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优选“责任”成色高的ESG基金

来源:中国证券报 2021-11-04 11:00
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2008年4月发行的兴全社会责任混合基金,开启了公募业在ESG方面的产品布局。从权益类基金到绿色债券类基金,再到今年多只ESG的ETF产品发行,都显示出公募基金公司在ESG产品方面的突出进展。然而对于普通投资者,相比医药、科技和消费等主题型公募基金,ESG基金的投资特征更难以把握,如何进行科学的评价和优选尤为重要。

首先需要对ESG基金进行明确的定义。按照投资策略不同,可分为“纯ESG基金”和“泛ESG基金”,其中“纯ESG基金”是策略中完整包含环境、社会、治理三种投资理念的基金,而“泛ESG基金”是指未完整采用ESG理念,但考量了环境、社会和治理其中某些方面的基金。划分的依据是基金的产品名称、投资范围、投资策略和业绩基准等。同时按照是否主动管理,可分为主动和被动。截至2021年9月,一共有95只公募ESG偏股基金,其中纯ESG基金13只,规模为106亿;泛ESG基金82只,规模为1462亿。

在分类之后,评价和优选ESG基金,需要遵循一般基金评价的方法体系,对基金的绩效进行评价,包括业绩、风险和波动的分析。从过往业绩表现来看,纯ESG基金的中长期业绩较好,超越沪深300指数和主动偏股型基金的平均水平,但短期业绩一般。而泛ESG基金,其短中长期都有较好的业绩表现,同时超越沪深300指数和主动偏股型基金的平均水平。

在绩效评价外,ESG产品评价更重要的是分析ESG基金的“ESG”特性,具体来说,是从ESG基金的投资策略和持股ESG成色两个维度来判断。对于投资者来说,也希望选择业绩突出,并且“ESG”特性显著的产品来进行投资。

主动偏股纯ESG公募一共6只,投资策略上主要采取“ESG评价体系+负面剔除+多策略结合”的模式,其中负面剔除策略,是剔除不满足ESG要求的投资标的,包括ESG风险较高的行业、涉及《联合国全球契约》原则的严重争议性企业等;ESG评价体系是通过ESG三个维度中的多个定量指标,对企业ESG质量进行综合评分。各家产品之间最大的差异是ESG评价体系,而评价体系主要体现在所持股票的“ESG”成色上。通过计算持股的ESG评分,这6只产品的持股参差不齐,既有得分在70分以上的,也有50分以下的。

偏股指数纯ESG公募一共7只,这类产品将主要依赖于跟踪指数的ESG特性。7只产品涉及到5个指数。指数策略分为两类:第一类,ESG评价体系,基于国内外已有的ESG评价体系进行评分和筛选;第二类,结合其他因子重构,形成更多维度的评价体系,如MSCI中国A股国际通ESG通用指数。通过计算基金持股的ESG评分来看,7只纯指数产品的总体评分普遍较高,高于主动偏股纯ESG产品的评分。

主动偏股泛ESG公募一共64只。这类产品的投资策略是从E、S和G的其中一个或者两个来进行投资。环境E,一类是概括性的主题(如绿色、环保、气候、低碳、生态、美丽、可持续发展等),另一类是具体的行业主题(如新能源等);社会S,主要包含公司于人和社会的责任、权力、福利和利益等因素,如健康、服务、社会责任、优质生活等;治理G,一类是以考察公司治理为主,有完整水平评估框架,另一类是在公司治理相关评估外增加其他公司评估。从持股的ESG评分来看,泛ESG公募的整体ESG质量相对较差,主要原因是选股逻辑是部分参考ESG理念,实际投资范围大。

偏股指数泛ESG公募一共18只,可以分为两种类型,一类是和环境相关的行业主题型,比如环保、低碳;另一类是和社会、治理有关的类型,比如公司治理指数、可持续发展指数等。这类基金的持股ESG评分得分较低,和ESG的相关性也相对较弱。

总体来说,国内公募ESG发展还处于起步阶段,存在数量较少,ESG策略不完善,持股ESG成色不高等问题。但作为国际主流投资理念的ESG产品,在欧美市场占比高达30%,相信随着资产市场发展,国内ESG产品会迎来飞速发展,投资者可以将ESG产品作为中长期投资的品种来配置。具体选择品种的时候,优先选择中长期业绩较好,ESG成色高(策略ESG特性明显,持股ESG评分较高)的公募产品。

(来源:中国证券报)

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