1月29日，资本市场传来一记惊雷。香港高等法院意外裁定了中国恒大清盘，敲响了这家地产巨头的丧钟。

用意外这个词，并非夸张。因为此前香港法院已经连续7次延后了恒大的清盘聆讯。“狼来了”喊多了，市场也对恒大的清盘聆讯不再敏感，毕竟只要条件允许，这场聆讯可以一直延期下去。

而就在外界不以为然之际，香港法院却一锤定音，宣布了恒大的“死刑”。清盘消息传出后，恒大系上市公司在港股纷纷暴跌停牌。其中中国恒大跌超20%，恒大汽车跌超18%，恒大物业跌2.5%。

中国恒大日K线走势图

在恒大清盘后，恒大集团执行总裁肖恩第一时间向媒体喊话。

肖恩表示，香港法院颁布的境外清盘令所涉主体是在香港上市的中国恒大，目前恒大集团及其他作为独立法人主体的境内外子公司管理运营体系保持不变，集团仍将努力尽一切可能保障境内业务和经营稳定。

这也就是说，中国恒大被清盘，不会对恒大境内业务的经营产生实质影响，之前该咋地，以后还咋地。

恒大总裁把清盘说的云淡风轻，事实真是如此吗？

1、恒大为何会被清盘？

所谓清盘，是香港法律的一种偿债制度。如果公司欠钱不还，债权人可以向香港法院提出破产申请，迫使公司为避免清盘而还债。一旦法院颁布清盘令，就宣告公司进入破产清算程序。

恒大被提请清盘，始于2022年6月。当时，“公海赌王”的儿子连浩民实控的一家公司，向香港法院提出对恒大的清盘呈请，打响了海外债权人向恒大讨债的“第一枪”，涉及债权金额为约8.6亿港元。

随后，恒大一再对清盘聆讯提起延期申请，自2022年6月提交延期聆讯开始，将近两年间申请了七次，直到今天，正式被香港法院清盘。

这就带来了一个问题。中国恒大虽在香港上市，但主要在内地经营。海外的债权人，到底有没有资格在内地“抢蛋糕”？

可能有人注意到了，就在今天，恒大被清盘的同一天，一项新的法案正式生效了。

来源：财联社

这个法案啥意思呢？说白了就是两地互认，在香港的民商事案件判决，内地也要执行。

但咱们看了一下，这个法案明确指出，公司破产清算暂不适用。而且像恒大这样的公司，本身暴雷规模巨大，性质极其恶劣，纠纷异常复杂，有关部门是不可能坐视不管的。

因此，中国恒大被清盘不等于恒大集团境内主体破产。海外的债权人接管被清盘的中国恒大后，最能操作的只有中国恒大及其直接持有的资产。

2、保交楼会不会受影响？

恒大被清盘后，肖恩第一时间做出了承诺，表示集团仍将努力尽一切可能保障境内业务和经营稳定，稳步推进保交楼等重点工作，维持物业服务品质不受影响。另据业内人士透露，恒大房屋交付量已经接近八成。

虽然这是肖恩的一面之词，但就目前的形势来说，保交楼这块涉及国计民生，即便恒大被清盘，这块的权益肯定是有保障的，影响不会太大。

为啥呢？首先，恒大的盘子太大太复杂，清盘程序执行起来，没个三年五载下不来。这给了保交楼业务充分的缓冲时间。有关部门也可以让恒大配合清盘人沟通，在依法配合清盘程序的同时，稳步推进保交楼。

其次，退一万步说，即便恒大彻底破产了，根据我国的破产清偿顺序，第一顺位是清偿拖欠的职工工资；第二顺位是把欠的税缴了；第三顺位是破产债权，即恒大的债权人。

来源：企业破产法

在这里面，购买恒大烂尾楼的业主，属于第三顺位中排在优先位置的。

截至2023年上半年，中国恒大的总资产是1.74万亿元；而房主已经交钱，但还没有交楼的合同负债是6000亿元。

换言之，就算把1.74万亿资产打6折出售，也能套现1万亿。这1万亿扣去员工工资和税款，完全覆盖合同负债的6000亿，是绰绰有余的。

而其他债权人就没这么幸运了，像借钱给恒大的银行、垫付款的供应商等，注定有一部分钱拿不回来。

当然，最惨的要数购买恒大股票的股民们了。如果恒大真的破产，这些人排在最后，其他债权人有的吃肉，有的喝汤，而股民们估计连骨头渣子都分不到了。

3、2.4万亿债务何去何从？

说到清盘，大家最为关心的问题，是恒大如果真的倒下了，蛋糕大家怎么分的问题。截至2023年上半年，中国恒大负债2.38万亿，而资产只有1.74万亿，资不抵债6400亿。

本来资产就不够债权人分的，现在香港那边率先启动清盘，意味着什么呢？

咱们开始讨论过，鉴于中国恒大股权结构，以及恒大本身的社会影响，在一段时间内，恒大集团在境内的主要业务不会受到实质性的影响。

但香港的清盘令，相当于打开了一个潘多拉的盒子。

什么意思呢？中国恒大的资产分为两块，一块是境内资产，一块是境外资产。

中国恒大在境内的绝大部分资产，都装在子公司恒大地产集团里。根据恒大地产集团财报，截至2023年6月末，恒大地产集团总资产合计1.38万亿元，总负债1.77万亿元，净资产-3867亿元。

其中，最大的一块也是最值钱的一块就是存货，账面约1万亿元。存货中土储占近一半，报告期内恒大集团的土地储备仍有2.1亿平方米。

而中国恒大的境外资产就比较虚了。根据此前的重组方案，中国恒大兑付境外债务的资产，一类是恒大集团的票据、一类是恒大物业、恒大汽车及中国恒大的股票组合，主要是股权等等权益类资产。

进一步往下扒，装在中国恒大里的境外物业，只有香港中国恒大中心、香港珺珑湾、香港元朗未开发地块、加拿大蒙特贝罗城堡酒店项目等。

用一个形象的比喻就是，中国恒大相当于一个大盒子，打开这个盒子之后，里面有两个箱子，其中大箱子里装的是以恒大地产集团为主的内地资产包，小箱子里装的是中国恒大直接持有的零星资产。

对海外债权人来说，小箱子里东西可以任凭他们处置，而大箱子他们只能交易股权，却打不开。换言之，能够打开大箱子的钥匙，握在内地债权人手里。

所以，清盘的恒大虽然已经进入“死亡倒计时”，但正式的清算还没开始。只有大箱子被打开的时候，才是恒大真正的大结局。