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纺织上游爆了!低估值全球产能霸主就在A股

2020年11月24日 10:23 来源:九方智投
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这是“顺周期专题”中的又一篇分析。

最近的大势就是顺周期品种,有色金属、建筑、钢铁、煤炭我们都详细分析过。

这次来仔细讲讲纺织以及上游的染料行业是如何在顺周期中博得资本注意。

持续关注,后面还有更多。

【事件爆发点】龙头一纸涨价函公布 有望打破染料下行周期

上周末,染料行业龙头浙江龙盛的一纸涨价函,既开启了本周染料板块的全线大涨,也有望带领分散染料价格摆脱近几年的下行周期。

浙江龙盛的这封涨价函的主角是“分散黑ECT黑300%”,公司官宣表示其价格将上涨2-3元/kg至25元/kg。

这一纸涨价函代表的可不仅仅只是这一家公司。浙江龙盛在国内染料行业的地位通过两个数据就可以体现:30万染料产能、20%市场占有率。

也就是说这位行业老大的一举一动,都可以在业内掀起一番风浪。

此番涨价原因,主要都可以归结到近期终端需求的复苏,以及上半年需求疲软时造成的供给不足。

【事件逻辑梳理】原有需求恢复+RCEP落地将市场边界向外拓展

染料最大的终端应用市场无疑是纺织服装,而随着国内经济稳步复苏,纺织品的消费也终于恢复,甚至超过了往年水平。

相关数据显示,10月国内纺织服装零售实现1274亿元,同比涨幅达到12.2%。单月增速不仅恢复,甚至已经达到了2018年3月以来的最高值,毕竟今年的“冷冬”概念炒了不是一天两天了。

下游需求的明显恢复倒逼上游原材料成本上抬,其实这其实也因为上游能够提供的原材料数量实在有限,上半年的纺织需求确实跌落到了谷底。

上半年国内疫情尚未得到完全控制,消费者出行频次大大减少,对于服装衣物的需求也无法和往日相比,毕竟都不出门有什么必要买衣服吗?

所以纺织服装的低迷进而传导到了染料行业,造成的直接结果就是大部分染料企业出现了亏损。规模较小的厂家无力支撑日常生产,处于停产或者半停产的状态。

并且直到11月中旬之间分散染料的价格都在反复波动,一度触及2017年以来的低点。价格不明朗,产量很难增加。

这也就导致在需求恢复之后,产品供不应求的局面。而除此之外,染料行业未来还将受到多方面因素的利好。

疫苗增强经济复苏预期 RCEP落地直接利好纺织业

首先就是新冠疫苗的突破性进展,美国辉瑞的高效新冠疫苗强化了市场对纺织市场需求“恢复如初”的信心。

此外,区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)的签署更是有望打破国内纺织业原有的规模,将边界直接向外拓展。

天风证券表示,我国本就是世界最大的纺织品出口国,随着RCEP的落地,我国的纺织行业可以在原有的产业优势之上,再结合上东南亚的人力成本优势和关税优势,在实现产能转移的同时,原有的市场规模也得以向外纵深。

市场大了,涵盖了消费人群多了,需求自然也就上去了。其实很多贸易协定的意义都可以用这一句话解释,此次的RCEP也是一样。

而终端纺织行业的需求一旦再次被开发,传导到上游染料行业,消费自然水涨船高。

【未来展望】染料价格上冲动力不小 龙头估值仍处低位

不仅需求方面有望突破边界,供给层面对染料价格的支持力度也不容小觑。

近几年环保政策改变了很多行业的产业布局,染料行业原有的低效产能也有一定程度地出清。所以预计短期内随着服装需求的恢复甚至猛增,原材料染料价格仍有继续上冲的动力,头部供应商可坐等红利。

若再结合二级市场数据,数个头部供应商的滚动市盈率都低于30倍,其中浙江龙盛闰土股份的滚动市盈率分别为11.91和16.07。

【相关个股】

浙江龙盛公司是全球染料和间苯二胺/二酚龙头,染料市场全球市占率第一,分散染料的产量连续十年位居世界前茅,在多个国家设有代理机构和工厂。

闰土股份国内染料龙头,总产能将近21万吨,其中分散染料产能11万吨,产品销售市占率稳居国内染料市场第二。

以上由投资顾问:杨军辉(执业编号:A0740619080002)进行编辑整理。内容仅做数据展示,不构成投资意见,据此操作风险自担。


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