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【慧有财】个股 | 酒鬼酒(2):为什么看好它的高成长高弹性?

2021年01月01日 15:31 来源:九方金融研究所
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摘要:

1998年,酒鬼酒曾是利润水平国内排名第2的品牌,1.96亿元的利润规模仅次于五粮液。但在之后近20年间,由于大股东自身原因,公司股权频繁更替,公司错失行业成长的黄金时期。2015年,中粮集团全面接管酒鬼公司,公司迎来全面变革。在大刀阔斧改革之后,酒鬼酒的高成长弹性可期。


1. 中粮入主:降费增效,全面改革


2015年,中粮集团全面接管酒鬼公司,并于2018年将公司划入中粮酒业投资旗下。中粮入驻后,对酒鬼公司的内控体系和经营管理进行了全面改革。成本管理方面,有效降低期间费用率,尤其是管理费用率显著降低。


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在团队建设和人才激励方面,简优化员工队伍,建立以绩效和价值为导向的长效机制,短期与长期激励相结合。


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2. 产品战略:全面精简,聚效单品


酒鬼酒是少数几家品牌体系定位清晰、产品组合实现全价格带覆盖的白酒公司之一。公司旗下内参、酒鬼、湘泉三大品牌分别覆盖高中低档价格带。


此前酒鬼酒产品体系存在贴牌众多、产品繁复等问题,通过大幅精简SKU,突出核心单品。经过大刀阔斧的品系优化,公司SKU数量由2015年的400+减少至2019年的85支以内,高端、次高端营收占比也从2014年58.9%提升至2019年88.7%。


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酒鬼酒的产品结构涵盖高端、次高端和低端系列,几乎全价格带覆盖,分别对标茅台、五粮液;洋河、青花30、水晶剑南春;泸州老窖头曲、牛栏山真品等。


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3. 2020年内参驱动高增,2021年全面铺开渠道


在疫情的艰难环境中,公司凭借内参挺过难关、实现靓丽增长,预计2020年收入同增15%左右。内参是公司核心驱动力,预计2020年实现收入超5亿元,省内增速更快、占比65%左右。2020年公司多维度实现突破:红坛换包装升级为红坛18与红坛20,全力拉升价盘,升级产品尤其是红20市场反馈较好;酒鬼酒市场覆盖率进一步提升,全国地级城市覆盖率突破60%,省内县级市场覆盖率超过70%,2020年新开酒鬼酒专卖店近100家,新开内参专卖店超60家。


2021年在疫情基本稳定的环境下,公司将加速市场扩张,实现内参、酒鬼快速放量。


1) 品牌端:内参预计2021年实现翻倍增长,其中省内控量稳价、追求高质量增长,省外做大京津冀、广东、山东、河南等核心市场,预计每个市场贡献亿级以上收入,同时新入多个机会型市场,亦贡献增量收入;酒鬼红坛调整后望量价齐升,低基数下望实现30%以上的快速增长。


2) 区域端:公司全面开启市场拓展,加速省内下沉和省外布局,目标实现公司销售网络省外地级城市客户覆盖率达到100%、省内县级城市客户覆盖率达到100%、特别偏远地级城市覆盖率不低于90%

  

参考研报

20201124-安信证券-酒鬼酒深度:内参星火熠熠,酒鬼中兴启航



本报告由九方智投投资顾问欧阳健(登记编号: A0740619070001)撰写

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