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兴业证券:历史复盘和比较视角看2022年下半年汽车机会

2022-06-02 11:19

科博达 --%

投资要点

历史上汽车周期反转板块呈现“销量反转”+“业绩兑现”两波机会。

1)2015Q4到2016年的周期向上:2015Q3汽车销量同比增速见底,2015Q4政策刺激下反转向上,汽车板块有两波明显超额收益,15年9月15日阶段性底部持续向上至15年12月30日的阶段性顶部,“销量反转”驱动板块上涨45.7%(相对上证综指超额收益26.8%),2016年3月11日阶段性底部到2016年5月5日阶段性顶部,“业绩兑现”驱动板块上涨16.6%(相对上证综指超额收益9.9%),此轮周期反转的两波机会中,零部件整体表现较强。

2)2020Q2到2020Q4的周期向上:2020Q2汽车销量同比下滑收窄,2020Q3汽车复苏销量同比回正,汽车板块同样两波明显超额收益,20年5月25日阶段性低点到2020年9月18日阶段性高点,“销量反转”驱动板块上涨39.2%(相对上证综指超额20.8%),2020年9月28日阶段性低点到2021年1月13日阶段性高点,业绩兑现以及智能驾驶技术升级驱动上涨28.1%(相对上证综指超额收益16.3%),这一轮周期中整车表现更强。

展望2022H2,汽车销售有望进入新一轮周期反转,且板块超额机会从时间和空间角度仍然值得期待。

1)基本面维度:受疫情冲击汽车板块22Q2产销同比大幅下滑,随着复工复产推进,叠加国家和地方诸多政策支持,预计汽车销售22H2反转向上;

2)板块机会演绎的时间维度:预计第一波销量反转机会有望延续到7、8月,而10月三季报前后或还有“业绩兑现”第二波;

3)板块机会演绎的空间维度:此轮汽车底部反弹(2022年4月26日-2022年5月30日)绝对涨幅28.1%(相对上证综指超额收益19%),绝对涨幅均不及历史上两次反转的第一阶段,超额接近2020Q2到2020Q4第一波的情况,不及2015Q4到2016年第一波的情况,考虑22年政策支持力度类似2016年,且明显强于2020年,我们预计此轮周期反转由“销量反转”驱动的第一波处于行情中段,且预计后续还有“业绩兑现”驱动的第二波。

投资建议:复工复产推进,政策刺激催化,建议积极参与汽车下半年机会!

公共卫生事件冲击逐步减弱,各地复工复产稳步推进,且中央地方密集出台汽车消费支持政策,促进后续终端汽车消费,我们认为汽车下半年有望实现景气反转。通过复盘历史汽车周期反转的机会,我们认为当前汽车的机会处于“销量反转”驱动的第一波机会的中段,且后续预计还有“业绩兑现”的第二波,建议积极参与汽车下半年机会,具体推荐:

1)受益电动智能新趋势的福耀玻璃(天幕趋势、饰条反转)、保隆科技(传统业务进入复苏周期,ADAS,空悬等新业务逐步兑现)、爱柯迪(一体压铸、底盘轻量化)、科博达(域控制器)、中鼎股份(空气悬架趋势,传统业务反转)、伯特利(IBS逐步兑现,传统业务复苏);

2)自主崛起的整车龙头,比亚迪长城汽车长安汽车广汽集团、吉利汽车(港股团队覆盖);3)受益特斯拉放量的拓普集团(受益特斯拉以及北美电动车大周期,智能时代集成化供应趋势)、银轮股份(新能源乘用车进入放量周期)、精锻科技(产能周期启动,产能释放期);另外建议关注混动受益标的贝斯特菱电电控

风险提示:政策实际细节低预期;政策执行力度低预期;公共卫生事件反复



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以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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