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中银证券:地产链宽松行情持续发酵!基建板块有待发力

2022-04-11 18:50

本周建材板块大幅上涨,跑赢大盘。水泥价格震荡下行,玻璃恢复累库状态,玻纤粗纱仍有韧性,电子纱价格再度回落。地产链在政策宽松下预期较好,基建稳增长有待进一步发力。

板块大幅上涨,跑赢大盘:本周(4.4-4.10)申万建材指数收盘7519.5点,上涨3.93%,跑赢万得全A。行业平均市盈率13.46倍,相比上周(3.28-4.3)上升0.49倍。

水泥:价格震荡下行,库存压力开始显现:价格下跌区域主要集中在华东、中南地区,幅度20-30元/吨;价格上涨地区主要是重庆,幅度70-80元/吨。清明节过后,国内水泥市场需求环比略有提升,由于疫情复发地区管控依旧较为严格,尤其是道路运输不畅,导致下游需求恢复受阻,同时也有地区因下游资金短缺,需求不温不火,水泥价格维持震荡调整走势。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为421.8、471.5、452.9元/吨,较上周分别较上周下跌2.7、4.8、2.6元/吨。磨机开工率和熟料库容比分别为59.4%、65.4%,较上周分别持平以及上升4.2pct。在需求受阻,运输不畅,且错峰生产结束的情况下,库存压力正在逐渐上升。

玻璃:出货受限,库存累积:本周玻璃均价104.9元/重量箱,库存天数18.83天,分别较上周下降0.25元/吨,上升0.3天。部分区域下游补货暂告一段落,周内多数区域库存有所增加。近日市场不确定影响因素升温,部分区域出货受限,市场观望偏浓。需求改善不足,整体市场预期仍偏弱,利润微薄下,短期调整空间暂受限,关注后期物流及成交变化。

玻纤:无碱纱市场总体稳定,电子纱下滑。本周无碱池窑粗纱市场价格延续稳定趋势,周内市场交投变动不大,多数企业价格调整趋于谨慎,库存水平尚可,短期或维持偏稳走势,局部个别产品成交存灵活空间。电子纱市场行情再度下滑,终端需求仍然相对较弱,多数企业价格下调。先主流价格8500-9000元/吨,环比下滑。电子布价格主流报价维持3.2-3.8元/米。

祁连山塔牌集团业绩预减,预计Q1是行业底部。本周塔牌集团祁连山发布一季度业绩预告,分别同减88-86%以及87-99%。两家公司分别为南方与西北地区的代表性水泥企业,可以推断一季度水泥需求下滑波及范围或较广。但我们认为,一季度大多省份错峰停产,煤炭价格运行高位,需求受到疫情干扰,水泥行业承压显着。待疫情恢复后,稳增长有望进一步发力,基建作为重要推手,有望逐渐发力带动水泥需求。

重点推荐

水泥行业推荐华新水泥海螺水泥冀东水泥,建议关注上峰水泥宁夏建材;塑管推荐公元股份伟星新材,建议关注中国联塑;防水推荐东方雨虹;玻璃行业,首推量价均有弹性的药用玻璃龙头山东药玻,以及目前估值相对低位的平板玻璃龙头旗滨集团;玻纤行业推荐中国巨石中材科技山东玻纤长海股份;减水剂推荐垒知集团

评级面临的主要风险

风险提示:玻纤需求不及预期,产能投放节奏加快;财政节奏仍偏慢,地产宽松与基建复苏不及预期;行业政策风险;原材料成本上升。

(来源:中银证券

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