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国信证券:信贷需求仍偏弱 社融增速缓慢

2022-04-29 09:42

核心观点:

国信银行观点:3月以来疫情扰动对经济带来较大冲击,3月中下旬金融机构加大了对实体经济的支持力度,3月信贷投放处在高位。4月份应对疫情的支持政策仍在延续,但力度有所下降,并且疫情给实体经济带来较大冲击,信贷需求弱化,因此我们预计4月份信贷投放(加回核销和ABS)为1.43万亿元,环比明显回落,但考虑到去年同期监管因素带来的低基数,同比仍多增约852亿元。结构上,4月下旬票据转贴现利率明显下行,也反映了实体经济融资需求不佳,因此预计短贷和票据仍同比多增,延续年初以来短期融资冲量的趋势。

2021年4月受监管政策等因素的影响,新增社融和和M2均处在较低水平,低基数影响下,预测的2022年4月社融增速10.6%,M2增速为10.4%。对应4月新增社融1.97万亿元,同比多增约1157亿元。具体来看,预计当月人民币贷款(加回核销和ABS)新增1.43万亿元,委托贷款和信托贷款减少200亿元,未贴现银行承兑汇票减少2000亿元,企业债券新增2000亿元,股票融资新增600亿元,政府债券新增4200亿元。

2022年稳增长是主基调,但年初以来的金融数据仍反映了实体融资需求偏弱。预计随着疫情逐步得到有效控制,稳增长政策将继续加码。银行板块估值将随宏观经济企稳改善有所提升,维持行业“超配”评级。个股方面,一是推荐受益于稳增长政策的成都银行。二是推荐区域经济较好且深耕本地实体经济的中小银行,建议重点关注常熟银行苏农银行张家港行宁波银行无锡银行

3月M2和社融回顾:

基础货币:财政净投放,央行操作回笼资金对冲

3月财政净支出投放基础货币约1.27万亿元,央行操作回笼基础货币8290亿元对冲。另外,因现金需求下降带来3445亿元现金回流银行,银行存款增长带来法定存款准备金增加了2844亿元。据此测算的3月末超储率为1.55%,环比提升21bps。

(来源:国信证券

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