失联三周后，斗鱼老板陈少杰涉赌被抓的传闻终于坐实了。

11月21日晚间，斗鱼官方发布公告称，公司CEO兼董事会主席陈少杰在被成都警方逮捕。陈少杰被拘留以及后续相关法律诉讼和执法行动，可能会对公司的声誉、业务和经营业绩产生重大不利影响。

在斗鱼发布公告后，成都警方也在次日表态，透露陈少杰是涉嫌开设赌场罪被抓的。

受公司老板被抓影响，美股斗鱼昨夜大跌5.93%，市值仅剩2.89亿美元，较其巅峰65美元相比，市值缩水达96%；即便较其发行时的37.3亿美元市值，也已跌去了92%。

公开资料显示，2019年，陈少杰以25亿元身价，位列胡润80后白手起家富豪榜第43位。2020年，陈少杰以55亿元身价跻身到这份榜单的第34位。

身为亿万富豪，又是互联网上市公司的掌舵人，为什么陈少杰会卷入赌博漩涡呢？

这就和斗鱼近些年的发展轨迹有关了。

早年斗鱼是靠做游戏直播起家的。一众顶流游戏主播的加盟，吸引了不少年轻用户群体，成为支撑斗鱼平台流量的基石。

但随着竞争者加入，游戏直播平台互挖墙脚的情况愈发普遍，主播的薪资被炒上天。斗鱼在支付主播高额工资的同时，自身的现金流并没有太多改善。为了吸引更多观众付费，就玩起了灰色地带。

先是在色情低俗的边缘反复游走。默许一些女主播穿着暴露，为了博流量、赚打赏搔首弄姿。后面又把心思用在了“赌”上，通过所谓的抽奖活动来引诱粉丝打赏，进而参与抽奖。表面上直播间是在抽奖，可实际上却是一众网友在主播的直播间线上聚赌。

据官媒爆料，斗鱼主播“长沙乡村敢死队”的直播间，就是平台的一个大赌场，2020年其流水高达1.77亿元，日流水最高一千三百万。还通过“十点经济课”的暗号来组织粉丝参与抽奖赌博。

来源：微博截图

这种在“刀剑跳舞”的行为，自然逃不过监管的眼睛。2022年，四川就审理了一起斗鱼平台开设赌场案。涉事主播“彡彡九户外”正是利用斗鱼平台的抽奖模块，事前设置抽奖的奖金金额及份数，组织“粉丝进行抽奖。数据显示，2020年“彡彡九户外”在停播117天情况下，年收益仍高达1.1416亿元。

值得注意的是，斗鱼老板陈少杰被抓，很可能就与这起案件有关。

据聪明投资家了解，“彡彡九户外”的直播成员之一付海龙，名下有一家成都九途文化公司。而斗鱼正是九途文化的股东之一。换言之，该赌博案件除了涉事主播，身为平台的斗鱼也有暗中参与的嫌疑。

来源：天眼查

目前，陈少杰因何缘由卷入开设赌场案，尚无定论。但从斗鱼这几年的发展轨迹不难看出，陈少杰为了公司的业绩和现金流，没少动脑筋。只不过折腾来折腾去，斗鱼始终没有找到合适的增长曲线。

从2020年开始，斗鱼的营收持续下滑，2022年全年营收为71.08亿元，尚不及疫情前的2019年，较2020年下滑了26%，较2021年下滑了22%。净利润方面，斗鱼仅在公司上市的第一年和第二年，即2019和2020年是盈利的，其余年份均在其余年份均在亏损。

斗鱼历年营收规模（亿元）

今年上半年，斗鱼虽然扭亏为盈，净利润录得2100万元，实际却是在收入下滑的背景下“优化结构”、大幅削减费用成本下实现的。

流量方面，斗鱼用户活跃度也在持续下降。今年上半年，斗鱼平均移动月活跃用户数，已由2022年同期的5570万元降至5030万，季度平均付费用户数量也由去年同期的660万降至400万。

业绩下滑、股价下跌、老板被抓，对投资者来说，斗鱼现在的处境是糟透了。不过，把锅全甩给斗鱼的高管们，似乎也不公平。

事实上，除了斗鱼，目前游戏直播“平台一哥”虎牙，日子也不好过。今年前三季度，虎牙营收为54.18亿元，同比下滑24%，业务增长出现乏力。股价方面，虎牙目前在美股是3.9美元，较2021年36.33的高点，缩水幅度也接近9成。

虎牙日K线走势图

因此，如果一个行业的老一和老二都出现了业绩下滑增长乏力的问题，那它就不是个别公司指挥战略失当的问题，而是整个行业的生存空间在变窄。

最开始的时候，游戏直播作为直播风口下最亮眼的“猪”，备受资本青睐。相比其他内容直播，游戏直播受众基础大，结合电竞赛事明星主播，有庞大的流量基础。

但资本很快也发现了游戏直播的问题——流量大、变现难。比起现在主流的直播带货，单一的游戏直播在变现这块太弱了，广告主不愿意投放广告，主要收入来自用户打赏。

全球最大的游戏直播平台Twitch就是一个典型案例。Twitch的月活用户超过1.4亿，直播涵盖全球35种语言。当年也是备受硅谷资本关注，但因为商业模式难以兑现被资本抛弃。最后是亚马逊出面，以9.7亿美元的价格收购了Twitch，让游戏直播成为了贝索斯互联网矩阵中的一处“小景点”。

尽管是事后诸葛亮，聪明投资家认，斗鱼和虎牙最大问题在于平台转型失败。两家平台公司都是以游戏直播起家，但在发展过程中，业务始终依赖游戏这一垂直领域，最后陷入了围绕游戏主播争夺的死循环。

平台经济一个最大的特点，在于各类要素是不断发散的，越泛化的内容服务，越能吸引更多的用户驻足停留。斗鱼也好，虎牙也罢，本身作为直播平台，将自身提供的内容聚焦在游戏领域，没能成功向泛娱乐平台转型，导致了自身活力逐渐流失，陷入业绩衰退的泥潭。

这也给投资者提了一醒，在投资互联网平台类公司的时候，公司业务的丰满度和外延性，是一个重要的参考维度。

回顾历史，但凡做平台经济的，笑到最后的基本都是把业务越做越泛的公司。比如电商领域，原本阿里巴巴是服务中小微企业的，京东是做3C电子的，但平台经过不断扩容，摊子越铺越大，逐渐成为了几大国内顶流电商平台。

反之，像专注于家用电器的苏宁易购、聚焦女性服装鞋饰的唯品会，这些业务相对垂类的电商平台，起初还能保持一定竞争力，但在竞争中后续造血的能力就不足了，被后来居上的泛类平台拼多多、抖音相继超越。

此外，还有像汽车领域，此前在资本助推下，聚焦于二手车交易的部分平台网站一度火爆，但在烧光投资人的钱后，剩下一地鸡毛。

回到斗鱼，虽然公司尝试过转型，希望把平台打造成一个在游戏基础上兼具娱乐秀场的直播平台，但很显然为了现金流和KPI，斗鱼上下存在用力过猛的行为，导致直播内容一度涉黄涉毒，屡遭监管处罚，就连公司老板也被抓了进去。

接下来斗鱼的命运如何，可能不由它自己说得算。此前在2020年，斗鱼跟虎牙尝试过合并，但因为涉嫌行业垄断而被叫停。

现在看来，即便斗鱼跟虎牙合并，充其量也是只把不赚钱的游戏直播生意打包合并而已，相当于打造了一个中国版的Twitch。涉及到两家公司高管的权力再分配，合并对两家公司也未必能起到1+1>2的效果。

聪明投资家认为，目前真正能救斗鱼的，也只有其背后的大股东腾讯了。截至2022年3月底，腾讯持有斗鱼38%的股权，为第一大股东。随着公司CEO陈少杰被抓，腾讯有必要动用自身力量去影响斗鱼董事会，促使其采取行动，维护股东利益。

实际上，斗鱼在10月底已经收到纳斯达克的通知。如果斗鱼在2024年4月22日之前，股价没有回到1美元以上，将面临退市。目前斗鱼股价为0.9美元，以公司现在的情况，股价能否重返1美元存在很大变数。

在聪明投资家眼里，斗鱼最好的归宿，还是被腾讯收购。对斗鱼来说，继续指望游戏直播挣钱回血，变得越来越不现实；对腾讯来说，将斗鱼完全纳入麾下，恰好是丰富了自身的互联网矩阵，让企鹅的游戏版图，又多了一条漂亮的风景线。

（来源：聪明投资家）