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浙商证券:7月挖掘机销量增速转正!向上拐点逐步显现

2022-08-11 17:50

事件

根据中国工程机械工业协会行业统计数据,2022年7月纳入统计的26家主机制造企业,共计销售挖掘机17939台。其中国内销量9250台,出口8689台。

投资要点

2022年7月挖机销量增速转正,增长3.4%,较6月提升14pct;出口增长73%

2022年7月挖掘机销量17939台,同比增长3.4%,较6月提升14pct。其中国内销售9250台,同比下降25%,降幅较6月收窄10pct;出口8689台,同比增长73%,增幅较6月提升15pct。

2022年1-7月挖掘机销量161033台,同比下降33%,其中国内市场销售100374台,同比下降51%;出口销量60659台,同比增长72%。预计2022年挖机销量29万台,同比下降15%。其中国内销售18.7万台,同比下降31%,出口销售10.3万台,同比增长50%。

2022年7月小挖销量占比上升9pct,小挖恢复较好,大挖次之,中挖恢复较慢

2022年7月国内市场小挖销量为5944台,同比下降13%,销量占比64%,同比上升9pct;中挖销量为2066台,同比下滑42%,销量占比22%,同比下降7pct;大挖销量1240台,同比下滑36%,销量占比13%,同比下降2pct。

2022年1-7月国内小挖市场复苏相对较好,与基建、房地产和采矿业相关中大挖市场复苏相对缓慢。小挖销量为66138台,同比下降46%,销量占比66%,同比上升6.5pct;中挖销量为22655台,同比下滑63%,销量占比23%,同比下降5.8pct;大挖销量11585台,同比下滑51%,销量占比12%,同比下降0.7pct。

2022年下半年稳增长预期增强,基建拉动效应有望释放,Q3需求边际有望改善

2022M6我国房屋新开工面积累计同比下滑34.4%,目前部分地方政府购房约束条件放宽,地产行业有望得到改善;基建发力明显,2022M6全国基础设施建设投资累计同比增长9.3%,基建拉动效应下半年有望释放,形成一定支撑,Q3需求边际有望改善,随着基数效应弱化,重大项目开工,以挖掘机为代表的工程机械三季度下滑幅度将会明显收窄。若8月挖掘机销量为2万台水平,则同比增长约10%左右。

挖掘机7月出口持续高增长,若今年出口增长50%,可对冲国内销量31%下滑

1-7月出口60659台,同比增长72%。挖掘机出口销量过去5年CAGR达到56%,2021年全年出口实现6.8万台,同比增长97%,呈现加速趋势。

如果对2022年挖掘机销量增速采取相对中性假设(-15%),若挖掘机出口能维持50%的增长,则可对冲国内挖掘机销量31%的下滑。

三一重工等公司有望凭借国际化、数字化、电动化从中国龙头走向全球龙头

工程机械为中国当下优势产业,中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额,从中国龙头走向全球龙头。

投资建议

持续聚焦强阿尔法属性龙头。推荐三一重工恒立液压中联重科徐工机械华铁应急杭叉集团;持续看好浙江鼎力建设机械安徽合力中铁工业

风险提示

基建、地产投资不及预期;挖机出口增速不及预期。

(来源:浙商证券

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