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决战科技!3只个股获机构推荐评级(附股)

2020年07月07日 13:55

导语:今日雅克科技信维通信乐普医疗获机构买入及增持评级。

雅克科技(002409):LG光刻胶并表,新材料平台起航

事件:公司发布公告,子公司斯洋国际收购韩国LG化学下属的彩色光刻胶事业部涉及的商务及发改委等政府主管部门的境外直接投资备案及办理外汇出境登记手续已经完成,同时取得了韩国公平贸易委员会有关经营者集中事项的批准。根据双方签署的交易协议,斯洋国际已经向LG化学支付了90%的交易价款。自2020年7月6日起,LG化学新发生的彩色光刻胶相关的销售、采购等经营合同项下相关权利义务将全部由斯洋国际在韩国的全资子公司斯洋韩国股份有限公司享有和承担。斯洋韩国为具体承接彩色光刻胶业务的实体公司,该公司设立在韩国坡州。上述交易的交割手续预计将于2020年7月完成。

LG化学彩胶并表,打开电子材料新的业务空间。LG化学彩胶事业部主要经营显示用光刻胶,主要客户为LG化学,2019年营业收入8.65亿人民币,息税前利润7322万元。通过本次收购,公司将获取彩色光刻胶的关键技术,减少对国外企业的依赖,填补国内相关技术的空白。受益于国内显示行业大发展,公司积极与国内显示行业主要客户展开合作,彩胶业务有望打开新的成长空间。

新材料发展平台已然成型。公司作为国内半导体新材料龙头企业,覆盖晶圆制造、面板制造等多个电子制造业领域,具体产品包括半导体前驱体材料、半导体浅沟槽隔离绝缘材料、电子特种气体、球形硅微粉等电子材料以及半导体和面板用液体化学品输送设备等耗材领域。此次收购LG光刻胶业务,公司将进一步完善在电子材料业务的布局,并与原有业务协同发展,打造新材料平台。

并购整合发展,不断开拓新客户。半导体材料方面,子公司UPChemical在原有SK海力士、三星电子客户的基础上,积极开发包括因特尔、东芝、台积电、中芯国际、华虹宏力、长江存储、合肥长鑫等客户并陆续放量。公司引进UPChemical的技术和资源,在宜兴建设国产化生产基地,实现了对并购资产的“引进-吸收-消化-再创新”。子公司科美特为台积电、三星电子、Intel、中芯国际、长江存储等批量供货。子公司雅克福瑞为长江存储、中芯国际、华虹宏力、青岛芯恩台积电等客户供货。公司半导体业务实现了有效的协同发展。光刻胶方面,除收购LG彩胶以外,公司参与COTEM光刻胶业务的生产经营管理,与LGDisplay长期合作。LNG方面,公司与沪东中华造船、江南造船厂和大连重工建立了战略合作关系,并参与俄罗斯北极二期LNG工厂储罐建设。

“买入”投资评级。由于收购已经完成,上调公司2020-2022年公司净利润分别为4.62亿、6.05亿和7.95亿元,EPS分别为1.00元、1.31元和1.72元,对应PE为58/45/34倍。维持“买入”评级。

风险提示:产能投放低于预期、原材料价格波动的风险。

(来源:中泰证券


信维通信(300136):射频天线龙头稳固,5G综合方案扬帆当时

5GIoT各类终端的射频通信综合解决方案,包括射频前端芯片、天线、连接器以及各类必要衍生器件;公司是长期精于射频技术和材料积累的产业龙头公司,有望依托于5G换机/升级产业向上趋势,以及适时的募投项目,持续成长为市场稀缺的综合解决方案主力供应商,开启新的高速发展时期。

射频天线龙头企业,产业地位稳固且有望持续提升

公司以终端天线业务起家,在收购莱尔德切入苹果供应链后,逐步实现手机天线份额提升,并延伸到PC天线、Macbook天线,稳定的供货能力和配套服务能力保障公司进一步的扩展供应金属小件、射频连接器、金属弹片等多种产品。此外,无线充电本质上依然是天线的一种,公司依托于自身天线能力的积累,逐步打入三星、苹果、华为等大客户无线充电产品供应。在新产品拓展方面,公司继续围绕射频主业丰富新产品线,已研发量产滤波器等射频前端器件,积极开发射频前端模组、5G毫米波LCP射频传输线、多种型号的5G基站天线振子等,陆续向客户供货。5G全球标准统一,从产品层面,有利于公司形成规模效应。由于不同移动终端之间5G模块通用性增强,适用于手机的5G模块同样适用于PC、固定接入终端、路由器、工业物联网产品、汽车、云VR/AR等,公司5G相关业务有望全面进入高速增长期。

假设募投完成,将成稀缺的5G射频综合方案供应商

2020年3月1日,公司公告非公开发行预案,拟募集30亿元,投入射频前端器件项目、5G天线及天线组、无线充电模组项目。如果募投项目顺利实施,公司将是极具稀缺性的天线+射频前端+连接线+无线充电等5G综合射频方案提供商。

①加大投入5G天线,保持行业领先地位。5G手机需要支持更多的通信频段,具有更多的天线数量,全球5G天线市场将持续扩容。以中国市场为代表的5GSub6GHz普及,手机天线数将从目前的4G手机的2根或4根向8根甚至16根演进,单机价值量明显提升。以美国为代表的5G毫米波,射频前端的各环节进一步向天线侧集成,从而诞生了AiP天线模组,行业门槛和单机价值量大幅提升。我们认为,以公司现有的苹果、三星、华为等全球领先客户为基础,进一步加大天线及组件相关的业务投入,将打造公司的长期护城河,享受行业市场扩容和进入门槛提升带来的双重红利。

②扩产无线充电,确保优势业务持续贡献业绩。据IHS预测,2020年全球无线充电市场规模将达到120亿美元,到2024年市场规模将突破140亿美元,正处于高景气度周期。手机是无线充电的主力产品,由AppleWatch所引领的可穿戴设备日益成为第二大类无线充电设备,同时,无线充电在汽车领域也逐渐成为了中高端车型的标配。目前公司可提供从磁性材料、线圈、FPC到模组的一站式无线充电解决方案,已成为全球头部手机厂商无线充电供应商。看好公司扩充无线充电产品产能,分享行业发展红利。

③射频芯片空间大,国产替代弹性高。据Yole数据,射频前端芯片市场规模到2025年将达到258亿美元,射频前端市场主要被Broadcom、Skyworks等海外厂商占据了全球80%以上的份额,国内公司正处于国产替代的初级阶段,持续看好公司布局的射频芯片赛道。此前公司公告拟增资德清华莹扩产滤波器,控股瑞强通信拓展射频PA等设计、分销业务,公司在此基础上,拟定增投入射频芯片,将有利于公司结合现有的全球大客户平台优势,加速完善射频前端产业布局,快速提高公司射频前端产品的市场占有率,迎接5G射频前端市场爆发和国产替代双重弹性。

投资建议

维持前次预测,预计公司2020~2022年营业收入分别为71.1亿/89.7亿/116.5亿元,预计公司2020~2022年的归母净利润分别为14.0亿/17.4亿/23.2亿元,对应PE分别为36.7倍/29.6倍/22.2倍,维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济下行风险,5G行业发展不及预期风险,新项目投产进度不及预期风险。

(来源:华西证券


乐普医疗(300003):业绩符合预期,创新器械产品带动全年业绩快速增长

事件: 公司发布 2020 年 H1 业绩预告,预计归母净利润 10.40~12.71 亿元,同比变动-10%~10%,扣非归母净利润 10.58~12.41 亿元,同比增长15%~35%,其中 Q2 单季度扣非归母净利润 6.41~8.25 亿元,同比增长27.41%~63.95%,业绩符合预期。

观点: 乐普医疗 Q1 业绩受疫情影响较大, Q2 随着国内疫情的降温,医院诊疗量逐步提升,介入类器械产品重回增长状态,叠加药品在医院端和药店端的持续恢复,公司业绩恢复明显;同时受益于 IVD 领域的产业布局,公司快速开发新冠病毒抗体试剂盒并于 Q1 末获得 FDA EUA 认证, 不仅体现了公司 IVD 板块的产品快速商业化能力,也展现了公司器械业务多点布局带来的经营韧性。

我们认为,公司 Q2 业绩高速增长主要是由于以下因素叠加推动:

1.介入器械销售逐渐恢复: 随着 Q2 医院诊疗秩序的逐渐恢复,公司介入器械销售恢复增长,部分受 Q1 疫情影响的择期手术于 Q2 完成。

2.新冠试剂贡献增量: 公司新冠病毒抗体胶体金试剂于 Q1 末获得 FDA EUA认证,海外疫情持续进展,公司新冠试剂盒保持满产状态,贡献业绩增量。

3.药品业务保持稳定增长: 集采中标供货叠加零售端继续放量,公司药品业务保持稳定增长。

2020 年公司创新器械陆续获批,长期带动公司业绩增长: 公司 Q2 陆续获批药物球囊和左心耳封堵器等创新器械产品; NeoVas 可降解支架在CCIF2020 及京津冀可吸收支架讨论会上获得临床专家的一致认同, 中华医学会所出版的专家共识也肯定了可降解支架的临床价值,乐普创新医疗器械产品有望在 2020 年快速放量;考虑新冠病毒检测试剂盒、疫情相关医疗设备等产品带来的业绩增量,乐普 2020 年业绩有望继续保持快速增长。

盈利预测与估值。 我们预计公司 2020-2022 年归母净利润为 22.41、 29.19、38.16 亿元,同比增长 29.9%、 30.2%、 30.7%,对应 PE 为 33x、 25x、 19x(不考虑非公开发行),公司作为医药创新硬核资产和国内医疗器械龙头企业,未来业绩有望保持快速增长,当前估值水平较低,维持“买入”评级。

风险提示: 国内医保控费压力加剧风险;产品销售不达预期风险;产品获批不及预期风险;测算可能与实际存在误差

(来源:国盛证券)

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