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连续8个季度加仓!公募超配军工高增龙头

来源:九方智投 2022-08-01 16:24
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丨消息面:国产大飞机C919完成取证试飞

中国商飞官微8月1日宣布,国产大飞机C919完成取证试飞。C919大型客机,是中国首款按照最新国际适航标准、自主研制的单通道大型干线客机。其主制造商为中国商用飞机有限责任公司。2017年5月5日,上海浦东机场第4跑道,C919圆满完成了下线后的首飞。

丨军工行业下半年需求有望加速释放,板块配置价值稳步提升

(1)连续8个季度超配军工,换手率稳定长线资金占比增加

7月,公募基金2022年二季报披露完毕,军工行业在主动型公募基金重仓市值占比4.76%,超配幅度1.75ppt,连续8个季度实现超配。在上半年市场剧烈波动下,军工仍可连续两个季度实现超配,或表明市场对行业的长期信心。5~7月行业指数持续上涨但换手率稳定,或反映出长线资金占比的提升。

(2)预计中报整体较好,或将强化市场信心

截至7月29日,中信一级军工已公布2022年上半年业绩预告的36家上市公司,剔除航天动力(-731%)、中国重工(-511%),平均增长中枢约为36%,延续较快的增长趋势。上半年,航空工业下属各部上半年超额完成“双过半”任务,部分军工集团院所等业绩整体同比较快增长。军工集团全年考核目标、军队年度交付保供目标的完成压力,有望推动板块整体随着疫情防控的逐步改善。

(3)军工板块估值当前仍处于较低位置

截至上周五 ,申万 国防军 工 PE(TTM)约为58.61X,高于2014年至今最低 值(44.74X),低于2021年初至今均值(63.70X),低于自2014年年初均值(92.78X)。截至本周五,申万国防军工PB(LF)为3.44X,高于2014年至今最低值(1.86X),高于2021年初至今均值(3.24X),高于自2014年年初均值(3.34X)。板块整体估值处近年中下水平。

丨国防军工低位股深度梳理

#抚顺特钢#:

公司是我国重要特殊钢生产基地,也是我国国防军工产业配套材料最重要的生产和科研试制基地。目前公司以高温合金,高强钢为代表的“两高”产品国内市场占有率达到60%以上,位居国内第一位。齿轮钢的市场占有率居国内第一位,工模具钢的市场占有率居国内第一位,汽轮机叶片钢为国内独家生产。

(1)高温合金技改项目有望逐步放量

22年公司计划实现钢产量68-74万吨、钢材产量54-60万吨,其中“三高一特”核心产品7.5-8.5万吨。公司拟计划投资10.76亿元建设技改项目,项目主要包含军品产能提升,实现感应钢产能增加0.48万吨/年、自耗钢产能增加0.54万吨/年;连轧厂轧线及冷床区域增加产能约20万吨/年;新建12台保护气氛电渣炉增加电渣钢产能2.88万吨/年等。预计技改项目下半年开始逐步放量,23-24年增量集中体现。

(2)高温合金老牌龙头,成长性显著

公司生产的高温合金在航空航天市占率80%以上,超高强度钢占有率95%。高温合金未来主要需求来源于“十四五”期间军品放量和国产飞机放量,行业技术壁垒高、产能集中度高等特点使公司产品附加值更高、业绩弹性更大。上半年东航定增披露38架飞机中包括4架C919国产飞机,首架交付商用试飞完成,预计25年高温合金需求3.1万吨,年化增速为3.1%。

技术面:公司股价自4月底止跌以来,经过较长时机的震荡筑底,目前已经突破了弧形底的颈线压力,并且完成了回踩确认支撑,后续有望延续上涨。

#雷电微力#:

公司是国内少数能够提供毫米波有源相控阵微系统整体解决方案及产品制造服务的企业之一,通过十余年的持续资源投入和技术攻关,已系统性掌握毫米波有源相控阵核心技术,实现了毫米波有源相控阵的工程化、产业化,形成了核心技术自主可控、业务可持续发展的能力。

(1)主营业务明确,应用场景广阔

公司推出的毫米波有源相控阵微系统产品技术指标强、可靠性高、集成度高,公司产品及技术广泛应用于精确制导、通信数据链、雷达探测等专用领域,未来也可拓展应用至5G通信基站、车载无人驾驶雷达、商业卫星链路系统、移动终端“动中通”等通用领域。

(2)公司近年来营业收入及归母净利润快速增长

2019~2021年, 公 司 营业收入分别为 2.97/3.42/7.35亿元 , 同比增长546.04%/15.08%/114.90%;归 母 净 利 润 0.83/1.21/2.02亿元 , 同 比 增 长368.64%/46.38%/66.33%,表明公司业绩正处于快速增长状态。

3)手握订单多,持续经营能力强

2021年8月发布的招股说明书披露的2000万元以上订单,金额总计22.94亿元,其中5.86亿元在2018年至2020年之间确认收入,剩余17.08亿元尚未确认收入。假设订单中的40%可在2022年完成并确认收入,则相关订单可为公司2022年提供6.83亿元营业收入。

技术面:公司股价自从4月底见底以来,持续震荡上涨,目前经过短期回调,已经在支撑位止跌反弹,后续有望形成新的上升通道,延续上涨。

参考资料:

20220731-广发证券-关注度稳步提升,板块配置价值稳增

20220731-民生证券-中报季正式来临;行情或可以更乐观一些

20220708-国金证券-抚顺特钢-短期业绩承压,Q3有望迎来业绩拐点

20220511-国联证券-雷电微力-厚积薄发高增长:聚焦毫米波有源相控阵微系统

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