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百嘉基金黄艺明:远见守正 顺势而为

中国证券网 2022-06-01 14:20

上证报中国证券网讯 “天之道损有余而补不足,是故虚胜实,不足胜有余。” 百嘉基金总经理助理、权益投资部负责人黄艺明认为《道德经》中的这句话,形象地反映了股市的运行规律——涨久必跌,跌久必涨,循环反复。那么如何在涨涨跌跌的市场中进退有据?在13年的市场淬炼中,他形成了一套较为成熟稳定的投资理念,凝结成“远见、守正、顺势”六个字。从宏观经济环境的分析,到中观行业的选择,到微观企业的投资,都要顺应时代和经济发展规律,以价值为基准,顺势而为。

拟由黄艺明担任基金经理的百嘉百盛正在发行,对于接下来的市场,他持中性偏积极的态度,认为“长坡厚雪”的科技和消费行业,在风险释放后投资价值逐渐凸显;同时,时代搭台,政策助力,专精特新“小巨人”乘势起飞,在PPI—CPI剪刀差收敛的背景下,投资机会值得深挖。

聚焦产业 专注成长

在投资中,黄艺明形成了以成长股为战略配置主线,阶段性把握价值股重估机会的鲜明风格。

黄艺明表示:“高景气产业顺应社会发展的方向,自身有很强的生命力,再叠加国家政策扶持,往往可以获得远超GDP增速的高速成长。这些产业的高速增长期不会只有一个季度或两个季度,而是会持续至少2—3年或者更长的时间,投资聚焦高景气产业,往往能获得更高的确定性。”

在大的产业趋势中,具体到行业的选择,黄艺明会从受益的弹性和受益的次序等方面把握机会。以5G产业链为例,最先受益的是基础设备建设,其次是5G智能手机,最后是工业互联网、手机软件应用等5G生态的投资机会,投资中按照这样的顺序分阶段寻找投资标的,把握超额增长行情的概率将更高。

落实到个股的精选和操作上,黄艺明注重在上市公司收入或利润增速加速的阶段择机投资,为此他平时会花大量时间密切跟踪研究上市公司的业绩变化。“长期来看,股票价格围绕企业价值波动,市场涨涨跌跌,波动起伏不定,只有深入了解企业内在价值的变化趋势,交易才有尺度、心态才能笃定,才有可能穿越市场波动以获得长期平稳收益。”

为了获得更为笃定的心态,他平时花大量的时间做案头研究工作。几乎每个工作日,他都是第一个到公司,晚上回家会安排出时间看公告,在年报、季报密集期,他甚至会工作到第二天凌晨。早年担任研究员工作期间,他覆盖过煤炭、金融、地产、建筑、材料、新能源等众多行业,为他高效研究不同行业的上市公司打下了基础。

相机抉择 灵活主动

“投资这份工作很有意思的地方在于,它存在很多大相径庭的理念和方法,你可以根据自己的性格特点和风格偏好,选择适合自己的那一套体系,并在实践中不断进阶完善。”黄艺明言语之中溢满了对投资的热爱。

他坦言自己的投资风格更适合管理中小规模的基金,对于仓位的把握,他强调相机抉择,灵活主动,而这往往需要艺术的成分。

“宏观大势决定基金组合的仓位,如果市场具备偏牛的条件,可采取中性偏高的仓位;如果是震荡市,我们会维持中性仓位,如果像今年这种情况,我们会选择中性偏低的仓位”。在宏观大势的判断上,黄艺明推崇高善文的资产重估理论,通过重点关注流动性、利率水平等经济指标,对宏观环境做出预判。

在个股仓位的选择上,就更需要经验和艺术性的处理了。他认为对一个股票长期持有,不应该是目标,而是结果,不能执着于一己喜好,应根据动态变化应对调整。当一家优质企业突然出现业绩大幅下滑,他通常会先择先减仓回避,对企业跟踪观察一段时间后,再决定继续卖出还是买回。

黄艺明说:“何时该买该卖,买多少,卖多少,这些都只能问自己。每个人的投资风格和承受能力都不同,我喜欢以自己能安心睡得着觉为标准。投资的心态很重要,心态一旦乱了,投资节奏就会变形。”多年投资经验累积的直觉,常常帮助他较为妥善地应对各种复杂的变化。

在他任职管理的中科沃土沃瑞基金期间(2019年1月14日—2021年8月25日),该基金A类份额累计回报221.58%,在1817只同类产品中排名前10%,超额收益显著,而且回撤控制得当,年化夏普比率为2.32%,同类同期平均为1.88%。这或许是黄艺明在投资之路上厚积薄发的最好注解。

看好当前布局时点

黄艺明指出,制约市场向上的国际地缘政治冲突、大宗商品价格仍然高企、美国加息背景下,市场担忧资本流出等负面因素仍然存在,但站在当前的时点,以中长期投资的视角来看,现在确实是投资性价比较高、布局时机较好的时间段,有利于新基金建仓。

与此同时,黄艺明表示,上海全面复工复产指日可待,经济最坏的时候即将过去。通胀方面,除了原油,很多大宗商品的价格高点可能已出现,后续伴随供给增加,价格有望环比下行。稳增长政策有序出台和落地,比如全面降准、5年期LPR利率下调等,社会融资增速企稳上行,有利于权益市场估值中枢上移。

他还预计,企业盈利、流动性等经济指标都会得到改善,上市公司整体盈利有望在下半年触底向上,结构性机会亦有望逐步呈现。对于接下来的A股市场,他持中性偏积极的态度。

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