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天风证券:物流成长 机会显现

资讯 2021-12-17 09:30

唐山港 --%

交运的新机会在哪?成长的物流

交运传统板块低增长,而新兴板块高增长。传统的航空、机场、航运、港口、铁路、公路运量都呈现低增长,代表性公司收入和利润也低增长。但是新兴的物流板块代表性公司呈现高增长,如市场规模持续增长的快递和电子制造物流,渗透率提升的跨境物流和新能源汽车物流,集中度提高的大宗供应链物流和危化品物流。

疫情反复,航运机会何在?集运

新冠病毒变异,集运高景气或将延续。奥密克戎或将引发全球新一轮疫情,这有助于集运需求增长,可能导致港口拥堵加重,从而推升运价。每年春节前1-2个月是中国出货小高峰,需求增加将导致运价上涨。但是涨价力度或将低于Q3:节后货量挪至节前形成小旺季,2-4月将进入淡季。

港口投资逻辑是什么?费率上涨

2022年集装箱港口费率有望上涨。一是港口拥堵成为全球贸易瓶颈,港口的议价能力上升。二是疫情爆发后集装箱吞吐量回升,港口产能紧缺,需要盈利激励来增加产能。三是港口成本趋势性上行,防疫增加成本,需要上调费率来弥补。四是部分港口已经公告2022年开始上调费率。

航空板块如何投资?逆向思维

航空国际线短期内难以大规模放开,航空板块适合逆向投资。航空需求随着名义GDP较快增长,疫情期间运量尚未体现;而运力受限于航空公司对未来的谨慎预期和资本开支能力,呈现低增长。所以如果疫情消退,航空客座率有望上升、票价有望上涨,盈利有望大幅增长。但是全球疫情反复,国际线运量短期内难以明显恢复。所以当客运量下滑、股价回落时,航空板块将出现逆向投资的机会。

快递涨价能持续吗?短期可以

政策规范、竞争缓和、需求旺季推动快递价格上涨。四季度是快递需求旺季,年底运价有望维持高位。极兔速递收购百世的国内快递业务后,短期竞争缓和,有助于2022年价格维持较高水平。但是快递单量增速下滑、竞争者实力增强,给未来的价格竞争带来不确定性。

投资建议:

推荐较快成长的浙商中拓海晨股份,受益于春节前运价上涨的中远海控,2022年费率有望上调的上港集团唐山港,受益于行业复苏的中国国航南方航空中国东航,短期快递价格上涨的圆通速递韵达股份

风险提示:

经济增速大幅下滑,外贸增速大幅下滑,线上零售增速大幅下滑,全球疫情再度爆发

(来源:天风证券

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