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藏不住了!这家军工宽带企业上涨空间十足?

2020年11月19日 17:58 来源:九方金融研究所
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今天三大指数低开下探后迅速回升,白酒、半导体板块反抽,化工有色集体分化,另有银行也有冲高。当下的市场轮动节奏飞快,追涨是一件吃力不讨好的事情,耐心等待轮动方为佳策。尤其是对于前期调整到位的一些主流板块,可以适当关注。


脱水回顾:

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今日内容:

藏不住了!这家军工宽带通信领军企业上涨空间十足?


上海瀚讯公司是军用宽带移动通信行业的领军企业,多次在军用宽带移动通信项目中性能测评荣获第一,产品应用覆盖海陆空、火箭军、战略支援部队等各军兵种。在当下军费开支不断增加,军队信息化建设的大背景下,公司有望充分受益。


标签:通信设备、国防军工、军民融合、无人机、军用5G


看点:

1) 军用宽带无线通信设备龙头


我国是世界上继美国之外的第二大军费支出国,“十四五”期间军费开支增加,国防信息化战略地位提升进一步扩大了军品通信设备的采购需求。


上海瀚讯在军用宽带通信企业中位居首位,具备定型型号的竞争对手极少,无论是技术储备、产品化能力、型号装备数量还是市场占有率方面都处于领先地位。在军用宽带移动通信领域,公司服务于军方客户;覆盖军兵种主要为陆军、海军、空军、火箭军和战略支援部队等各军兵种。


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2)行业中长期市场空间可达百亿量级,公司成长性十足


当前军工宽带通信刚刚跨过导入期,正处于发展期前期。虽然国内军用专网宽带移动通信产品在陆军、 火箭军中已有部分应用,但海军、空军和战略支援部队市场渗透率还有很大的提升空间。


横向对比超短波通信龙头七一二业务情况,目前军用短波、超短波通信市场空间在百亿元量级水平,而宽带通信当前市场空间仅为十亿元量级水平。从市场空间判断,中长期来看,宽带通信市场空间具备达到百亿元量级水平的可能性。


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3)治理结构优越,股权激励彰显发展信心


公司是国内少数拥有宽带移动通信系统自主研发能力的高新技术企业和创新型军工企业。近三年平均研发费用率 27.15%,位于通信和国防军工所有成分股中第一名,管理层均为业内顶级专家。


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产品综合毛利率方面,2019年综合毛利率63%,2020年前三季度的综合毛利率62.27%,占公司90%以上的主营业务宽带移动通信设备的毛利率基本稳定在70%左右。


10月13日,公司披露股权激励计划,根据业绩指标的设定,公司以2019年营业收入为基数,2020年、2021年和2022年公司实现的营业收入增长率分别不低于10%、26.5%和45.48%,彰显了管理层对公司未来发展的信心。


综上,机构分析师综合考虑公司所处赛道、市场地位给予了公司6个月目标价61.91-72.22元,据当前股价40%-60%空间。

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特高压工程重要参与者,这家公司业绩有望迎来持续高增长!


国电南瑞公司作为专业从事电力自动化软硬件开发和系统集成服务的提供商,主要从事电网调度自动化、变电站自动化、火电厂及工业控制自动化系统的软硬件开发和系统集成服务。公司建立了遍布全国的营销网络和精干的销售队伍,通过技术合作、共同开发等方式与重要客户构筑了以产品为纽带的合作关系,公司的自动化产品涉足电力、石化、市政、轨道交通等多个领域。


标签:特高压、国企改革、三型两网


看点:

1)市场份额名列前茅,相关设备收入增长


国电南瑞的二次设备产品全面覆盖各保护类和监控类设备,在特高压二次设备的市场份额稳定在40%-50%。公司的特高压直流换流阀市占率也在40%左右,公司研制的IGBT柔直换流阀处于世界领先水平,打破了国际垄断。公司换流阀在手订单超过50亿元,叠加20年的新增订单,预计未来两年确认收入接近50亿元,市场份额占有率名列前茅。


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2)特高压重要参与者,业绩有望迎来高增长


2020年一季度,在海内外疫情的持续影响下,国家电网两次宣布提升电网投资额以稳定经济,特高压工程的投资预期开始升温。国家电网在3月发布了《2020年特高压和跨省500千伏及以上交直流项目前期工作计划》, 明确将加速5交5直特高压工程年内核准及前期预可研工作,同时,4月2日,国网董事长毛伟明强调,要确保年内建成“3交1直”工程,力争明年建成陕北-湖北、雅中-江 西直流工程。在政策推进下,特高压迎来了新一轮建设周期,而国电南瑞作为特高压工程重要参与者,业绩有望迎来高增长。


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3)政策暖风频吹,公司信通业务迎来契机


2019年初,为顺应能源革命和数字革命融合发展的趋势,国家电网提出了“三型两网、世界一流”的战略目标, 2020年4月24日,国家电网召开了“新基建”工作领导小组第二次会议,提出要全力推进新型数字基础设施建设,为建设具有中国特色国际领先的能源互联网企业提供有力支撑,确定了建设能源互联网企业的公司战略方向,电网信息化的进程开始提速。


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在政策大力扶持下,公司信通业务迎来契机,公司产品覆盖能源互联网的各个层级,信息采集系统被全国各地各级电网公司广泛采用;为企业数据孤岛问题提供了一体化解决方案,实现负载网络环境、不同层级的数据需求;公司的瑞云平台系列产品极大地降低了电网大数据存储和管理的运维成本。


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4)股权结构清晰稳定,有望受益于国企改革


公司股权结构清晰,第一大股东为南瑞集团,公司实际控制人为国家电网全资子公司国网电力科学研究院,公司股权分布较为集中,股权结构稳定,隶属于国务院国有资产监督管理委员会,10月12日实施国企改革三年行动推动国有企业改革发展有关情况,支持国有企业和民营企业兼并重组成为重要亮点。三年行动聚焦积极稳妥推进混合所有制改革、激发国有企业的活力、推动一系列国企改革专项行动落实落地等八个重点任务,积极稳妥地推进混合所有制改革过程中,合理设计和优化股权结构,鼓励引进战略投资者,与民营企业、中小企业不断深化合作,公司有望持续受益于国企改革


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参考资料:

1、20201116-东北证券-上海瀚讯(300762.SZ):军工宽带通信领军企业,行业成长、公司卓越

2、20201030-东吴证券-国电南瑞(600406.SH):三季报点评,主业增长提速,信通持续高景气

3、20201106-国信证券-国电南瑞(600406.SH):2020年三季度报告点评,信通业务快速增长,Q4静待特高压启动招标


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