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债市调整引发"链式"反应 一级市场发行频频取消

上海证券报 2022-11-17 00:00

11月16日,债券市场低迷情绪延续。不少公募基金抛售债券,一些银行理财产品被赎回。截至当日收盘,十年期国债收益率收报2.83%,再创7月8日以来的新高。

大幅下跌的背后,是交易逻辑的变化。市场人士分析称,随着稳经济措施密集出台,市场交易的主线逐渐转向关注基本面。

债券二级市场波动

11月16日,债券市场大跌行情延续。一些银行理财遭遇大额赎回,产品破净现象凸显,流动性挑战引发了链式的负反馈。

据业内人士透露,11月15日,公募基金净卖出债券900多亿元,卖出品种主要是国债、国开债,期限分布均匀。质押式回购市场上,银行资金的融出还在减少。

与此同时,资金面收紧态势明显。11月16日,中债商业银行一年期AAA同业存单到期收益率报2.65%,较上一日上行18个基点;DR007加权平均收益率报2.015%,高于政策利率水平。

一位保险资管投资经理表示,目前债券市场资金价格较贵,短久期债券下跌太快,引起了负反馈,导致了理财基金接连赎回。

该投资经理表示,债券收益率快速上行引起了理财净值大幅回撤,投资者开始赎回理财产品。之后,理财机构选择抛售债券和赎回基金,导致了债券收益率进一步上行。

一级市场发行频按暂停键

二级市场利率突然上行,使得一级市场的多只债券发行按下了暂停键。据业内人士透露,11月14日至16日,累计有25只债券取消发行,金额逾228亿元。

11月16日,上海联和投资有限公司公告称,因近期市场利率波动较大,为合理控制发行人融资成本,经所有本期债券投资者及簿记参与人同意,发行人决定取消本次发行“22联和K2”。后续发行计划另行公告。

当日,苏州新区高新技术产业股份有限公司公告称,鉴于近期市场波动较大,公司融资安排变更,拟取消苏州新区高新技术产业股份有限公司2022年度第五期中期票据的发行。

一位券商投行从业者表示,目前利率正值高位,如果选择在此时发行,信用债成本会相对较高,所以不少发行人纷纷选择暂停发行。“市场一直存在波动,发行人应在低利率阶段尽早发行债券。从某种意义上说,只要发行利率在较低阶段就算成功。”该人士说。

后续市场走势存分歧

震荡之下,市场人士对债市未来的走势有不同的看法。广发证券固定收益首席分析师刘郁表示,本次债市超调是预期变化带动情绪的短时间宣泄。央行公开市场业务交易公告对于MLF缩量的解释,有望打消对流动性收敛的担忧。

“待税期过后,资金面有望缓和,债市会更多反映经济基本面,中长端利率有可能迎来修复。若11月高频数据也出现边际放缓,宽货币预期可能升温,推动十年国债收益率回落至2.75%以下。”刘郁说。

不过,也有市场人士有不同看法。一位货币基金经理表示,央行看待流动性是从广义角度出发,而债市看待流动性是从狭义角度即银行间市场流动性出发。目前市场交易的主线已渐渐变为基本面。“若降息的作用更多是宽信用和稳经济,对债市是利空。”

一位公募基金债券基金经理表示,为应对市场波动,近期将会将产品久期降低。“短久期债券在利率波动时,相对于长久期债券价格下跌更少。”上述人士说。

浙商证券固定收益首席分析师高宇认为,当下政策托底意味明显,风险出清、周期修复不代表周期加速上行,目前需求还在底部盘整区间。明年经济增长中枢大概率会出现明显抬升,但当下并不会迅速抬升。

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