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私募大佬罕见发声:有牛市的感觉了!

来源:上海证券报 2020-07-04 15:45
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2020年初,星石投资提出“成长股长期牛市来临”,在上半年得到了市场验证。展望下半年,星石投资做出了更加乐观的判断——全面看好成长股投资机会。

星石投资表示,从流动性来看,预计年底美联储的资产负债表可能达到9万亿美元规模,并且联邦基金利率将维持当前水平至2022年。国内宽信用迹象也已经开始初步显现,政策重心正在从宽货币向宽信用过渡,预计下半年货币条件仍需维持合理充裕以配合宽信用。

从宏观来看,供给端已经率先修复,下半年随着逆周期政策加速显效,内需将持续回升,经济大概率实现复苏。

从产业来看,受疫情影响,市场资源将持续向头部企业集中,形成强者恒强的局面。头部企业由于拥有更好的现金流和渠道,在疫情下具备更强的抗逆性,竞争优势进一步凸显。

下半年,星石投资将重点关注如下四条主线:产业升级、行业集中、流动性宽松和经济复苏,具体看好5G、新能源汽车产业链、软件与互联网行业、大众消费、高端装备有色金属和快递航空等板块,精选其中估值合理的成长股标的。

以上均为星石投资董事长江晖7月3日在半年度策略交流会上分享的观点。小编还梳理了交流会的重要内容,以飨读者。

全球流动性宽松

下半年经济有望复苏

首先,全球流动性将继续保持宽松,国内将从宽货币向宽信用方向走。

“全球最大的流动性宽松来自于美联储,美联储的资产负债表已经从4万亿美元扩展至7万亿美元左右。”江晖认为,从历史经验来看,流动性非常宽松时,市场便迎来一波牛市。这也解释了,为什么就算美国疫情没有得到完全控制,股市上涨还是比较迅速。

欧美央行大幅扩表

再看中国,虽然没有“大水漫灌”,但货币供应量已经明显上升,流动性较为宽裕,叠加国内疫情得到有效控制,股市大概率表现亮眼。

社会融资规模存量同比增速(%)

其次,各经济体均在依次恢复,预计下半年中国经济将领先进入复苏状态。

数据显示,二季度GDP已经恢复至正数,而且国内的资金和政策支持到位,预计下半年在宽财政、扩信用的大背景下,政府投资、个人消费、企业投资也将持续回升,三季度GDP有望恢复到6%左右的上涨幅度。

“从最近经济的数据和股市表现来看,消费板块以及其他顺周期产业的股票已经开始上涨,可以说,经济复苏的逻辑正在验证。”江晖直言。

行业集中、产业升级并行趋势不变

在此宏观背景下,江晖还提到,行业集中和产业升级长期并行的逻辑并没有改变。

在他看来,产业升级是长期趋势,尤其在2018年外部扰动之后,中国企业更加认识到必须实现转型升级。近些年,包括华为在内的中国公司均在加强科技研发投入,部分企业已经进入世界第一梯队,上半年科技股、医药股的亮眼表现,也是源于产业升级和工程师红利的释放。

谈及传统产业,江晖坦言同样存在机会,原因在于,近些年传统行业集中的趋势非常明确,头部企业市场占有率不断提升,这次疫情的出现更是加剧了产业集中的过程,随着经济复苏,大众消费品、可选消费品均在数据上体现出亮点,因此上涨势头较好。

成长股“长牛”正在来临

在行业集中、产业升级并行的趋势下,叠加流动性充裕,下半年应全面看好成长股的投资机会。

那么,如何评估某只成长股的投资价值呢?

江晖直言,重点是找到行业以及公司的强劲驱动因素。行业层面来看,如果驱动因素强劲,拥有核心竞争力的龙头公司明显受益;公司层面来看,如果企业是行业头部,或者份额不断扩张,溢价能力比较强,这就意味着存在驱动因素。当两个驱动因素同时存在,往往标的的投资机会显著。另外,要警惕估值过高的风险,面对估值过高的行业,要优中选优,不要一直扎在热门股里。

具体来看,星石投资将聚焦以下四条主线:一是产业升级;二是行业集中;三是流动性宽松;四是中国经济复苏。

在这四条主线下,选出重点关注的7个行业类别,包括大众消费、高端装备、5G产业链、软件与互联网行业、有色金属、快递与航空、新能源汽车与国六产业链。

软件与互联网行业

互联网和软件行业最大的优势在于边际成本非常低,相比于传统行业来说,有较大竞争优势。而且在工程师红利不断释放的过程中,会有层出不穷的优秀企业涌现,投资机会也随之出现。

另外,今年疫情更是加速了线上化的进程,比如视频会议相关公司,市场渗透率得到大幅提升,中期利好叠加长期竞争优势,这一板块的机会值得关注。

航空

主要看好廉价航空,因为廉价航空属于成长性行业。目前中国大部分人仍然没坐过飞机,随着居民的财富积累,廉价航空拥有巨大空间。而且这一行业集中度较高,又受益于下半年经济复苏,投资价值显著。

有色金属

投资有色金属的逻辑主要分为两点:一是流动性宽松,二是经济复苏。该行业整体估值比较低,应寻找有资源成长性的企业。

(来源:上海证券报)

(来源:
上海证券报)

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