设首页 加收藏 软件下载 手机版
行情中心 沪深A股 上证A股 深证A股 创业板 科创板 中小板 板块行情 基金行情
基金行情
全球指数
数据中心 资金流向 龙虎榜 融资融券 沪深港通 比价数据 研报数据 科技龙头指数 周期龙头指数 大消费龙头指数

【慧有财】个股 | 9月家具销售显著复苏!皮阿诺三季报亮点多

2020年10月28日 09:59 来源:九方金融研究所
评论数(0


单盘箱体震荡不断,板块快速轮动,这就更加要求散户坚持基本面为王,树立长线投资和价值投资的意识。唯有透过K线起伏把握公司背后的涨跌逻辑,才能运筹帷幄,不被市场兜得团团转。


近几年来,大数据、云计算不断助力产业创新升级,定制家居行业迈入整装行业,从千万级市场迈入万亿级市场,全屋定制异军突起为行业主要趋势。整装业务有望在家居行业催生大型平台化企业。


定制家具行业具有周期性,由于气候差异对装修效果的影响以及春节因素影响,定制家具产品一般上半年是销售淡季,下半年是销售旺季。9月社零数据显示当月同比上升3.3%,环比增速提升2.8pct,其中,家具类零售额当月同比降幅显著收窄。在经济复苏背景下,我们看好家居板块四季度的持续复苏。


下面,我们将具体介绍定制家居行业的新秀——皮阿诺的投资价值。


1.  三季度业绩显著回升,四季度盈利有望持续改善


皮阿诺专业从事中高端定制橱柜、衣柜、木门等木作三大件及配套家居产品的研发、设计、生产、销售等服务,提供个性化、定制化的大家居解决方案。公司是科学艺术家居的倡导者和定制家居的践行者,“量身定制”是公司业务模式的核心,目前是国内领先的定制家居产品企业之一。


公司主要产品包括厨房、卧室、书房、客餐厅、儿童房等家居空间量身定制的整体橱柜、整体衣柜、整体书柜、整体酒柜、整体鞋柜、木门、榻榻米及其家居配套产品等。公司采用经销模式、大宗业务模式和O2O模式的复合营销模式。

接下来我们来解读一下今年三季度皮阿诺的具体业绩表现:


36723989-658f-44ef-a7be-ee643f07c3ef.png


总体来看,在经历上半年销售淡季和新冠疫情的冲击后,公司一、二、三季度营收和净利润逐季回升,Q4环比有望进一步改善。Q3单季度公司实现营收4.96亿元,同比+9.55%;归母净利润0.73亿元,同比+14.1%。公司利润增长快于营收,主要得益于线下客流逐步恢复,精装修项目的推进,公司零售衣柜实现量价齐升、零售橱柜业务持续改善、工程橱柜业务保持高增。

2020年三季度,公司每股收益(EPS)创历史新高。


受益于产品结构优化和公司管效提升,公司毛利率和净利率均稳步提升,主要原因是:


  • 毛利率相对较高的定制橱柜业务占比提升。公司上半年加大对工程渠道布局,不断优化质量,预计三、四季度大宗业务(主要为橱柜大宗)继续保持高增长,进一步提升盈利能力;


  • 兰考生产基地产能释放,产量同比提升明显,规模效应逐步发挥;

  • 强化生产管理,有效实现提质增效。


从经营净现金流看公司前三季度经营活动净现金流净额2.42亿元,同比+297.57%。主要由于今年公司加强对应收账款的回款管理,大宗业务客户回款增加,随着公司规模效应的发挥、客户结构的优化、工程经销商业务的发展,公司议价能力提升,现金流有望持续改善。


2.  全渠道发力,切入上下游产业链


公司未来业绩增长驱动力主要有以下两点:


  • 公司差异化定位零售市场,全渠道发力


当前公司正在逐步推进零售业务转型,新客户放量有望推动工程渠道进一步成长。零售端,公司主打“9重收纳”,建立差异化产品定位,同时积极拓展高端产品占比,树立高端品牌形象;加快线下渠道下沉,布局空白网点,积极发展衣柜新品类,把握衣柜市场增量空间机会。线上渠道端,公司入股家装平台强化线上引流,打通内容+直播抢占私域流量,积极引领流量释放新趋势。


  • 工程端积极开拓地产新客户,大宗工程在手订单充足


二季度大宗工程业务订单金额同比增长20.47%,但由于大宗工程业务的订单金额验收确认可能因季节波动而延后,因此部分订单金额预计下下半年进一步确认。随着竞争项目持续推进,下半年公司大宗工程订单预计持续提升。


此外,公司与恒大、保利、龙湖、美的等多家地产商建立合作关系,与恒大在兰考合资建厂,产能投放后供货占比将持续提升;新客户保利、龙湖等放量在即,工程业务将继续引流公司增长。


2020年8月,公司公告称拟以自有资金5000万元对外投资参与认购珠海保资碧投管理合伙企业(简称SPV),保利资本、碧桂园创投为普通合伙人,欧普照明康力电梯东方雨虹等为有限合伙人。通过与地产商进行资本合作,有望加深与下游客户合作,加速保利、碧桂园等新客户开发。


3.  股权激励考核高指标,彰显公司信心


公司2018年7月推出股权激励计划(2019年调整),授予激励对象为公司董事、高管及核心技术人员81名,授予股票期权数量调整为233.1万份,股票期权行权价格为27.15元/份,彰显公司对未来发展能力的信心。


股权激励计划的考核标准较高,考核年度为2018、2019、2020年。三个行权期内公司业绩考核指标分别为净利润较2017年增长不低于30%,70%和120%,考核指标较高,将有效提高管理和技术人员积极性。


综上,无论从行业景气度、周期性还是从公司基本面发展来看,都在向好发展的趋势中。

  

参考研报

1)20201022-东北证券-皮阿诺(002853.SZ):三季度环比改善,零售升级&大客户开发打造看点

2)20200803-东北证券-皮阿诺(002853.SZ):投资保碧产业基金,深化下游客户合作关系

 


本报告由九方智投投资顾问欧阳健(登记编号: A0740619070001)撰写

免责声明

九方智投免费提供的股票行情数据以及其他资料均来自相关合作方,目的是为用户获取信息,不构成任何投资建议。九方智投以及其合作机构不为本页面所提供信息的错误、残缺、延迟以及依据此信息所采取的任何行动负责,市场有风险,投资需谨慎。

点赞(0)
声明:用户发表的所有言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。
发布
全部评论(0)

暂无评论

赶快抢个沙发吧

  • 上证指数
  • 深证成指
  • 创业板指
  • 沪深300
上证指数
深证成指
创业板指
沪深300
热门股圈
头条热搜
涨幅排行榜
  • 上证A股
  • 深证A股
  • 科创板
排名 名称 最新价 涨跌幅 相关链接