全市场成长投资是华泰柏瑞基金主动权益投资副总监牛勇的投资“标签”。在牛勇看来，寻求确定的高成长机会，重视投资中的“胜率”，即便有波动，时间也可能站在“投资者这一边”。牛勇认为，确定的高成长机会有三个衡量标准：业绩确定性高、突出的成长性、比较好的行业前景。凭借这样的理念和方法，牛勇力争抓住并守住新能源投资的确定性成长机会。

做市场波动中的坚守者

牛勇是市场上少有的拥有较长时间数量化投资研究背景和主动投资经验的选手，也是市场上较早发掘并坚定布局新能源板块的基金经理之一。

以牛勇的代表作华泰柏瑞基本面智选为例，该基金成立于2019年，成立之后就在新能源行业重点布局。2022年一季度末的基金重仓股中，有不少新能源行业龙头公司，如宁德时代、亿纬锂能、当升科技等。截至6月30日，该基金成立以来的总收益率为200.26%，年化收益率达43%。

2021年下半年以来，新能源行业个股波动较大，特别是新能源汽车个股。从持仓数据可以看出，牛勇既是新能源投资的早期挖掘者，也是市场波动中的坚守者。

坚守需要专业，否则就成了“固守”。牛勇在新能源投资中用专业之心、专业能力，坚守核心“阵地”。这份专业，既体现在宏观大势的研判，又有中观行业的观察，还有微观个股的钻研。宏观大势上，牛勇以专业为矛，看透市场。“去年四季度以来市场的逻辑是固定资产投资与社零增速有所放缓，叠加欧美经济体开始加息，因此投资应该切换到防守，追求阶段性的胜率。我对此有不同的看法。我不认为欧美加息会对国内资本市场造成重大的方向性影响。第一，国内市场的估值主要受国内无风险利率影响，而不是海外无风险利率。国内外市场处于不同的货币周期调节阶段，国内适度宽松，无风险利率走势有较强独立性。第二，我国的财政政策持续发力。在这样的背景下，我认为A股的投资环境会越来越好。”牛勇表示。

聚焦高度确定性和较强成长性

宏观大势的研判为投资指明了大的方向，而行业的观察和个股的深研，是投资大方向的具体落地，在这两方面，牛勇的投资风格自成体系。

“我的思路第一是选择业绩确定性较高的个股，这一点非常重要;第二是成长性一定要突出，不是越高越好，但至少要有平均30%以上的增速，这样才能抵御波动，穿越周期;第三是要有比较好的行业前景。”牛勇介绍。

具体来看，在行业上牛勇重视发展空间，认为行业的长期高成长性是成功投资的基础。牛勇擅长追求确定的高成长，以此争取投资的最大“胜率”。“具有高度确定性和较强成长性的产业，才能真正跨越周期。”牛勇表示。

以新能源汽车为例，随着电动车渗透率提升，市场一度担心行业的后续增长潜力。牛勇认为，电动车的渗透率可能没有到顶，而且存在后续“电动化”摆脱替代逻辑，打开需求的增量逻辑。与此同时，“电动化”之外还有“智能化”的广阔天地。他还认为，对于中游电池制造企业，市场往往看到了上游原材料的压力传导，然后以一个季度的业绩做简单线性外推，忽视了价格机制的传导，对公司业绩增长的前景和持续性产生了错误的认识。

“不会追着买”

拟由牛勇出任基金经理的华泰柏瑞低碳经济智选混合基金将于7月11日发行。该基金重点关注低碳经济主题相关的投资机会。

牛勇对低碳经济的多个领域发布了最新观点。在新能源汽车领域，牛勇认为，头部车企及电池企业加速向海外扩张，复工复产、新能源车下乡政策或有望继续推升销量。他观察到新能源车企产品策略的变化，认为中低价位的新能源汽车有望迅速占领此前被忽视的蓝海市场。在光伏领域，牛勇认为，光伏产业上市公司在国内的竞争力不断提升，海外需求逐步释放，光伏行业有望迎来装机大年。在汽车智能化领域，牛勇认为，汽车智能化是电动化的发展方向，是汽车产业转型升级的重要突破口。此外，牛勇认为新能源发电成本持续降低，“十四五”期间将实现风、光发电量翻倍增长。与陆上风电相比，牛勇更看好具有更高准入门槛和技术要求的海上风电产业。

对于后市机会和新基金的建仓节奏，牛勇表示，虽然经历了超跌后的迅速反弹，但当前整体市场估值水平仍然偏低，下半年可能出现估值切换。新基金的建仓将会对关注的方向逢低布局，“不会追着买”。“三个月的建仓期，若有调整就加一点，调得少就少加，大调就大加。这是我一贯的建仓策略。”牛勇表示。