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招商证券:TOPCon正在进入新技术推广的红利期

2022-09-08 18:00

TOPCon是有竞争力的电池技术方案。TOPCon在PERC的基础上更换为N型衬底,增加隧穿氧化层及多晶硅层,降低载流子复合,实现效率的显著提升,目前领先企业量产效率在24.7-25.1%,并在衰减率、双面率、温度系数方面也有明显优势。基于当前的成本、效率估算,TOPCon理论溢价在0.1-0.2元/W(市场目前还没接受这么高),并且随其降本提效及下游验证,溢价空间可能还会扩大。

逐步体现对PERC替代的红利。业界反馈,晶科能源8+8GW的TOPCon产线已逐步满产,7月钧达股份8GW顺利投产调试。下半年,还有天合、晶澳、通威等多家企业开始招标,预计明年初有望陆续投运。今明年电池市场的参考基准仍是PERC,考虑TOPCon溢价及需求优先级,在接下来几年的推广期,优势企业将在盈利、出货量上享受先发红利。TOPCon产业化降本增效的可见性强,优化空间也比较大,预计其产线盈利周期会比较长。

TOPCon等电池技术变革可能带来系列机会。区别光伏产业其他的微创新,TOPCon较PERC形成代次领先,量产效率优势已经在1-1.5pcts,并可以预见仍将继续拉大,其影响范围是全行业的。电池环节的技术革命更有价值,自身在降本,提效会放大技术变革的影响。以TOPCon、HJT、HPBC为代表的电池片技术,近几年都获得了更大的投入,未来可能都有各自的应用场景。目前TOPCon率先走向规模应用,围绕TOPCon相关的电池装备、膜材料等辅材,可能会有相应的新需求和新机会。

投资建议:继续推荐晶科能源捷佳伟创钧达股份;其余推荐与关注:通威股份晶澳科技天合光能隆基绿能海目星奥特维帝尔激光金辰股份中来股份沐邦高科聆达股份

风险提示:技术迭代风险;光伏装机不及预期;产业链价格波动风险。

(来源:招商证券

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