本周(2023.3.11——2023.3.17)机构共调研131家上市公司，工业富联、熵基科技、富瀚微获百家以上机构参与调研。

从行业分布来看，本周医药生物、机械设备行业均有超15家上市公司接受调研；随后为电子、计算机行业，均有超10家上市公司接受调研。

本周哪些上市公司被首次覆盖？

最新机构首次关注股票方面，近5日共有62份研报对上市公司进行首次覆盖，美埃科技、晶科能源、骄成超声获2家券商首次覆盖。

最新评级调高股票方面，招商轮船、广州发展、海南机场、信立泰、富春染织、中国中免、立高食品、浩洋股份、药明康德均有券商给出明确的目标价格。

重点公司调研详情：工业富联

工业富联本周获近两百家机构关注，包括民生资管、上海商业银行、银杏环球资本、平安资管、华泰证券、瑞信证券、太平资管、花旗环球、中金公司、易方达等。

调研内容关注到多个市场关心的问题，为大家梳理如下：

公司云计算、大数据、人工智能、5G通讯等新兴技术方面的专利积累持续增长；实现对数字经济产业五大类项目覆盖，积极参与包括字节跳动、中国移动等相关产品的研发推出；云及边缘计算、工业互联网、智能家居、5G及网络通讯设备、智能手机及智能穿戴设备领域，产品、技术以及全球市占率方面均具有较大的领先优势，入选“2022福布斯中国数字经济100强”，位列第七，电子行业第一。

未来：5G+及IDC算力、HPC（高效运算）、MEC（移动边缘计算）、ECU（电子控制器）、SpaceComputing（太空计算）、CloudGaming（云游戏）将因数字基建迎机遇；已拥有5G和Wi-Fi6/6E核心技术，并实现相关技术的应用，将持续深化Wi-Fi7相关产品布局。

将持续深耕数字经济，强化“智能制造+工业互联网”核心竞争力的同时，围绕“大数据”和“机器人”进一步拓宽业务版图，为更深度挖掘数字经济潜力注入更为强劲动能。

1、推动ODM、CMM模式,带动整体毛利率的提升。

2、CSP的业务成长逐渐取代品牌代工，创造更多的利润空间,进一步提升毛利率增长空间。

除通过投资可能带来的收益外，在大数据、自动化及机器人等方面的加大投资,此外，公司通过紧抓超级算力需求的提升、手机精密机构件在材料和工艺的升级等业务新机遇,逐渐提升毛利率水平。

2022年投入116亿元，较上一年提升8.3%。公司是以技术趋动毛利的增长,加强毛利较佳的CSP及AI服务器占比的提升；特别是AIGC(生成式AI)服务器ODM的能力注入；以CMM占比提升,持续提升毛利率水平。

2022年对外投资主要集中于半导体、车用电子、机器人、新能源四个领域；

半导体进一步完善芯片设计、半导体制造、先进封测及高端精密测试及自动化设备等产业的横向布局；电动车零部件锁定轻量化、省电化、智能化三个投资方向，收购恒驱电机，并在深圳与上海成立专属EV零部件研发团队，大数据拓展数据中心服务器托管和AI服务器技术，与云计算客户携手完善产业链；自动化&机器人战略投资增强主营业务竞争力，提高智能制造及高精密制造生产技术。投资思灵机器人、凌云光我们认为，ChatGPT的蓬勃发展，将有望带动尤其是AI算力相关的CAPEX提升。

未来公司将仍根据全球的经济客户关系,依据需求进行配合响应,通过全球数字化管理系统，以及可实现柔性调配生产与供应链资源，高效且迅速地满足客户全球交付的需求。

公司Fii企业服务器、存储器、超大型架构云计算的出货量已位居全球领先，并于2017年领先业界，推出第一代高效能运算产品(HPC)-AI服务器，至今已推出第四代产品。同时，公司也提供各客户垂直整合的产品服务与多样化的产品组合。

在ChatGPT与AI的应用风潮下，公司受益于市场扩容带来的机会，看好下半年AI服务器销售业绩。产品技术面，ChatGPT等大型语言模型(LLM)应用必将带动新一波算力的需求增长。举例而言，GPT-3的语言模型包括1750亿个参数，如果我们和GPT-2相比较，增加了将近117倍。到了GPT-4，参数量将达到1.6兆个，伴随而来的是大量的平行运算算力需求。

算力需求带动的不仅是公司AI服务器业务成长，同时将带动整个相对应的超算系统架构的升级，这包括：中央处理器单元、运算加速器、高效能的存储器，以及更高的带宽及更快的传输界面；此外，应对庞大的算力随伴而来的高能耗问题，公司已实现成熟的数据中心液冷及沉浸式散热产品，以及高效能电源供应技术，将以最节能的方式，提供市场及客户完整的AI硬体解决方案，就如同Fii已被云服务商客户大量采用的HGX系列AI服务器。

整体而言，Fii掌握产品模组化关键技术、超算系统架构的设计能力，配合上垂直整合的优势，以及在这个领域的多年投入，Fii在AI服务器上已位居领先战略位置。

工信部部长3月初在国新办新闻发布会上表示，全面推进6G技术研发。企业的数字化转型及对于5G基建需求的提升，和在工业互联网、AIGC等增量需求的增长上，上层流量持续增加，网络扩容需求也逐渐显现。以AIGC中的自然语言技术为例，它需要更高硬件支持，包括

1.高性能计算：大量复杂运算，需要高性能的CPU处理器；

2.特定硬件加速器：一些自然语言处理算法，如神经网络模型，可以受益于特定的硬件加速器，如GPU、TPU等。

3.大规模数据存储：需要大量数据训练、模型参数和大规模数据存储设备，如内存、硬盘阵列、云存储；

4.网络带宽：需要在线处理用户大量数据输入和输出，需要足够网络带宽支持。

网通方面企业网络设备2022年收入实现快速成长，并推出网络安全产品，顺应云端型服务增加、企业对安全性需求,创造了增长条件。无线网络设备拥有5G和Wi-Fi6/6E核心技术，目前正深化企业Wi-Fi产品布局。

智能家居及工业相关产品收入及出货量快速成长。协同客户共同开发家庭监控、娱乐影音、智能音响等产品，打造更完整的智能家庭解决方案。Fii在深圳设有新材料实验室，不断的进行各种新材料的应用研究和数据采集。精密加工灯塔工厂模式已在我们各制造基地复制，将能进一步的加快我们今年在新材料应用上的导入，扩大我们的竞争优势。

已建立一站式数字化转型服务能力及全场景产品体系：服务对象覆盖电子制造、汽车及零部件、泛家居、医疗器械、冶金材料、化工材料、机械加工、电力装备等10大行业，服务企业超1,500家。

灯塔工厂布局：赋能6座灯塔工厂，打造世界首座精密机构件加工灯塔工厂，10家绿色工厂。通过灯塔工厂的建设,协助大中小企业推动数字化转型,提升在产业中的竞争力。

公司已累计建成6座“灯塔工厂”、10座“绿色工厂”、超10座“智慧工厂”。同时，工业富联已制订明确碳中和的行动目标和具体计划：公司承诺到2030年运营碳排放量较2020年基准年下降80%，到2035年实现运营碳中和，2050年实现价值链净零排放。

储能机会点在于可进行硬件的制造，并自研核心软件控制系统，包含电池管理系统和能源管理系统；打造储能运营管理平台，以租用或售卖的形式提供给自有园区和供应链园区采用绿能,增加收益。

参考资料：

注：信息来源为ifind数据库(截止2023年3月17日星期五15：30)

20230316-天风证券-工业富联-AI算力新时代，高成长周期有望到来

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：于鑫（登记编号：A0740622030003）