嘉实全球创新龙头股票型证券投资基金
（QDII）
2024年第1季度报告
2024年3月31日
基金管理人：嘉实基金管理有限公司
基金托管人：中国银行股份有限公司
报告送出日期：2024 年 4 月 19 日嘉实全球创新龙头股票（QDII）2024 年第 1 季度报告
§1重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2024年04月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2024年01月01日起至2024年03月31日止。
§2基金产品概况
基金简称 嘉实全球创新龙头股票（QDII）基金主代码017429基金运作方式契约型开放式基金合同生效日2023年3月14日
报告期末基金份额总额54340794.74份
投资目标本基金力争在严格控制风险的前提下，通过精选具备长期持有价值、质地优质、长期盈利增长空间大的企业，特别是具有创新龙头性质的企业，追求实现基金资产的长期稳健增值。
投资策略本基金将根据对宏观经济周期的分析研究，结合基本面、市场面、政策面等多种因素的综合考量，研判所处经济周期的位置及未来发展方向，以确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例。本基金股票投资方面将主要投资于“创新龙头”主题相关的上市公司股票及存托凭证。
本基金具体投资策略包括：资产配置策略、“创新龙头”主题相关股票及存托凭证的界定、股票投资策略（行业配置策略、个股精选策略、港股投资策略、存托凭证投资策略）、固定收益投资
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策略、衍生品投资策略、资产支持证券投资策略、融资策略、风险管理策略等。
业绩比较基准 MSCI全球指数（MSCI All Country World Index）收益率×
75%+沪深300指数收益率×20%+境内银行活期存款利率(税后)×
5%
风险收益特征本基金属于股票型基金产品，预期风险和收益水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金投资境外市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、国家/地区风险等境外投资面临的特有风险。
基金管理人嘉实基金管理有限公司基金托管人中国银行股份有限公司嘉实全球创新龙头股票
下属分级基金的基金简称 嘉实全球创新龙头股票（QDII）A（QDII）C下属分级基金的交易代码017429017431报告期末下属分级基金的份
28050363.56份26290431.18份
额总额
英文名称：JP Morgan Chase Bank National Association境外资产托管人
中文名称：摩根大通银行
§3主要财务指标和基金净值表现
3.1主要财务指标
单位：人民币元
报告期（2024年1月1日-2024年3月31日）主要财务指标
嘉实全球创新龙头股票（QDII）A 嘉实全球创新龙头股票（QDII）C
1.本期已实现收益-1046961.25-1108242.36
2.本期利润-6765581.29-7177675.81
3.加权平均基金份额本期利润-0.2438-0.2619
4.期末基金资产净值22558214.4321072790.21
5.期末基金份额净值0.80420.8015
注：（1）本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
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（2）上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2基金净值表现
3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
嘉实全球创新龙头股票（QDII）A业绩比较基准净值增长率标业绩比较基准
阶段净值增长率*收益率标准差*－**－*
准差*收益率*
*
过去三个月-23.03%1.82%6.49%0.50%-29.52%1.32%
过去六个月-27.98%1.63%13.32%0.51%-41.30%1.12%
过去一年-19.51%1.50%12.62%0.55%-32.13%0.95%自基金合同
-19.58%1.46%17.33%0.55%-36.91%0.91%生效起至今
嘉实全球创新龙头股票（QDII）C业绩比较基准净值增长率标业绩比较基准
阶段净值增长率*收益率标准差*－**－*
准差*收益率*
*
过去三个月-23.15%1.82%6.49%0.50%-29.64%1.32%
过去六个月-28.21%1.63%13.32%0.51%-41.53%1.12%
过去一年-19.75%1.49%12.62%0.55%-32.37%0.94%自基金合同
-19.85%1.45%17.33%0.55%-37.18%0.90%生效起至今
3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益
率变动的比较
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注：按基金合同和招募说明书的约定，本基金自基金合同生效日起6个月为建仓期，建仓期结束时本基金的各项资产配置比例符合基金合同约定。
§4管理人报告
4.1基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基金经理期限证券从业姓名职务说明任职日期离任日期年限
本基金、2015年7月加入嘉实基金管理有限公司
2023年3月14
熊昱洲嘉实新优-8年研究部，从事行业研究工作。硕士研究生，日
选混合、具有基金从业资格。中国国籍。
第 5 页 共 14 页嘉实全球创新龙头股票（QDII）2024 年第 1 季度报告嘉实新能源新材料
股票、嘉实产业先锋混合基金经理
注：（1）首任基金经理的“任职日期”为基金合同生效日，此后的非首任基金经理的“任职日期”
指根据公司决定确定的聘任日期；“离任日期”指根据公司决定确定的解聘日期。
（2）证券从业的含义遵从行业协会相关规定。
4.2报告期内本基金运作遵规守信情况说明
报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券法》、《证券投资基金法》及其各项配套法规、《嘉实全球创新龙头股票型证券投资基金（QDII）基金合同》和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本基金运作管理符合有关法律法规和基金合同的规定和约定，无损害基金份额持有人利益的行为。
4.3公平交易专项说明
4.3.1公平交易制度的执行情况
报告期内，基金管理人严格执行证监会《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司内部公平交易制度，各投资组合按投资管理制度和流程独立决策，并在获得投资信息、投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会；通过完善交易范围内各类交易的公平交易执行细则、
严格的流程控制、持续的技术改进，确保公平交易原则的实现；通过 IT系统和人工监控等方式进行日常监控，公平对待旗下管理的所有投资组合。
4.3.2异常交易行为的专项说明
报告期内，公司旗下所有投资组合参与交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的，合计6次，均为不同基金经理管理的组合间因投资策略不同而发生的反向交易，未发现不公平交易和利益输送行为。
4.4报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
24年初，特别是春节前夕，无疑是中国资产的至暗时刻。由于阶段性的数据压力、悲观预期
进一步蔓延，叠加微观流动性出现问题，市场出现了堪比于熔断级别的调整压力。而在这样的压力之下，本身已经处在高分位数估值的资产由于有短期避险效应反而进一步趋势强化，处在历史第 6 页 共 14 页嘉实全球创新龙头股票（QDII）2024 年第 1 季度报告低分位数的估值在蔓延的线性悲观预期之下反而呈现了更弱的走势和趋势。虽然我们的方法论讨论中也一直强调这是每轮周期都会看到的现象，即周期低点给低估值和周期高点给高估值，但以如此生动和巨大冲击的方式呈现在我们面前的时候，依然是感到了震惊和感叹。震惊在于微观主体在市场整体波动面前的渺小和脆弱性，感叹也是在于市场可能很多底层的东西包括人性依然极难改变。
当然所有的讨论都不能离开数据，我们更新一下最新的数据，结论相比于上个季度未发生太大的变化。代表全球成长类资产的纳斯达克无论是 PE/PB/PS均已经突破过去 20 年的+1标准差，处在95%以上分位数水平，从数据上可能能够比拟的就是2000年的科网泡沫阶段；另一方面，在岸和离岸的中国资产估值，由于悲观预期的过渡蔓延，进一步创造了极限的跌幅，以 ERP 为例，在岸市场的创业板指最低达到3.6倍标准差的极限低估位置，离岸资产恒生指数的也超过了08年底金融危机之时，大量行业头部企业市值跌到与其账面现金相当甚至更低的水平。虽然这些数据不能代表短期运行的方向，从长周期而言还是要尊重均值回归的力量，在我们过去的经历之中，即使是没有那么优秀的资产在估值提升阶段其资本市场表现可能也还不错，同时，即使是最为优秀的产业趋势和顶级资产在对抗估值回落的阶段，资本市场的表现可能也并不如人意。
23年我们看到了 GenAI 作为一种新思维范式导入并产品化，产生了惊艳世界的效果，同时引
发了所有参与者的军备竞赛和基础设施的投入，并催生了相关产业趋势。但从过去1年以后，即使是惊艳世界的 ChatGPT 也陷入了一段时间的沉寂期，其他的各种应用似乎也迟迟未能看到明确的落地和商业化的进展。我们认为 GenAI可能确实是一次堪比 2000年互联网革命的技术变革，其深入到各行各业的落地场景之后，将驱动未来20-30年的生产力革命。但也正如当年最后改变世界的互联网，也避免不了进入过高预期的泡沫阶段，随后进入巨大调整的幻灭期，最终在绝望之谷底走出了那一轮最终改变世界的互联网巨头企业。相对先行的高阶辅助驾驶，在几年前的泡沫期也有大胆畅想无人驾驶+网约出行的结合生态，人类不再需要开车等场景，但也随着幻灭期的进入而逐步走向常态预期。当然，现在随着技术的不断进步和成熟，如果能够打磨出逐步提高订阅率的高阶辅助驾驶算法，可能就进入爬坡复苏期，甚至是生产成熟期等更加确定性增长的阶段。
我们还是认为股票的短期运行充满了随机性，但长周期而言是业绩增长的趋势线和估值摆动的叠加，其中最为关键的是业绩增长的趋势线，但估值周期的摆动也会在中期甚至2-3年的时间周期内对股价回报产生比较显著的影响。一方面，只要业绩增长趋势线依然向上，且估值并不显著的高，那么对应的股价回报最终一定会跟上；另一方面，估值的向下周期性回摆，可能也会让一些优秀甚至卓越的公司，阶段性回报受到显著压制甚至出现明显回调，也即是历史上多次出现的“十倍股魔咒”。因此我们在资产配置的过程之中，不仅仅要考虑产业趋势的本身，也需要结第 7 页 共 14 页嘉实全球创新龙头股票（QDII）2024 年第 1 季度报告合个股自身的经营周期和估值摆动周期的力量。
长期的东西我们认为没有改变，能源革命和信息革命会是对未来影响最为深远的方向，两者其中任何之一，都将产生大级别的长期空间机会；而一旦两者能够形成结合，所蕴含的空间和机会将对应更大量级。目前来看，智能汽车作为全新的终端，大概率将是能源革命和信息革命的交汇点。从过去发生的移动互联网周期来看，创造了生态的智能手机生态龙头，目前市值是上一轮功能机龙头巅峰市值的30倍，我们认为智能汽车也有可类比的数十倍甚至几十倍的可能性。随着高阶辅助驾驶显著打开用户认知度以后，产业推进的速度在明显加速，无图的方案将进一步加大用户基盘带来更快和更高的渗透。同时，海外龙头的端到端解决方案也在继续打磨之中。除此之外，座舱交互的大模型应用也在推进之中。我们相信，随着大模型的赋能深入，汽车会越来越智能化，无论是在座舱还是在智能驾驶层级，而这种软件的差异将形成相对较难以赶超的能力差异，这也将意味着智能汽车对传统汽车的替代趋势将进一步加速。今年我们就很有希望看到电动车沿着过去的 S 型渗透路径，渗透率突破 50%，同时也有希望看到处在 5%渗透率的高阶辅助驾驶从奇点进入加速普及的阶段。
从能源变革的角度，根据某海外龙头企业的 Master Plan 3，提到了实现地球完全可持续发展的宏伟规划和详细测算。根据测算，如果要在2050年达到100%可持续发展，需要将电池产能从 22 年的 0.54Twh/年，提升到 166Twh/年，对应 8 年 29 倍的增长空间。其中，全球车辆的全面电动化所对应的年需求量达到 8.3TWh，另一半来自于储能等新兴应用领域。对于这个测算，一方面意味着全球乘用车全面电动化和商用车走向电动化的拓展，依然有非常巨大的空间，目前看快充能力（5-10分钟基本充满）将是电车全面替代油车的最后一块拼图，碳化硅将发挥重要作用，另一方面，储能等领域也蕴含着巨大的体量和机遇，同时由于光伏组件的快速下降使得光储一体平价已经实现，等碳酸锂价格企稳后，将有可能释放出更加巨大的储能需求，对于电池企业将明显受益。这其实也与国内龙头电池厂的观点相互印证，电池未来的应用空间依然非常巨大。
基于我们对不同资产的估值状态，盈利趋势的判断，我们依然重点关注全球智能汽车和相关产业链，对于 PB/PS 估值分位更低的离岸和在岸中国资产保持相对更高的配置，而对于估值已经处于历史高估值分位的全球龙头公司适当保持较低配置比例。短期市场的波动给了我们较大的压力，特别是在低分位估值资产加速下行和高分位估值资产加速上行同时发生的阶段，让这种压力尤为明显。但我们依然相信常识，包括我本人作为持有人也继续坚持，希望能够在路程中与各位持有人相互支持并共同走向我们的目的地。
截至本报告期末嘉实全球创新龙头股票（QDII）A基金份额净值为 0.8042 元，本报告期基金份额净值增长率为-23.03%；截至本报告期末嘉实全球创新龙头股票（QDII）C 基金份额净值为
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0.8015元，本报告期基金份额净值增长率为-23.15%；业绩比较基准收益率为6.49%。
4.5报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
报告期内，本基金存在连续20个工作日基金资产净值低于五千万元的情形，时间范围为2024年1月17日至2024年3月31日；未出现连续20个工作日基金份额持有人数量不满两百人的情形。
§5投资组合报告
5.1报告期末基金资产组合情况
序号项目金额（人民币元）占基金总资产的比例（%）
1权益投资38792999.7086.37
其中：普通股35184521.7278.34
优先股--
存托凭证3608477.988.03
房地产信托凭证--
2基金投资--
3固定收益投资2426883.295.40
其中：债券2426883.295.40
资产支持证券--
4金融衍生品投资--
其中：远期--
期货--
期权--
权证--
5买入返售金融资产--
其中：买断式回购的买入返售金融资
--产
6货币市场工具--
7银行存款和结算备付金合计3262064.577.26
8其他资产430725.100.96
9合计44912672.66100.00
5.2报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布国家（地区）公允价值（人民币元）占基金资产净值比例（%）
中国香港13861398.7131.77
中国13476125.1730.89
美国11455475.8226.26
合计38792999.7088.91
5.3报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合
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行业类别公允价值（人民币元）
比例(%)
通信服务1491141.663.42
非必需消费品24749783.5956.73
必需消费品--
能源--
金融--
医疗保健--
工业4350860.809.97
信息技术5090822.2011.67
原材料3110391.457.13
房地产--
公用事业--
合计38792999.7088.91
注：以上分类采用彭博提供的国际通用行业分类标准。
5.4期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的权益投资明细
5.4.1报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证
投资明细所属公司名所在序公司名称(英证券代国家数量公允价值（人占基金资产称(中证券
号文)码（地(股)民币元）净值比例(%)
文)市场
区）宁德时
Contemporary 深 圳代新能
Amperex 300750 证 券
1源科技中国228804350860.809.97
Technology CH 交 易股份有
Co Ltd 所限公司香港敏实集
Minth Group 证 券 中国
2 团 有 限 425 HK 360000 4033784.88 9.25
Ltd 交 易 香港公司所香港小鹏汽
9868证券中国
3 XPeng Inc 车 有 限 124719 3629354.70 8.32
HK 交 易 香港公司所纽约蔚来集证券
4 NIO Inc NIO UN 美国 113021 3608477.98 8.27
团交易所理想汽2015香港中国
5 Li Auto Inc 31150 3425394.64 7.85
车 HK 证 券 香港
第 10 页 共 14 页嘉实全球创新龙头股票（QDII）2024 年第 1 季度报告交易所云南恩
Yunnan 深 圳捷新材
Energy New 002812 证 券
6料股份中国748593110391.457.13
Material Co CH 交 易有限公
Ltd 所司纳斯达克
特 斯 拉 TSLA
7 Tesla Inc 证 券 美国 2452 3058208.08 7.01
公司 UW交易所
Crystal南京晶上海
Growth &升装备688478证券
8 Energy 中国 76295 2393374.15 5.49
股 份 有 CH 交 易
Equipment Co限公司所
Ltd
Changzhou
Xingyu 常 州 星 上 海
Automotive 宇 车 灯 601799 证 券
9中国147012059022.064.72
Lighting 股 份 有 CH 交 易
Systems Co 限公司 所
Ltd耐世特香港
Nexteer 汽 车 系
1316证券中国
10 Automotive 统 集 团 580000 1934940.32 4.43
HK 交 易 香港
Group Ltd 有 限 公所司
注：本表所使用的证券代码为彭博代码。
5.5报告期末按债券信用等级分类的债券投资组合
债券信用等级公允价值（人民币元）占基金资产净值比例（%）
AAA - -
AA+ - -
A+ 2426883.29 5.56
A - -
A- - -
BBB+ - -
BBB - -
BBB- - -
BB+ - -
BB - -
BB- - -
B+ - -
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B - -
B- - -
CCC+ - -
CCC - -
CCC- - -
注：本基金持有的债券主要采用国际权威评级机构（标普、惠誉、穆迪等）提供的债券信用评级信息，上述机构未提供评级信息的债券采用内部评级。
5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细公允价值（人民币序号债券代码债券名称数量占基金资产净值比例（%）
元）
101970923国债16240002426883.295.56
注：报告期末，本基金仅持有上述1只债券。
5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资
明细无。
5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名金融衍生品投资明
细无。
5.9报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细无。
5.10投资组合报告附注
5.10.1本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
基金管理人未发现本基金投资的前十名证券的发行主体出现本期被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.10.2基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库
本基金投资的前十名股票中，没有超出基金合同规定的备选股票库之外的股票。
5.10.3其他资产构成
序号名称金额（人民币元）
1存出保证金10430.83
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2应收证券清算款-
3应收股利-
4应收利息-
5应收申购款420294.27
6其他应收款-
7其他-
8合计430725.10
5.10.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细无。
5.10.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明无。
5.10.6投资组合报告附注的其他文字描述部分无。
§6开放式基金份额变动
单位：份嘉实全球创新龙头股票嘉实全球创新龙头股票项目（QDII）A （QDII）C
报告期期初基金份额总额28187541.2331245120.38
报告期期间基金总申购份额3579441.339199838.54
减:报告期期间基金总赎回份额3716619.0014154527.74报告期期间基金拆分变动份额（份额减--少以“-”填列）
报告期期末基金份额总额28050363.5626290431.18
§7基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细无。
§8备查文件目录
8.1备查文件目录
（1）中国证监会准予嘉实全球创新龙头股票型证券投资基金（QDII）注册的批复文件。
（2）《嘉实全球创新龙头股票型证券投资基金（QDII）基金合同》；
（3）《嘉实全球创新龙头股票型证券投资基金（QDII）托管协议》；
（4）《嘉实全球创新龙头股票型证券投资基金（QDII）招募说明书》；
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（5）基金管理人业务资格批件、营业执照；
（6）报告期内嘉实全球创新龙头股票型证券投资基金（QDII）公告的各项原稿。
8.2存放地点
北京市朝阳区建国门外大街 21号北京国际俱乐部 C座写字楼 12A层嘉实基金管理有限公司
8.3查阅方式
（1）书面查询：查阅时间为每工作日8:30-11:3013:00-17:30。投资者可免费查阅，也可按工本费购买复印件。
（2）网站查询：基金管理人网址：http://www.jsfund.cn
投资者对本报告如有疑问，可咨询本基金管理人嘉实基金管理有限公司，咨询电话400-600-8800，或发 E-mail:service@jsfund.cn。
嘉实基金管理有限公司
2024年4月19日
