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赛道倍增+国产替代!多细分领域量价齐升

2022-11-30 17:37

今日内容:

行业增长叠加国产替代,新能源电子元器件多赛道深度受益?!

全球新能源汽车销量、光储充新增装机量高增长背景下,逆变器/变流器等电力电子环节需求旺盛。作为新能源各领域电能变换的关键器件,其构成主要由电容、磁性元件、功率半导体等核心组件组成。在新能源领域逆变器需求增长背景下,核心电子元器件也同步迎来爆发。

1、电容

受益国内下游需求旺盛及成本优势,国内电容企业快速成长。其中,铝电解电容、薄膜电容领域国产替代进程顺利。上市公司中,江海股份大型铝电解电容器实质性跃入全球同行第一位,公司新品类拓展顺利,薄膜电容和超级电容迎来加速业绩释放阶段,前三季度营收32亿元,同比增长26%,归母净利4.9亿元,同比增长49%。另外,法拉电子持续扩张新能源汽车客户的同时,充分受益光储行业的高增长,叠加成本逐步改善,未来有望继续保持高增速。

2、磁性元件

本土磁性元件厂商目前在车用领域持续渗透,在光伏、充电桩领域主导市场。22年前三季度,可立克、京泉华、伊戈尔营收和归母净利合计分别同增44%和22%,行业整体增速较快。22Q3,不同下游领域对磁性元件的需求出现了明显分化,新能源需求依旧旺盛,工控及消费电子行业需求相对低迷。上市公司中,可立克本部因为强劲的新能源增量需求,呈现更快的营收增速,22Q3,可立克本部营收6.3亿元,同比增长47%。

3、功率半导体

全球功率半导体市场由欧美日企业主导,但随着最近几年国内厂商的加速追赶,目前国内厂商已经初步具备竞争实力,充分受益国产替代。22Q1,已有斯达半导、时代电气、BYD半导三家国内厂商跻身国内车载功率模块装机量前五。另外,东微半导高压超级结MOS大量应用于微型逆变器和储能逆变器。国产功率器件公司正在快速崛起,充分受益国内新能源车及光储强劲需求。

综上,光储充及新能源车等新能源市场需求持续强劲,作为逆变器核心组件的功率半导体、电容、磁性元件赛道有望深度受益。投资机会方面,梳理产业链对标,建议留意如下公司:

竞争优势明显的个护ODM龙头,优质客户+自有品牌两翼齐驱!

豪悦护理:公司是国内个人卫生护理用品领域的制造商,专注于妇、幼、成人个人卫生健康护理用品的研发、制造与销售业务。经过多年发展业务已涵盖婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾、湿巾等一次性卫生用品产品,与多家全球500强企业及国内知名品牌商建立了长期的合作关系。

标签:个护ODM龙头、行业集中度、优质客户、自有品牌

看点:

看点一:个护ODM龙头

公司是国内个人卫生护理用品领域领先的制造商,个护ODM龙头企业,专注于妇、幼、成人卫生护理用品的研发、制造与销售业务,产品涵盖婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、 卫生巾、湿巾等一次性卫生用品。

研报菌简评:公司于2011年研发出经期裤,并于2013年开始推向市场,是行业内较早实现经期裤规模化生产和销售的企业。

看点二:行业集中度

吸收性卫生用品生产线建设成本较高,公司新建一条婴儿拉拉裤产线预计投入3000万元,成人拉拉裤和经期裤产线需3300万元,疫情期间中小企业生产成本大增,市场出清,有利于行业内ODM龙头企业进一步提 升市占率,行业集中度提升。

研报菌简评:2020年疫情重创线下实体,口罩紧缺、无纺布熔喷布涨价,导致纸尿裤工厂转产停产,中小企业退出纸尿裤制造行业。

看点三:研发创新

公司重视研发创新,持续加大投入,始终将研发创新放在企业发展的重要位置,持续坚持对研发技术的大力投入。2021年公司研发费用为0.91亿元,占营收比例为3.7%,截至2022年8月,累计专利151项,其中发明专利12项,实用新型专利119项,外观专利20项。

研报菌简评:公司进一步加大科研创新力度,持续研发迭代,加快成果转化,努力开拓新的市场,满足消费者的多样化及个性化需求,提高公司核心竞争能力。

看点四:优质客户

公司拥有多元化的优质客户。公司凭借过硬的研发设计实力、稳定可靠的生产制造能力、优质的供应服务和高性价比的产品,在业内积累了众多优质客户,最初是以金佰利、尤妮佳、维达、花王等全球著名跨国公司的ODM企业起家,2018年以来积极拓展凯儿得乐、蜜芽、子初、景兴健护等国内知名护理用品企业和母婴品牌商等。

研报菌简评:公司绑定优质大客户,也将通过不断开拓新的客户,拓展新锐品牌。

看点五:自有品牌

公司作为国内领先的个人护理用品制造商,抓住市场机遇,加强自主品牌建设,自有品牌矩阵齐全,主要包括婴儿护理、成人护理 、女性护理三大系列,持续完善品牌运营体系。

研报菌简评:受益于“中国质造”、“新零售业态”、“国潮风气”的三维聚力,国产尿裤强势突围的大环境,有助于自有品牌快速崛起。

参考资料:

1、20221122-东吴证券-新能源电子三季报总结:新能源需求旺盛,消费及工控短期承压

2、20221016-信达证券-豪悦护理-605009-公司首次覆盖报告:深耕研发创新,吸收性卫生用品ODM领跑者

3、20221129-华安证券-豪悦护理-605009-个护ODM龙头,静待经营拐点

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