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政策+估值驱动!中药板块集体发酵

来源:九方智投 2022-01-07 10:55
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【摘要】

最近中药板块强势上涨,相对整个A股市场而言涨幅居前,其中,表现居前的公司有:精华制药龙津药业红日药业华森制药陇神戎发;表现靠后的公司有:片仔癀桂林三金仁和药业嘉应制药马应龙。本文我们来梳理一下中药板块的上涨逻辑和可以持续关注的公司。

本轮中药行情的暴涨,主要有以下两点驱动因素:

一是政策支持,2021年12月30日,国家医保局、国家中医药管理局发布了《关 于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》,对中医药医保报销的范围、价格、支付方式等方面做了阐述,实则延续了一直以来的鼓励导向,并非新生政策。此次意见支付端的“友好政策”更多侧重于中医机构及中药饮片。

二是估值驱动,2021年,中药板块在A股市场一度表现平平,相较整个医药板块出现超过40%的折价。伴随着持续3年的结构性行情进入估值消化期,具备估值性价比且筹码分布高度分散的中药板块在交易层面的配置价值凸显。“填洼”效应下,板块亦迎来了一波快速的估值修复。

三是从供需和成长角度,需求端,人口老龄化,慢性病、肿瘤发病率上升,疾病谱的改变,以及随着居民收入水平提升带来的健康意识的提升、消费升级等因素共同支撑着中药行业需求健康平稳增长。业绩端,中药行业走出低点,呈现出边际改善,虽然因低基数效应减弱,2021 年第三季度单季业绩增速

对于中药板块的配置思路,预计未来院内品种遵循医学逻辑,院外品种延续消费属性,具体品种根据产品力和公司综合经营实力分化:

1)传承品牌、名贵中药、有能力做产品线延申的强品牌中成药具备更持续的成长逻辑;

2)普通中药OTC的中期波动更多取决于库存周期的变化;

3)中药处方药则需重点关注疗效与政策影响。

兼顾成长和估值精选绩优公司,可以关注以下投资主线:

1) 中药配方颗粒结束试点,全面铺开,多省市中药配方颗粒有望纳入医保、部分中药国有企业改革激励优化:中药配方颗粒试点于2021年11月1日结束,多省份将其纳入医保,执行国家标准配方颗粒提价:中国中药(0570.HK),华润三九(000999.SZ)、红日药业(300026)。

2) 中药品牌OTC企业,近年来持续提价+下游药店连锁率提升,药企与终端连锁药店“工商强强联合“拉动行业集中度提升:华润三九(000999)、白云山(600332)、葵花药业(002737)。

3) 高端医疗器械受益进口替代加速和医疗新基建进程:迈瑞医疗(300760.SZ)国产设备龙头;开立医疗(300633.SZ)内窥镜设备国产龙头加速进口替代。

4) 康复医疗申报受益于政策推动需求提升:翔宇医疗(688626.SH)康复产品线最全,2022年业绩有望加速。伟思医疗(688580.SH)盆底及精神神经康复,康复产品线持续丰富。

5) 新冠疫情常态化防控,关注新冠药及新冠疫苗:前沿生物-U(688221.SH)全新机理的新冠治疗药物正美国临床1期(跟辉瑞的获批的新冠口服液类似靶点),国内艾可宁进入医保,有望加速放量;康泰生物(300601.SZ)

6) 关注13价肺炎疫苗2022年放量及新冠疫苗海外销售进展。科研创新推动科研服务持续高景气,建议关注超预期高速成长企业:诺禾致源(688315.SH)基因检测科研服务全球领先龙头,企业受益于国内市场持续扩容和海外外包渗透率提升,公司未来3-5年收入复合增速有望达35%,测序服务规模效应突出,利润增速显著高于收入增速;洁特生物(688026.SH)生物实验室耗材国产龙头,受益终端需求提升。

参考研报:

20220105_国泰君安_产业趋势是分化,短期筹码分布驱动——中药板块暨政策点评

本报告由九方智投投资顾问胡祥辉(登记编号:A0740620080005)撰写

(来源:
九方智投)

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