【摘要】

酱油的早期文献记载可追溯至《周礼》，可以说历史悠久。酱油由于富含氨基酸，成为中华美食“色香味”担当。从1949年建国初期的家庭作坊生产，一直发展到2000年，我国酱油行业才初步进入工业化生产阶段。2010年后，预包装依靠更加安全、品质更优逐步取代散装酱油。

期间，海天味业和厨邦依靠广东日照时长更长的自然优势，广式酱油攻城略地夺得高市占率。2017年后千禾味业依靠“零添加”的精准定位，配合日式发酵法抢占高端酱油市场。未来酱油行业将朝着低盐、健康、零添加发展方向。

酱油产业链较短。上游成本的波动会扰动中游品牌商的利润，品牌方借此涨价，一般两到三年提价一次，等待成本下跌后享受一段利润甜蜜期。同时，成本上涨也会挤压一部分小企业的生存空间，提升龙头的市占率。

下游餐饮行业占下游渠道销售额的40.2%，食品加工占下游渠道销售额的28.6%，而电商、商超和零售市场等组成的家庭消费类合计占下游渠道销售额的31.2%。其中餐饮端最为关键属于调味品的战略用户，其一是消耗量大约是家庭烹饪的1.6倍，其二是对消费者的口味培养，其三是消费者权威容易形成社会层面的口碑效应。

2020年，我国调味品行业市场规模从2595亿元增加至3950亿元，年均复合增速为7.25%，其中酱油占比最高，2020年市场规模达874亿元，近五年CAGR8.3%，预计2025年达1300亿。从竞争格局来看，欧睿口径下海天酱油市占率达7.3%，其后厨邦/欣和/李锦记分别占3.4%/2.3%/2.1%，海天较第二名领先优势明显。横向对标日本，2020年龟甲万一家独大，约占40%份额，CR3达67.5%远高于国内市场13.0%，可见我国酱油品牌集中度仍有较大提升空间。

酱油行业深度报告（3）

三、酱油行业竞争格局市场空间分析

3.1酱油行业竞争格局

海天独占鳌头，对标日本集中度仍有提升空间。从竞争格局来看，欧睿口径下海天酱油市占率达7.3%，其后厨邦/欣和/李锦记分别占3.4%/2.3%/2.1%，海天较第二名领先优势明显。横向对标日本，2020年龟甲万一家独大，约占四成份额，CR3达67.5%远高于国内市场13.0%，可见我国酱油品牌集中度仍有较大提升空间。

经过多年的发展，一大批优秀的酱油生产企业迅速崛起，逐渐成为酱油行业中的翘楚，如千禾味业、中炬高新、海天味业、加加食品等。从2018-2021年上半年中国酱油行业重点企业酱油业务收入对比数据可以看出，海天味业酱油业务收入明显高于千禾味业、中炬高新和加加食品，目前中国酱油整体格局较为分散，但海天味业龙头优势明显。

从企业外部到内部，酱油行业的竞争都将更加激烈。

外部的竞争将主要考验厂商对下游各渠道的服务能力。消费升级持续，中国消费者的消费能力不断提升，餐饮业高端化给酱油行业带来了新的机遇，高端餐饮业对供应商的产品研发能力、产品矩阵丰富度、性价比以及产能等多个方面有较高要求。

对餐饮业与消费者进行更深入的市场调研与合作研发将是重要的市场推广方法，酱油生产企业应与下游餐饮行业加强联系，未来酱油行业市场份额将向对下游综合服务能力强的大型企业集中。

内部的竞争将主要考验厂商的成本控制、设备研发等能力。各厂商生产技术和自动化程度影响酱油行业各厂商竞争力。以厨邦酱油与海天酱油为例，根据2018年公司年报数据，海天酱油原材料费用与制造费用占比显著高于厨邦酱油，而直接人工成本略低于厨邦酱油，海天酱油生产线自动化程度高、设备先进的优势凸显，在应对劳动力价格上涨、产能提升等方面具备较强能力。

未来行业竞争加剧，内部成本管控能力将决定新品研发资金的富裕度，进而决定厂商长期竞争力。酱油生产商应积极提升自动化程度、积极开展设备研发，提升长期竞争力。