机构新动向:歌尔股份获基金扎堆
本周(2022.4.23——2022.4.29)机构共调研223家上市公司(上上周调研63家),环比大幅增长,主要还是分布在深市及创业板。
从行业分布来看,通用设备、计算机软件行业均有14家上市公司接受调研,其次为专用设备行业有12家上市公司接受调研。
本周哪些上市公司被首次覆盖?
最新机构首次关注股票方面,近5日共有229份研报对上市公司进行首次覆盖,环比有所增加,获买入评级前五的是纳芯微、帝尔激光、林洋能源等。圆通速递、恒生电子、永新光学、宁波银行11家上市公司近5日被机构调高评级。
行业分布方面,半导体行业15家上市公司获首次覆盖,居于首位;其次为金属非金属新材料、化学制品、计算机软件、食品、专用设备行业,均有超10家上市公司获券商研报首次覆盖。
重点公司调研详情:歌尔股份
歌尔股份2021年收入、利润、资产负债率、经营活动净现金流、ROE、ROA、运营周期等各项指标都在向好,营业收入及扣非后净利润都有30%以上的增长、归母净利润有50%以上的增长,非经常性损益主要是高平电子的投资收益。
22Q1扣非后净利润有46%增长,二季度预期非常好。从营收结构看,一季度智能硬件同比增长125%,VR和游戏主机业务增速非常快。研发投入从7亿增加到超11亿,占销售额比重回到约6%,Capex同比扩张,主要是设备投入,资本化率比较低,一季度经营性现金流接近70%增长。
本周受贝莱德、新华资管、银华基金、海通证券、嘉实基金、易方达基金、华夏基金、民生加银基金、睿远基金、南方基金等四百逾家机构关注,也是本周最多基金公司调研的公司。
调研内容关注到多个市场关心的问题,为大家梳理如下:
业绩的主要驱动力
业绩高增主要来自于VR的高速成长。当前的VR产品非常受欢迎,在VR快速增长的同时,TWS智能耳机、游戏机业务都在正常推进,看到了有益的增长。
下半年甚至明年,多个VR/AR新品和新技术将陆续推出,预计会进一步解决用户的痛点,很多不限于游戏的内容也都在陆续推出。文旅、教育、地产、直播、娱乐都有很大的创新空间,结合硬件升级会进一步促进VR的应用。现在做VR,未来做AR,是很多科技大厂高度统一的认知,大家都非常有决心。
从未来发展趋势来看,控制VR的方式上会有提升,现在主要用手柄,未来可能通过肌电、眼球控制;VR到AR的过渡,比如seethrough的XR产品的推出;内窥摄像头实现眼球与表情追踪,与虚拟人物更多的互动,提升在虚拟世界的真实感。各类新技术会让VR应用变得更不一样。
VR增长趋势很好,如何确保竞争壁垒和竞争力
公司一代又一代产品高质量交付,与客户建立了信任,保障公司有机会在相当长的时间内占据优势地位。
跟客户配合的技术积累,跟客户进行有效沟通,电路、算法、屏、光学、技术软件、材料等相当多的技术积累才能跟客户形成对话,制造技术、大规模量产、高良率、低成本需要经历大量的制造过程去积累。公司各项产线和测试线都有大量的IP,与客户有很强的粘性。
未来公司不会单靠整机组装挣得利润,只做整机组装没有太大意义,需要垂直整合光学、SIP、马达、声学等,成为在全供应链条都能创造价值的公司。尤其是光学,因为光学透镜加上显示模组必须一起组装成OMI模组,然后进入成品的组装,不具备这个能力很难真正给客户和自己创造价值,上游整合的能力是非常高的门槛,也是公司最看重的。公司目前在全球VR制造领域占有绝对优势份额,对国内VR市场非常有信心,国内拥有全世界最大的手游市场。
声学整机和游戏机业务展望
TWS市场尚有增长空间,公司客户善于调整、推陈出新,市场总量在上升,未来还会更新换代。游戏机产品去年正式进入量产,订单饱满,产能利用充分,游戏机业务的周期较长,稳定性高。
参考资料:
注:信息来源为choice数据库(截止2022年4月29星期五15:30)
20220427-歌尔股份-2022年4月27日投资者关系活动记录表
20220427-国信证券-歌尔股份-002241.SZ-VR及游戏主机热销,1H22扣非净利同比增长35-55%
本报告由研究助理协助资料整理,由投资顾问撰写。投资顾问:于鑫(登记编号:A0740622030003)
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