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海通证券:防控优化 继续加码医药估值修复

2022-11-14 14:52

达仁堂 --%

疫情精准防控,医药行业估值仍在修复中:目前医疗保健行业TTM-PE 35倍,比历史最低PE估值(20190131)的25倍高出40%;相对沪深300溢价率221%,相对沪深300历史最低估值溢价(20180206)的124%高出78%,仍低于过去十年平均估值溢价率15%(过去十年相对沪深300的平均估值溢价率为259%),性价比较高。

医药政策悲观预期修复已经有较为充分的认识。

1、创新药医保谈判后品种简易医保续约,明确了较温和的降价幅度,创新药估值有了铆;选择竞争格局较好的创新药,商业化是关键。关注医保谈判新品种及续约品种的降幅调整预期;

2、创新器械不纳入医保谈判,有利于低渗透率的成长期器械;

3、种植牙服务降价温和,关注OK镜等地方集采对未来消费医疗降价的预期变化;

4、贴息贷款,释放了过去两年受压抑的设备采购需求,关注订单变化情况;

5、IVD集采价格与竞争格局和进口替代化比例息息相关,关注集采落地;

6、中药降幅较为平稳,关乎到农业种植,集采降价较为审慎。

医疗设备、医疗耗材、创新药等估值有一波修复,关注这些领域中滞涨公司。另外,从经济复苏、医院患者回流的角度继续深挖个股机会。

重点关注公司:

1、医疗新基建和进口替代,关注医疗设备和科研仪器行业,如影像设备、内镜、ICU、手术室设备、康复设备和科研的色谱、质谱等。医疗设备重点推荐福瑞股份,关注迈瑞医疗联影医疗华大智造鱼跃医疗新华医疗海泰新光澳华内镜翔宇医疗;科研仪器关注聚光科技泰林生物皖仪科技禾信仪器莱伯泰科等。

2、高值医疗耗材与诊断,集采出清或者估值上已经反应较为充分,进口替代加速,开始转向乐观:关注乐普医疗安图生物新产业惠泰医疗、爱康医疗、春立医疗三友医疗南微医学明德生物等。

3、消费医疗:重点推荐康华生物,关注百克生物正海生物康拓医疗寿仙谷南新制药等。

4、创新药与传统药企的第二增长曲线:重点关注复星医药、泽璟制药、恒瑞医药、百济神州、信立泰海思科、信达生物、康方生物、永泰生物、诺思兰德、科伦药业人福医药恩华药业京新药业等。

5、品牌中药与配方颗粒,重点推荐达仁堂,关注济川药业、中国中药、以岭药业红日药业等。

6、医疗服务与CXO,关注美年健康爱尔眼科泰格医药药明康德等。6、原料药,金城医药花园生物等。

风险提示:国内疫情进程的不确定性风险、国际环境剧烈变化的风险、行业政策不确定性的风险等。

(来源:海通证券

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