元/吨。受现货价格大涨带动,1月份中国神华年度长协价格报581元/吨,较12月的558元/吨大幅上涨,且大幅高于2020年1月的542元/吨,达到2017年长协机制执行以来的最高水平。各大集团带头保障供应,量价双增之下,预计行业一季度的盈利将大幅增长。

3、煤炭股调整进入尾声,超预期煤价将带动板块反弹。陕西煤业中国神华为代表的龙头自12月份以来调整超过10%,主要由于三重分歧:1)12月初对政策转向担忧;2)12月中对于政策打压煤价的担忧;3)12月下旬以来市场交易结构极致演绎。机构认为当前时点,三重分歧均已打消,板块将重回升势:1)宏观方向稳健:经济工作会议提出不急转弯;经参头版发文货币政策短期内几无理由收紧;全年经济预测存上调空间。2)价格持续上涨:动力煤5500港口实际成交价接近900元/吨,动力煤期货02合约新高,焦煤、焦炭价格持续上涨,海外煤价自8月以来涨幅超80%。3)外资开始加仓:大部分主流煤炭公司沪深港通持股近1个月均有增加,自由流通持股增加0.5%-2%。

利好公司

国泰君安指出,需求持续改善带来的市场对顺周期板块配置增加,煤炭板块在经济数据和煤价配合下将贡献持续超额收益。推荐:

1)指数配置,陕西煤业中国神华

2)产能弹性,盘江股份淮北矿业

3)涨价弹性,中国旭阳集团、宝丰能源露天煤业

4)海外煤价大反弹,兖州煤业

5)国企改革平煤股份山西焦煤

中信证券指出,继续看好龙头公司中期估值提升的逻辑,推荐业绩稳健向好的龙头公司中国神华陕西煤业,低估值的淮北矿业露天煤业国企改革主线建议关注山西焦煤盘江股份

安信证券指出,煤价涨势已经超市场预期,煤炭板块估值仍处于历史底部,煤价上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。建议关注:

1)低估值,高盈利动力煤标的,如陕西煤业露天煤业中国神华等,

2)受益于焦炭涨价的标的:金能科技山西焦化开滦股份陕西黑猫等,

3)山西国改标的:山西焦煤

华西证券指出,龙头煤企景气正当时,重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业中国神华露天煤业,以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。另有焦炭/炭黑上涨受益标的:金能科技等。

(文章来源:证券时报)

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