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东北证券:看好锂价延续 或将开启新一轮上涨

2022-03-15 10:05

核心观点

锂:下游需求高景气延续,看好锂价高位延续,关注锂板块一季报行情。

1)2月电车销量延续强势,下游景气度仍高。据中汽协数据,我国2月电车产销分别达到36.8万辆和33.4万辆,环比下降18.6%和22.7%(主要系春节因素影响,环比降幅实际明显低于过去3年),同比增长2.0倍和1.8倍,且电车渗透率创下19.2%的单月新高,继续保持强势,预计未来供需矛盾仍难有效缓解,锂价有望维持高位。

2)随上游锂企陆续披露业绩,或催化板块开启一季报行情。2022年初至今碳酸锂均价已达40万/吨,较去年大幅上涨,叠加公司产能释放,量价齐升将带动上游锂企Q1业绩大幅增厚,成为产业链内最亮眼的环节。部分个股披露的Q1业绩已传达积极信号:雅化集团预计Q1归母净利中枢10.5亿元,同比增12.5倍,赣锋锂业1-2月扣非归母净利18亿元,同比增约10倍,均实现爆发式增长。后续随更多锂企披露业绩,锂板块有望迎来一季报行情。

3)当前锂板块股价与现货价格已严重背离,强劲的基本面改善未被充分定价。2021年9月以来碳酸锂价格已经从15万/吨涨至如今突破50万元/吨大关,但锂板块股价却已整体回调约30%,股价与基本面显著背离,板块估值严重被低估,大部分标的PE都仅10倍之内。

如果将锂视为成长品(事实上锂完全可以与中下游共享未来出货量的高增长,成长属性很强),那么10倍的PE显然不够合理;而如果将锂视为周期品,那么在现阶段供需格局紧张的情况下,连锂价的拐点都暂时无法看到,却因为博弈心理将锂板块PE压降至10倍以内,导致股价和商品价格已提前出现如此显著的剪刀差,亦不合理。随着锂价未来延续高位,市场疑虑逐渐缓解,在价高、量增的形势下,锂板块有望实现业绩持续释放,新时代的“白色石油”值得更高的估值水平。

相关标的:融捷股份盛新锂能天齐锂业科达制造赣锋锂业永兴材料雅化集团江特电机藏格矿业中矿资源天华超净西藏矿业西藏城投西藏珠峰等。稀土:无须过度担忧约谈影响,需求旺盛+低库存支撑下继续看好稀土价格高位。

继上周工信部约谈主要稀土集团后,现货市场略受影响,询单较差,氧化镨钕报价小幅回调4.5%至105.5万元/吨。但预计稀土价格后续难有大幅回落风险:

1)从约谈性质出发,约谈主要围绕健全稀土产品定价、打击炒作及囤积居奇等,旨在稳定趋势,保障产业链稳定发展,而稀土产业链库存实际上较低(镨钕约2-3周),主要是需求旺盛导致价格走高,并非由囤积居奇引起。

2)从主要企业行为来看,北方稀土发布3月挂牌价,环比持平而非下跌,亦反映约谈对稀土价格实际影响或较为有限。当下,稀土已经从格局最差的资源品变为格局最好的资源品,估值体系正迎重构,把握拥有全球定价权的核心资产价格重估机遇。

相关标的:北方稀土五矿稀土包钢股份盛和资源厦门钨业等。

风险提示:

供给超预期风险、需求不及预期风险、政策变化风险。

(来源:东北证券

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