【“中字头”正在 崛起】

今年的结构性行情，不仅是科技成长板块的行情，而是“中特估”+“数字中 国”的双主线行情，其原因在于，自 2022年11月，易会满主席提出“中国特色估值体系”以来，上层 已经多次发文强调今年国企改革的力度，在 2023年政府工作报告中也提出，要深化国资国企改革，提 高国企核心竞争力，这都说明了当前上层对于国企改革的重视程度，而此轮改革也有望筑造新一类的改 革行情。

而通过对国企考核指标改革的历史进程复盘可以看出，从2020年提出“两利三率”发展目标，到2021年新增全员劳动力生产率指标确认为“两利四率”，2022年优化为“两增一控三提高”，以及当前提出的 “一利五率”考核指标。对于国企的考核侧重已经开始转向对投入产出比的考核，而当前的考核中减去 了净利润和营业收入利润率这两个指标，增加净资产收益率和营业现金比率的考核，也说明了对于现金 流安全的重视，从结果上看，当前国企改革的方向较此前更为贴合资本市场的喜好，特别是新增的ROE指标，若此轮国企改革能切实按照政策的既定路线实施，对于ROE指标的重视度提升将为当前国企的估 值带来一轮新的提升，而这也是此轮“中特估”行情走强的内在逻辑，随着国企考核机制的改革，国企 在运营过程中的价值导向也将发生改变，随之带来的便是市场对于国企板块的估值预期提升。

但由于此前“中字头”板块涨幅过高，涨速过快，万得的“中字头”指数由2022年12月23日至2023年3月7日上涨了13.30%，在板块指数涨幅超过10%的情况下，个股的涨幅则更高，中国电信由低位至 高位上涨了 75.83%，中国卫通年内涨幅93.43%，中远海科年内涨幅92.09%，叠加三大运营商的年报数 据不及市场预期影响，“中字头”板块迎来调整并带动大盘股整体走弱，调整了近一周的时间，三大运 营商已从高点下跌了 20%，中字头大基建股也差不多跌了10%以上，而与之相对的，题材炒作明显火 热，数字中国概念为首的科技板块领涨。

【操作策略】

配置思路：低估+安全垫+催化剂（中线案例先5%关注度，后期将逐步增减。短线案例不超过总仓位10%）。

今日人工智能概念量能萎缩，要注意短期风险。

考虑各位家人朋友们手上有不少仓位，因此近期我们组合新增节奏不会很快。大家手上个股可以按照21均线关注法进行调整。

【目前仓位配置】

【关注个股策略】

乐歌股份（300729）：1）安全垫：董事长2022年参加定增，定增价格16.62元。目前股价安全垫较强。

技术角度：今日回落。看5日线支撑位，支撑位确立后期将考虑10%的比重。

哈铁科技（688459）：1）安全垫：公司新股发行价格13.58元。国家制造业转型升级基金认购1465万股。目前破发。

技术上：近期受中字头回落影响走势偏弱。目前不急加仓。等待第二个买点出现后将提升关注度到10%。

风华高科（000636）：1）安全垫：本次公司大股东广晟集团通过二级市场直接增持1亿元，叠加前期通过定增增持15亿，底部区域持续增持彰显国资信心定增价格19元。

技术角度：目前量能未放出，回踩21均线确认后加仓到10%关注度。

歌华有线（600037）：净资产9.41元，2020年 6月受让股权。受让方（中国广电网络第四家5G运营商）。目前市值130亿。

技术角度：量能有所放出，处于相对低位。先5%关注度。

武商集团：安全垫：净资产14元。目前股价12元不到。有一定的安全边际。催化剂：1）小长假消费复苏预期，2）免税牌照发放，3）商业RESl加速。

技术角度：两年箱体突破迹象。等待量能放出。5%关注度。

（九方智投-投顾-许鹏，编号：A0740621040002；王永江，编号：A0740620120002：九方智投-投顾-余扬-编号：A0740623020001个人观点仅供参考，不作为买卖依据，据此操作风险自担）