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华安证券:不惧市场调整!汽车存储赛道迎来高速增长

2022-11-30 17:58

江波龙 --%

科技观点每周荟(通信)

存储巨头不断加码汽车存储市场,汽车赛道在“存储寒冬”中呈现暖意。上周,根据半导体行业观察报道,尽管2022下半年全球存储市场萎缩严重,三大巨头三季度营收下滑,但电动汽车高性能芯片需求快速增长,存储巨头纷纷布局汽车半导体。根据美光估算,全自驾车需要的DRAM、NAND是只靠人类驾驶车辆的30倍、100倍。三星、镁光、华邦、旺宏、南亚科等存储芯片主流厂商均推出了相应汽车存储产品;本月初,存储模组一线公司江波龙推出车规级UFS2.1,较eMMC读写性能和连续工作稳定性大幅提升,解决ADAS应用痛点。

自动驾驶的等级提升,带来传感器数量和数据量的双重增长,推升对NAND和DRAM的需求增长。从0级人工驾驶过渡到5级全自动驾驶,传感器的种类将从单一的二次监视雷达增加至同时拥有,超声、ADAS相机、激光雷达、航位推算和多雷达融合的全自动驾驶方案,进而通过系统辅助驾驶员承担驾驶任务。多传感器融合,叠加传感器数据量在高级别自动驾驶中产生的数据量的提升,进一步推升汽车存储的需求。汽车单车NAND和DRAM需求呈现爆发式增长。汽车单车NAND存储需求从2019年的20.6GB/系统,将增至2026年的502.8GB/系统,复合增速为57%。汽车单车DRAM存储需求从2019年的3.2GB/系统,提升至2026年的27.3GB/系统,复合增速为35%。

存储国产化需求急迫。中国是全球最大的存储芯片消费国,但目前国内主要存储芯片供应由三星,海力士和美光半导体占据主导地位,存储器芯片高度依赖进口。长江存储和长鑫存储通过产能的逐步释放,将进一步改善国内存储器芯片短缺的现状。

投资建议

本周专题:汽车存储芯片是未来存储领域重要细分赛道。我们认为,汽车高端功能向低端车型的渗透,叠加智能化需求的提升,使得传感器数量和数据处理量双重增长,进而催生了对NAND和DRAM的需求量的提升。国内存储芯片产业链方兴未艾,从上游存储晶圆厂的大规模资本开支,到存储设计公司的兴起,再到下游存储模组厂商大力布局汽车电子嵌入式存储领域,产业链充满投资机遇。目前,由于汽车存储赛道规模相对有限,且车规级研发、认证、测试周期较长,国内尚无专门从事该赛道的芯片/模组公司。芯片方面,我们认为赛道壁垒较高,全球产业格局已基本稳定但国产替代比例将持续提升,建议关注已具有产品出货经验的北京君正兆易创新以及近期切入汽车存储领域的东芯股份。存储模组方面,建议关注江波龙、佰维存储(已注册待发行)。

11月投资建议:近期市场情绪有所改善,目前处于年报空窗期和基金年度考核节点前,建议重点关注明年景气度展望乐观赛道以及有望受到政策/事件催化赛道。11月份我们继续看好运营商(公有云格局重塑+资本开支下降)、光纤光缆(量价齐升、海缆海工格局佳)、通信加新能源(海外光伏、户储需求旺盛带动储能温控等配套件以及通信跨界整机、电力电子器件市场初步打开)、物联网&网通终端(芯片瓶颈边际缓解+海外疫后数字化线上化转型)、军工信息化(地缘政治不确定增加)几类资产的相对表现,相关建议关注标的为中国移动中国电信中天科技亨通光电科士达英维克和而泰朗特智能共进股份移为通信美格智能上海瀚讯盛路通信等。

风险提示

存储行业下行周期超出预期,汽车销量不及预期,车规级存储产品导入时间较长导致收入贡献不及预期。

(来源:华安证券

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