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掘金“困境反转”主线!这行业有望否极泰来

来源:九方智投 2022-05-19 17:45
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脱水回顾:

今日内容:

后疫情时代!这个行业有望否极泰来?

新冠疫情以来,交通出行一直断断续续受到疫情的影响。尤其是部分核心城市处于封控状态,航司经营受到显著影响,航空股亦回调。然而,随着上海疫情状况的逐步好转,承压的航空业有望迎来否极泰来。

中期来看,机构认为供需增速或将逆转,航司业绩有望大幅反弹。需求端,我国新冠防治体系日趋完善,国际航线终将放开。回顾2021年,疫情防控较好时,五一国内票价和客运量都好于疫情前水平,曾经的非典和金融危机后,我国航空出行需求都恢复高增长,具备非常强的韧性。如今因疫情被抑制的需求也终将在疫情后恢复增长。

供给方面,受疫情影响,航司机队引进明显降速,同时考虑新签订单到交付存在滞后,过去2年并无大订单,未来两年供给降速较为确定。疫情后的恢复过程中航空业的供需增速或将逆转,航司业绩有望爆发。

长期来看,预计航空业将维持稳定增长,市场规模将超万亿。一方面,航空业目前仍处于成长阶段,乘机渗透率远低于发达国家,且伴随经济增长,人均乘机次数有较大的提升空间。

复盘中国国航上市以来的股价和净利润,我们可以发现航空股的走势和业绩变化较为吻合。也就是说,航空股主要赚业绩的钱,强需求主导业绩改善。

随着疫苗普及率提高,新冠小分子药物研发持续推进,未来航空业需求端的回暖较为确定。叠加航司运力降速、票价市场化效应释放等因素,可以考虑逢低布局航空板块的投资机会。上市公司中,机构认为未来盈利弹性较强的航空公司有中国国航、东方航空和南方航空。

国内自动变速器龙头,布局储能开启二次成长曲线!

万里扬:公司是中国汽车变速器行业国家高新技术企业,拥有国家认定的企业技术中心,产品覆盖乘用车变速器、商用车变速器、新能源驱动系统以及汽车内饰件等汽车零部件,以浙江为中心,安徽、辽宁、山东、河北、江西、江苏为基地的集团化企业。

标签:变速器龙头、产品矩阵、高强度研发、高毛利率

看点:

①变速器龙头

万里扬是国内自动变速器龙头企业,公司以商用车变速箱业务起家,2015、2016年分别收购吉利汽车MT、芜湖奇瑞变速箱业务后掌握乘用车手动变速箱及自动变速箱生产能力。公司是国内首家实现产品覆盖商用车、乘用车两大市场的企业。

研报菌简评:公司以商用车变速器起家,逐渐实现了手动挡变速器和自动挡变速器研发、生产的企业。

②产品矩阵

产品矩阵由商用车变速器拓展至乘用车变速器、混动系统以及新能源传动及驱动系统,不断丰富。公司乘用车变速器包括手动变速器及自动变速器,目前公司已拥有300万台汽车变速器产能,乘用车变速器180万台,商用车变速器110万台, EV减速器产能10万台。

研报菌简评:公司产品矩阵不断拓展丰富,目前包括了手动变速器和自动变速器以及减速器等等。

③高强度研发

保持高强度研发投入,产品拥有独立自主知识产权。公司坚持自主创新,2018年以来研发投入占比维持5%以上,2020年研发人员数量近700人。公司积极与浙江大学、合肥工业大学等高研院所开展合作,拥有两个CNAS实验室和完整的产品试验、试制设备,产品拥有独立自主的知识产权。

研报菌简评:公司注重产品技术研发,科研实力雄厚,拥有独立的知识产权。

④成本优势

公司商用车变速器主要零部件包括壳体、齿轮、轴及同步器等基本实现由公司自制,从而得以更好进行成本管控,且有效保障零部件供应稳定。由于商用车变速器业务基本实现主要零部件自制,直接材料成本占比相比乘用车变速器业务较低,制造费用与人工成本占比则较高。

研报菌简评:公司具备极强的竞争优势,商用车变速器业务毛利率保持在高位。

⑤重点布局电驱动系统

电驱动系统领域,公司重点布局ED“二合一”电驱动系统、EDS“三合一”电驱动系统。公司开发出适合乘用车的EDS130三合一电驱动系统,将电机、电控和减速器作为一个驱动单元进行组合,可以节省部件和相关的连接电缆,结构更为紧凑,同时采用水冷方式,可提供长时间、大扭矩输出。

研报菌简评:公司开发出适用新能源轻卡、专用车、物流车、公交、旅游观光车等商用车的ETM二合一电驱动系统。

参考资料:

1、2022015-国金证券-行业深度研究-航空:否极泰来,静待复苏

2、20211125-信达证券-万里扬-002434-注入储能资产,造就储能龙头

3、20220420-天风证券-万里扬-002434-轻装上阵,传统汽车主业+新储能业务齐头并进!

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(来源:
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