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产品量价齐升!这家公司将持续成长?

2020年10月28日 17:58 来源:九方金融研究所
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指数今日先抑后扬,行情在消费电子、白酒、新能源车和充电桩的带动下逐步回暖。早在10月20日,研报菌就提及了苹果销量超预期,挖掘了以苹果产业链为代表的消费电子龙头机会。在存量博弈轮动的当下,低吸方知香。来看看今天有哪些内容吧!

脱水回顾:

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今日内容:

行业景气上行,产品量价齐升!这家公司将持续成长?

福莱特:公司深耕光伏玻璃业务,目前光伏玻璃产能占比约25%,是国内光伏玻璃产业的双寡头之一,竞争优势明显。2020年前三季度公司实现净利润8.12亿元,同比增长59.94%。

看点:

① 光伏装机需求提升,光伏玻璃供不应求

在光伏平价周期即将到来的背景下,中国光伏组件自5月份以来已经走出疫情阴霾恢复快速增长。国内十四五清洁能源规划下,预期2020年国内光伏新增装机将再创新高,同比预增或达33%。上半年疫情下项目开工率不足,4季度旺季预期装机规模将成为3年来最高单季装机。

光伏产业链高景气下,光伏玻璃量价齐升。2020年组件大规模扩产,规模超200GW,带动光伏玻璃需求激增。与此同时,在国产2.0nm光伏玻璃技术突破下,双面双玻组件渗透率也快速提升,光伏玻璃一片难求。从7月份到10月份,光伏玻璃涨价超50%。

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光伏玻璃行业除了受益于光伏产业链的整体景气,还有双面双玻技术突破额外带来的约10%的整体需求增长。

② 行业双寡头格局,涨价料将持续

光伏玻璃是技术资金密集型产业。受制于限产政策,光伏玻璃产能扩张受限,只能在国外或者通过产能置换来进行扩产,扩产周期更是长达18-24个月,建设周期冗长。

目前信义光能和福莱特玻璃竞争优势明显,技术积累强、客户粘性高、规模效应强、资金优势明显。2022年前主要的行业新增产能均来自量价龙头企业。分析师测算2020/21年光伏玻璃的产能缺口约10%,行业供需仍将紧张,光伏玻璃涨价有望延续。

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③ 公司提前扩建产能,盈利能力强劲

公司在凤阳和越南提前扩建产能,技术领先,预计到2021年底扩建产能5600吨/日。由于目前中国光伏玻璃在全球市占率超90%,因此龙头公司的扩产将进一步提升盈利能力。预计2020-22年公司实现净利润12.25/18.76/27.52亿元。

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虽然公司估值目前处于高位,但考虑到行业进入景气上行周期,总体增长前景佳,因此也将推动行业整体估值提升,在公司回调时依然可以逢低保持关注。

新品类扩容,这家公司打造核心竞争力!

飞科电器:公司历经多年的跨越式发展,现已成为一家以“研发设计”和“品牌运营”为两大核心竞争力,集剃须刀及个人护理电器研发、制造、销售于一体的企业。飞科是个人护理电器的龙头企业,是剃须刀国家标准起草单位。“技术领先、质量领先、成本领先、营销网络领先、品牌影响力领先”是企业核心经营理念,也是推动飞科电器飞速发展的源泉。

看点:

① 个护小家电成长空间广阔,电动剃须刀进入量稳质升阶段

我国个护小家电渗透率低,2016年每百户家庭仅拥有30台个护小家电,电动剃须刀在个护电器中占比80%,由于发展时间长,目前已进入量稳质升阶段,增长点在于技术升级带来的存量市场挖掘。

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② 研发设计+品牌营销,打造核心竞争力

公司不断进行产品的迭代升级。近三年来公司研发费用连续增长,2019年研发费用同比增长60.51%,研发费用率达2.26%。公司抓住了传统媒体发展机遇,高销售费用投入使公司提前抢占市场。

公司凭借研发设计能力和品牌营销能力迅速抢占中低端市场实现了高速发展。随着电动剃须刀进入量稳质升阶段,公司在2016年推出了防御性子品牌博锐,主打低端市场,在博锐的托底下飞科进行转型升级以适应行业新趋势。

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③ 品类拓展,协同效应凸显

2020年公司有望推出电动牙刷,由于目前电动牙刷在我国处于发展初期,市场被国外高端品牌占领,电动牙刷的推出有望依靠高性价比复制电动剃须刀的成功之路,驱动业绩进一步增长。

2020年3月公司公告称将通过入股纯米科技进入厨电领域,一方面,厨电是小家电行业中规模最大的子领域,具备增长潜力;另一方面,纯米科技可以将智能化经验赋能给公司现有品类,实现协同发展。持续推进双品牌战略,品牌定位明晰公司“FLYCO飞科”电剃须刀上半年线上和线下销量占比分别为44.32%、45.58%,美发产品线上和线下市场零售量占比分别为21.22%、42.92%,维持市场前列排名。

公司对“博锐”品牌重新梳理,优化品类和型号,主打性价比和年轻化。上半年,“博锐”完成销售收入1.28亿元,较上年同期增长37.5%。此外,公司将取得纯米科技15%的股权,有助公司在个人护理电器、生活电器、厨房电器品类扩容,扩大公司收入来源,突破发展瓶颈。

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参考资料:

1、20201020-安信国际-安信国际光伏玻璃行业研究报告:量价齐升,行业景气上行

2、20201016-国联证券-福莱特(601865.SH):光伏玻璃供不应求,涨价料将持续

3、20200705-光大证券-飞科电器(603868.SH):迈出改变的第一步,业绩弹性不容忽视

4、20200820-财通证券-飞科电器(603868.SH):业绩弱改善,期待新品类

5、20200821-山西证券-飞科电器(603868.SH):公司毛利率提升,期待品类扩容表现

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