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有矿就是王!这“硬核”材料喜迎戴维斯双击

2022-07-06 17:29

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有矿就是王!磷矿企业哪家强?

2022年以来国内外磷化工价格大涨,截至7月1日,国内磷矿石市场均价1010元/吨,创下近3年新高,较2022年初上涨57%,海外磷矿石均价均价255.17美元/吨,较2022年初上涨65%。与2019年均价相比,国内磷矿石价格涨幅达到147%,海外磷矿石价格均价上涨138%。

作为磷化工的最上游,下游肥料和新能源领域的增长会拉动磷矿石需求。磷肥占据磷矿石消费结构70%左右,是磷矿石产业链下游最主要的应用。2020年以来粮食价格上行,种植热情提高,磷矿石景气度从2020年末开始上行。2022年,随着各国对粮食安全的重视程度增加,各国政府鼓励主粮的种植,进一步带动全球化肥需求量增加。1-5月,巴西化肥进口数量同比增长16%,化肥的需求促进了上游磷矿石需求的增加,另一方面由于全球磷矿石供给集中,全球海运费上涨也导致了磷矿石价格的提升。

另一方面,磷酸铁锂是新能源汽车的正极材料,在储能领域也有较好的应用前景。2022年俄乌冲突爆发以来,国内油价出现多次上涨,部分地区油价已经进入十元时代,促进了大众对于新能源汽车的需求。2022年虽有疫情冲击,但我国新能源汽车的发展势头已经不同以往,渗透率正迅速拉高。

由于下游磷酸铁锂电池需求的高增长,我国磷酸铁锂产能从2020年开始迅速增长,2021年产能已经达到74.20万吨/年,2021年同比增长94%。百川盈孚显示2022年-2024年将投产的在建产能有127万吨,若这127万吨产能都按期投产,到2024年底磷酸铁锂产能将达到211.45万吨/年,对应的磷矿石需求有望达到134万吨。

供给端,磷矿石是一种不可再生资源,不同国家之间差异显著。2021年全球磷矿石总储量710亿吨,主要集中在摩洛哥和西撒哈拉、中国、阿尔及利亚、叙利亚等十个国家。其中70%的磷矿分布在摩洛哥。我国磷矿石储量32亿吨,居全球第二,产量分布也较为集中,2021年产量约8500万吨,占全球总产量的39.06%,用途上多内销自用。伴随我国环保政策趋严、未来磷矿石供给局面仍然趋紧。资源有限的情况下,不排除从海外进口更多的磷矿石产品。

投资机会方面,建议投资者关注有磷矿石资源且有增量的公司,如兴发集团,川恒股份、川发龙蟒等。其中,兴发集团是国内磷矿龙头,拥有磷矿石储量8.07亿吨,产能415万吨,规划新增产能200万吨。

多端发力的按摩椅龙头!直播带货+国内外市场齐发力!

荣泰健康:公司是一家集研发、制造和营销为一体,专注于健康产业的按摩器具、科技养生解决方案供应商和品牌服务商。致力于帮助全球用户共享健康时尚生活方式,从而成为国际领先的时尚健康电器专业服务商。

标签:按摩椅龙头、多端发力、高研发投入、网红带货

看点一:按摩椅龙头

公司为按摩椅龙头企业,2005年尝试拓展海外市场,尝试与松下以ODM模式合作。在产品力先行的思路下公司2007年成立研发中心,聚焦产品创新。2011年以后开始注重电商渠道、品牌矩阵、以及长期稳定的大客户的开发与维系,2017年IPO后启动扩产,前期布局迎来收获。

研报菌简评:海外按摩椅市场空间广阔,产能持续向中国转移,近年紧抓机遇拓客户,实现高增。

看点二:多端发力

按摩椅制造销售仍为公司经营重心,以荣泰、摩摩哒两大品牌分别竞争高端与中低端市场;按摩小电器业务也在行业消费趋势较优背景下有望逐步发力,为了精细化管理、提升运营效率,公司将体验式按摩服务经营权转至地方代理,后续将逐步转换为仅收取平台服务收入。

研报菌简评:高中低端市场齐齐发力,定位清晰,运营效率大幅度提升。

看点三:高研发投入

公司研发保持高投入,研发费用率位居行业前列。2021年公司研发投入为1.2亿元,占营收比重为4.6%,在行业可比公司中最高,奥佳华、融捷健康、永艺股份,分别为3.7%、2.6%、3.4%,外资龙头OSIM研发费用率仅为0.18%。

研报菌简评:公司研发费用率和绝对研发投入都与内资品牌形成较大差距,产品技术优势明显。

看点四:网红带货

公司注重网红带货”营销新模式,成为最早尝试直播带货的按摩椅厂商,完成主要平台的直播布局(京东、天猫、小米有品),并开始尝试抖音、快手等渠道;公司层面专门成立新媒体部门、用户运营部门,培养主播。

研报菌简评:2021年公司在与kol合作的基础上进一步完善强化自播队伍,并针对线上增加产品型号,系统的构建起“头部主播+达人主播+店铺自播”的体系。

⑤业务开拓

公司至成立以来持续专注国内自主品牌建设,而后与BF的合作带动了外销业务的快速增长及占比提升,目前公司仍以代工为主要方式发展海外业务;近年来随着自主品牌发展步入快车道,公司内销业务权重已逐步赶超出口。

研报菌简评:国内外市场兼顾,公司国内主要以“荣泰”+“摩摩哒”双自主品牌运营,海外以ODM为主。

参考资料:

1、20220705-信达证券-化工行业专题研究报告:通胀之下的海内外磷矿石

2、20220429-长江证券-荣泰健康-603579-2022年一季报点评:收入增长平稳,盈利短期承压

3、20220629-国金证券-荣泰健康-603579-铸全产业链护城河,按摩椅龙头行稳致远

4、20220702-浙商证券-荣泰健康-603579-深度研究报告:产品领先,高端按摩乘风起航

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