正值年末基金规模冲刺阶段，作为“冲量利器”的债券基金却在近期频现“闭门谢客”。

数据显示，截至12月17日，仅12月以来，就有115只债券基金宣布暂停大额申购(A、C份额分开计算，下同)，而如果拉长时间来看，四季度公告限购的债券基金高达271只。

整体来看，上述限制大额申购的基金大多具备两个特征，一是今年业绩较好，二是机构持有比例较高，业内人士分析，防止大额申购摊薄收益是债券基金限购的主要原因;此外，基金分红前也往往需要限制大额申购。

月内百余只债基限购

近来，股市持续震荡，风险收益水平较低的债券基金受到资金青睐，纯债基金密集限购。数据显示，仅12月以来，就有115只债券基金宣布暂停大额申购，其中不乏天弘添利、兴业收益增强等今年的绩优产品。

例如，仅12月17日，就有天弘添利C、汇添富丰润中短债、信达澳银安益纯债、富国颐利纯债等10只债基暂停大额申购，限购金额大多在20万至1000万不等。

其中，天弘添利C将其申购上限从200万调低至20万，而在此前，11月25日，天弘添利还将其E份额的大额申购上限也降至20万元。截至12月16日，天弘添利C年内收益率为41.57%，在债券基金业绩榜中排名第三，从持仓来看该基金大比例配置了可转债。

此外，自11月25日起，兴业收益增强A也暂停了大额申购，单日申购额度上限为500万元。该基金同样在今年积极参与了可转债的投资机会，截至12月16日，该基金年内收益率为13.53%，同期二级债基平均收益仅有7.58%，远超同类基金平均水平。

而近期限购金额最低的是宝盈盈润纯债基金，12月13日，宝盈盈润纯债基金发布公告，将其单日限购金额调整为100元，在此之前该基金的限购金额为10000元。

保业绩和稳分红是主因

公募基金公司的主要收入来源按规模计提管理费，基金规模越大，基金公司的收入也就越丰厚，再加上年末正值规模冲刺的时候，债券基金又是冲量利器，为什么基金公司还要对债基限购呢?

有基金评价人士解释道，上述限制大额申购的基金大多具备两个特征，一是今年业绩较好，二是机构持有比例较高，不排除部分产品系机构定制产品。为了实现机构资金既定的投资收益目标和风险偏好，基金公司往往在年末限制大额申购，可以防止资金进入摊薄收益，维护基金的稳定运作。

例如，上述宝盈盈润纯债的机构持有比例长期保持在95%以上，此外，2021年中报显示，天弘添利C、兴业收益增强A的机构持有比例也均高于80%以上。

而除了“保业绩“方面的考虑，上述业内人士还表示，基金往往也会在分红前限制大额申购，预防大额资金利用基金分红免收所得税套利，以此保护基金份额持有人利益。

例如，鹏扬泓利A自12月16日限制1000万元及以上的大额申购，与此同时，该基金还发布了分红公告，计划以12月21日为权益登记日进行分红;类似的，中银丰进定期开放、西部利得祥逸A等多只债基均在分红前公告暂停大额申购。

可转债基金大幅领跑

回顾2020年的债市，从上半年的先抑后扬到下半年的窄幅震荡，特别是下半年以来，债券市场情绪围绕二次降准的预期反复博弈，截至12月7日，十年期国债收益率2.91%，中债综合全价指数年内上涨1.83%。

数据显示，截至12月16日，全市场一共有4209只债基，今年以来整体平均收益率为4.15%，其中可转债基金大幅领跑，华商丰利增强定开A、前海开源可转债、广发可转债A等多只基金收益超40%，其中华商丰利增强定开A以45.59%的收益位居第一，收益不亚于众多权益类基金。

但与此同时，也有百余只债基年内收益告负，最高亏损幅度超20%，全市场债基年内业绩首尾相差超60%。

展望2022年债市，诺德基金债券研究员王宪彪认为，在宏观经济依旧处于结构转型阶段，宏观经济数据对债券市场的影响相对弱化，市场转而对宏观经济政策变动更为敏感。其中，他预计明年财政刺激可能会加码，地产投资下行和出口也不太能像2021年表现得如此强劲，而货币政策大概率要继续维持稳中偏松态势。整体而言，预计2022年货币和财政政策对债券市场较为友好。

而对于可转债市场，有债券基金经理提示了风险，认为在经过前期大幅上涨后，转债的性价比已经较低，市场可能在近期发生较大幅度的波动，高估值的小盘标的风险明显较高。