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多家公募密集布局 小盘股机会来了

来源:证券时报 2022-06-23 09:15
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近来,越来越多基金公司开始发行小盘股基金,长期被忽视的小盘股正在重回机构投资者视野。

2021年2月以来,A股就逐渐呈现出小盘股占优的特征,尤其是在今年4月下旬至今的反弹中,小盘股扮演起了反弹急先锋的角色。从4月27日低点到6月22日,中证1000国证2000两大小盘股代表指数的区间涨幅分别达到了27.06%、24.92%,远超同期沪深300、中证500指数12.86%、18.07%的涨幅。

与此同时,公募基金也在加大对小盘股基金的布局。据数据统计,截至6月末,今年以来,全市场共有10只小盘股基金发行,而2020年、2021年同期分别为0只、4只,小盘股基金的新发数量相比往年大幅增加。

小盘股基金密集发行

相比沪深300、中证500等主流宽基指数,中证1000国证2000等小盘股指数向来鲜有人关注,但今年以来,基金公司却开始密集发行跟踪或对标小盘股指数的基金。

例如,6月22日,华安中证1000指数增强基金开启发行。公开资料显示,该基金跟踪的中证1000指数由全部A股中剔除中证800指数成份股后,规模偏小且流动性好的1000只股票组成,其中近一半的成份股的市值小于100亿,是A股小盘成长风格的代表指数。

今年以来,华夏基金、景顺长城基金、兴银基金、中信建投(601066)基金等多家基金公司都发行了中证1000指数的相关产品,基金公司对小盘股产品的布局热度空前。

但也有公司认为,随着注册制实施、A股扩容,股票变多,中证1000指数所覆盖的市值范围发生了明显的变化,因此,他们选择将目光瞄准了更为小盘风格的国证2000指数。

例如,6月13日,中欧小盘成长开启发行,该基金选取了国证2000指数作为业绩比较基准,辅以基本面量化选股模型进行投资,聚焦“小盘成长”风格;与此同时,6月14日,万家基金发行了全市场首只跟踪国证2000指数的ETF产品——万家国证2000ETF;此外,申万菱信基金计划在6月29日发行一只国证2000指数增强基金。

万家国证2000ETF拟任基金经理杨坤表示,国证2000指数是由市值排名在1001~3000之间的2000只股票构成,所有成份股流通市值平均仅33亿元左右,是目前A股宽基指数中成份股数量最多、平均市值最小的指数,小市值风格鲜明,更能代表小盘风格。

无论是跟踪中证1000还是国证2000,一个明显的趋势是,今年以来,布局小盘股产品的基金公司越来越多。据数据统计,截至6月末,今年以来全行业共发行了10只小盘股基金,而去年同期仅有4只,2020年甚至为零。

值得关注的是,6月22日晚间,中金所发布了关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则的征求意见,引起业内广泛关注。某指数基金经理表示,这将会吸引越来越多的基金公司发行中证1000相关基金,中证1000将成为继中证500后又一大热门赛道。

据数据统计,除华安基金外,今年以来,华夏基金、景顺长城基金、兴银基金、中信建投基金等多家基金公司都发行了中证1000指数的相关产品。此外,易方达基金、嘉实基金、国泰君安资管等机构也已经上报了中证1000指数基金,多家头部公募纷纷入局。

小盘股行情方兴未艾

对于为何在当前时点发行小盘股基金,华安中证1000指数增强基金拟任基金经理马韬表示,主要有两方面原因:

一方面,小盘股的估值分位数处于近年底部。以中证1000指数为例,截至6月20日,该指数的市盈率(TTM)约为29倍,处于近10年以来的15%分位左右,估值安全性较高,投资价值凸显;另一方面,宏观环境也有利于中小盘投资,从历史来看,宽货币和宽信用的宏观环境下,中证1000的表现要优于沪深300。

中欧基金表示,近期,国内经济刺激政策陆续推进,市场情绪逐步回升,市场反复震荡中,一些新兴投资标的随之显现,预示着新的投资窗口即将打开,小盘风格及相关新兴产业投资标的或将迎来布局窗口。

“站在当前时点,我们处在疫情后复苏的阶段,小盘股公司相较于大中型企业,利润修复的弹性、对政策的敏感性、对场内场外流动性的敏感性都是显著占优的。”万家国证2000ETF拟任基金经理杨坤说。

他认为,无论是海外市场,还是A股市场,大小盘作为市场最主要的风格,存在非常明显的轮动效应,每隔几年就会出现风格的转变。从过去几年来看,A股市场在经历了几年大盘显著占优的风格后,从2021年开始呈现出小盘风格占优的迹象。

的确,2021年2月以来,A股就一改此前大盘龙头的风格,呈现出明显的小盘占优特征。据数据统计,从2021年2月1日至2022年6月22日,中证1000国证2000指数分别上涨了6.15%、19.11%,而同期沪深300下跌了超20%,上证50下跌了22.1%。

从历史来看,A股每一轮大的风格切换多有3~5年的时间周期,多家基金公司预计,小盘股的投资机会方兴未艾。

量化策略更适合小盘股

虽然越来越多基金公司开始重视小盘股的投资,但从发行产品的基金类型来看,却普遍以指数和量化基金为主,主动管理型产品十分鲜见。

对于这一现象,中欧基金解释,小盘股的投资标的特别多,且基本面参差不齐,采用量化投资策略,一方面是通过扩大策略容量,投资更分散,不集中于单一赛道,降低整体风险;另一方面,可以使投资更偏左侧,有助于抓住市场中暂时被忽略的投资机会。此外,公司会有专门的量化投资的黑名单检查和风控系统检查的双层过滤,尽量避免踩到小盘股的“坑”。

华安中证1000指数增强基金的拟任基金经理马韬也解释了两方面的原因:一方面,量化投资注重的是投资方法的逻辑性、严谨性以及运用到实际中的统计显著性,在数量众多的小盘股里,可以较好地运用各种投资策略的统计规律进行建模。

另一方面,由于小盘股被机构覆盖度不高,同时公司业务也大都处于新兴发展阶段,因此该类股票被充分定价程度偏低,股价也较容易出现较大幅度的波动,量化投资策略也可以发现市场中短期的“暂时失效”,并通过交易“帮助”市场恢复有效,实现充分定价。

一直以来,公募基金的投资都有着5%举牌线和“双十规定”的限制,即一只基金持有单一股票的市值不能超过基金资产净值的10%,同一基金管理人旗下基金持有一只股票的市值不得超过该股票的10%,这使得稍大规模的基金都很难重仓小盘股,而指数基金、量化基金的持股足够分散,可以提高策略容量。

此外,小盘股的研究覆盖成本也是一大问题。马韬表示,传统基本面投资重视行业和个股的深度跟踪调研和挖掘,但近年来A股市场不断扩容,股票数量已超过4000只,量化投资运用数学模型刻画基本面投资规律,大量利用计算机技术,可以迅速并紧密地覆盖市场上大部分上市公司股票信息的变化。

(文章来源:证券时报)


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