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【慧有财】个股 | 被传承接苹果新订单 蓝思科技迎新机遇!

2020年09月04日 10:08 来源:九方金融研究所
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9月1日,一则突如其来的欧菲光触控业务被苹果剔除供应链名单的消息引发两家明星公司股价大幅波动,传蓝思科技承接苹果原欧菲光大部分触控业务订单。尽管午后两公司紧急进行了澄清,但不改欧菲光跌势与蓝思科技涨势。事实真相现在尚未可知,作为投资者不能只在事件上做文章,更重要的是立足公司本身,看公司是否具备实实在在的投资价值。


一、上半年归母净利暴增,业绩拐点确立


蓝思科技是视窗防护玻璃领军企业,客户群体覆盖一线主流消费电子品牌:苹果、华为、小米、OPPO、VIVO、特斯拉、亚马逊等。


公司上半年实现营收155.68亿,同比+37%,归母净利润19.12亿元,较去年同期的-1.56亿元大幅反转,经营净现金流25.4亿元,同比增长+46.9%。单从二季度业绩看,营收86.2亿元,同比+31.5%,净利润10.3亿元,去年同期为-5900万元。


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蓝思2020H1的主营业务是手机防护玻璃、平板电脑防护玻璃、新材料及金属,其中前两项业务同比增长较快,分别增长41%和40%。


蓝思科技在经历2018-19H1低谷后,自19Q3迎来反弹,至今年2季度连续四个季度归母净利润同比增速持续回升。


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蓝思实现了传统上半年淡季的穿越,并在今年疫情下仍取得非常优异的成绩,主要得益于公司加强研发创新、智能制造及精益化管理,在国内外核心客户新品上价值量、份额均不断提升,驱动营收和利润率上行

 

从利润率角度看,近四季度都维持在高位。


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二、收购苹果核心供应商资产,预计明年贡献10亿以上净利润


8月18日,公司宣告99亿现金收购可成科技旗下可胜科技和可利科技(金属机壳和结构件公司)各100%股权,可成是全球领先的金属件大厂之一,也是苹果iPhone、Macbook等金属机壳第二大供应商。


对于蓝思而言,并购可成泰州厂的意义主要体现在:1)并购将增厚明年业绩,从而降低PE,预计今年两家公司净利润将达8-10亿(一季度实现净利润2亿,预计明年并表,届时将贡献百亿营收和10亿以上净利润;2)玻璃+金属协同效应显著,挑战全球结构件龙头;加快导入系统组装环节;3)证明蓝思在苹果供应链的核心地位。


三、平板、智能手表、汽车电子多点开花,看好未来成长潜力


疫情背景下,公司平板电脑销量实现逆势成长,驱动蓝思1H20大尺寸防护玻璃实现40%营收成长。


蓝思是海外大客户智能手表结构件、触控贴合模组等一站式供应商,预计今明两年海外大客户智能手表均将迎来较大改款,蓝思将会受益,同时国内华为、Oppo等竞相发力智能手表,有望贡献额外增量;


汽车电子方面,蓝思成功切入特斯拉产业链,在中控屏、壁柱等产品合作紧密,未来几年将跟随客户高成长;同时蓝思有望切入其他核心客户的智能座舱部件领域,未来潜力也值得期待。


近年来蓝思向结构件以及触控、显示等模组全面延伸,大份额供应apple watch玻璃蓝宝石、陶瓷组件及触控贴合,我们预计未来有望进一步延伸至系统组装,公司也已在湖南多地打造产业集群,迎接潜在机遇,未来蓝思有望成为大陆电子制造崛起中的重要角色之一


考虑到公司上下游不断延伸,为客户提供一站式解决方案,有望发展成为平台型智能制造公司,长期看好公司发展。



本文观点由欧阳健编辑整理 (登记编号:A0740619070001)

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