行情中心 沪深京A股 上证指数 板块行情 股市异动 股圈 专题 涨跌情报站 盯盘 港股 研究所 直播 股票开户 智能选股
全球指数
数据中心 资金流向 龙虎榜 融资融券 沪深港通 比价数据 研报数据 公告掘金 新股申购 大宗交易 业绩速递 科技龙头指数

斥巨资 高溢价 埋伏笔 A股"主动要约收购"持续升温

上海证券报 2022-07-01 00:00

如何巩固控股权?曾被有意规避的要约收购,如今正成为恰到好处的有效工具。

据上海证券报记者不完全统计,3月以来,已有东风汽车、百大集团、鲁阳节能、杭齿前进、路畅科技共5家公司披露“主动要约收购”事项,这一数据已经超过2021年全年。不仅如此,这些要约收购大多获得了其他股东的踊跃响应,部分公司接受要约的股份数量甚至大比例超过了预定收购数量。

与以终止上市地位为目的的全面要约收购不同,主动要约收购往往用来提升持股比例、巩固控制权,大股东虽然给出了一定的收购溢价,但考虑到二级市场购买的交易成本,主动要约收购仍然是效率较高的工具之一。

有投行人士认为,上市公司大股东已逐渐意识到主动要约收购的价值,开始更多地使用这一工具进行股权整合,为后续推动业务发展做准备。该人士预计,今年还将有主动要约收购案例陆续出现。

斥巨资,剑指“控制权”

“取得上市公司控制权”“进一步巩固对上市公司的控制”“不以终止公司上市地位为目的”——翻阅要约报告书,对控股权的热衷,是股东斥巨资开启主动要约收购的主要原因。只是,这些股东在设计要约收购方案时,往往“按需定数”,根据自身情况确定不同的收购数量及比例。

5月30日晚,东风汽车披露,东风集团与公司控股股东东风汽车有限公司(下称“东风有限”)签署股份转让协议,拟受让公司5.98亿股股份(占公司已发行股份总数的29.9%)。并约定在股份转让完成后,东风集团将向东风汽车除其以外的全体股东以5.60元/股的价格,要约收购5.02亿股,以取得对东风汽车的控制权。交易完成后,东风汽车将成为东风集团控股子公司。

再看鲁阳节能,公司4月27日晚披露,控股股东奇耐亚太拟以21.73元/股的价格,向除其以外的公司全体股东发出部分要约收购1.26亿股,预计所需资金总额最高为27.35亿元。对于本次要约收购的目的,奇耐亚太直言,拟通过本次要约收购增加在鲁阳节能中持有的股份比例,进一步巩固对鲁阳节能的控制,增强鲁阳节能股权结构的稳定性。

此外,百大集团披露,控股股东西子国际拟以11.59元/股的价格,向除其及其一致行动人陈夏鑫以外的其他股东要约收购3200万股,占公司总股本的8.50%。西子国际此次要约收购,旨在进一步提升在百大集团中的持股比例,进一步巩固和提升对于百大集团的控制权,增强百大集团股权结构的稳定性。

更早之前的3月,杭齿前进、路畅科技亦披露主动要约事项。如杭齿前进披露,控股股东萧山国资拟以8.13元/股的价格,要约收购7997.19万股,占公司总股本的19.99%。路畅科技披露,中联重科拟向除其以外的股东以21.67元/股的价格,要约收购2859.6万股,占公司总股本的23.83%。中联重科称,将通过本次要约收购,增加对路畅科技的持股比例,进一步巩固对路畅科技的控制权。

在直接提升持股比例“固权”的同时,收购方还通过协议或约定的方式,对董事会成员提名、选举等事项进行了布局。如奇耐亚太与鲁阳节能主要股东南麻资管、鲁阳节能董事长鹿成滨签订协议,就未来公司董事会成员提名、选举等事项进行了约定。

高溢价,有吸引力自然效果好

如何用好要约收购这一工具,获得预定的或“想要的”股权筹码,从而达到“固权”的目的?

梳理上述案例不难看出,要约价格或可发挥重要的调节功能。如想要吸引中小股东出让股权,高溢价不失为一种选择;若想要偏向于某些固定方,那么要约价格就不需要溢价,甚或可稍有折价。

就二级市场的表现来看,高溢价的主动要约吸筹能力颇强,呈现出其他股东“乐于出让”的景象。与此同时,主动要约传递出的发展信心,也助推公司股价一路高走。

以鲁阳节能为例,主动要约消息一出,公司股价便连续4日封至涨停板,涨至19.18元。毕竟,以公司停牌前(4月26日)股价13.10元计算,要约收购价格溢价超六成。5月23日,奇耐亚太正式披露《要约收购报告书》,并于次日开始实施本次要约收购。此后,鲁阳节能股价持续维持短期高位,最新停牌前(6月22日)的收盘价为20.69元。

与此同时,奇耐亚太的吸筹能力也颇强。6月27日晚,鲁阳节能公告显示,要约收购期限内,最终有2329个账户共计约2.01亿股股份接受奇耐亚太发出的要约,超过1.26亿股预定收购股份数量的近六成。奇耐亚太将依据要约收购约定的条件、按照同等比例收购预受要约的股份。

再看5月30日晚披露股权受让及主动要约消息的东风汽车。公司股价在此后的4个交易日连续封至涨停板,从停牌前(5月24日)的6.18元一路涨至6月6日的9.05元,6月8日更是一度冲上10.19元的短期高位。

事实上,东风集团5.60元/股的要约价格与公司停牌前股价相比并未溢价,反而略有折价。缘何公司股价会“高走”?业内人士表示,或与东风集团“看好东风汽车的未来发展、进一步完善商用车板块业务布局”的收购目的息息相关,业务整合未来极具想象空间。

与鲁阳节能不同,中联重科对路畅科技的部分要约,引筹则较为集中。要约结果显示,要约收购期间内,最终有6个账户共计2859.675万股股份接受要约,与中联重科预定的2859.60万股基本持平。回溯公告,3月11日,路畅科技首次披露要约收购报告书摘要,要约价格为21.67元/股;这与公司前一日26.36元的收盘价相比,俨然对小股东并不具有吸引力。

此外,杭齿前进披露的要约结果显示,在要约收购期间内,预受要约户数为870户,共计约1亿股股份接受公司控股股东萧山国资发出的要约,与萧山国资预定的7997.19万股相比,超出三成。

埋伏笔,后续整合是关键

就A股公司披露的要约报告书来看,控股股东斥巨资主动要约收购,在“固权”的基础上,将更加有动力结合自身优势为公司未来业务发展赋能,在产业布局上也透露出诸多待落地的想法和规划。

“从不足30%的持股增加到50%以上,将成为持续向鲁阳节能投资的源动力。”奇耐亚太表示,此次要约收购为鲁阳节能新五年规划的前提。其表示,本次要约收购完成后,将借助自身的业务经验及资源优势,进一步支持并促进鲁阳节能的成长及发展。

在业务发展方面,奇耐亚太与鲁阳节能主要股东南麻资管签署了《战略合作备忘录》,奇耐亚太将在南麻镇持续扩大投资,预计未来五年在当地新增的投资主要集中在排气控制、特种纤维、工业热管理等方面,用于公司优化产业结构,挖掘生产潜力,稳定增加销售额。同时,奇耐亚太拟将鲁阳节能建设为其在中国的特种材料生产、研发和创新中心,以及主要产业平台,将积极推动资源整合。

再看东风汽车,此次东风集团受让东风有限股份并要约收购,或是东风集团母公司东风汽车集团有限公司持续深化国企改革,整合优势板块,做大做强自主商用车业务的重大举措。

此外,要约收购路畅科技23.83%股份的中联重科表示,将充分利用自身运营管理经验,进一步优化路畅科技的法人治理结构,提高路畅科技的经营及管理效率,促进路畅科技持续稳定发展。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

推荐阅读

相关股票

相关板块

  • 板块名称
  • 最新价
  • 涨跌幅

相关资讯

扫码下载

九方智投app

扫码关注

九方智投公众号

头条热搜

涨幅排行榜

  • 上证A股
  • 深证A股
  • 科创板
  • 排名
  • 股票名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 股圈