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【脱水研报】供需趋紧 盈利景气!龙头已宣布涨价?

2021年02月26日 18:28 来源:九方金融研究所
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受外围大跌影响,今日市场跳空低开再度杀跌,倾巢之下,没有完卵。但连续杀跌后,反弹的空间也被打了出来。激进者可以围绕21年朝阳行业逢低逐步低吸布局,稳健者可以再多观望一下等待右侧的来临。

脱水回顾:

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今日内容:

供需趋紧,盈利景气!龙头已宣布涨价?

MDI是化工行业少有的市场空间大、需求增速稳定、行业壁垒高、竞争格局佳的品种。2020年上半年由于新冠肺炎疫情对全球经济造成极大冲击, 在需求端大幅衰退的情况下, MDI价格较2016-2017年的景气高点下跌超70%,接近历史最低点,行业内部分企业已陷入亏损。

然而,随着疫情逐步得到控制、海外国家出台强力经济刺激政策,叠加海外装置检修与不可抗力频发,2020年Q3以来MDI供需向好,产品盈利迎来快速回升。本周末聚合MDI价格涨至27750元/吨,较上月价格上涨46.31%,较年初价格涨51.91%。昨日,行业龙头万华化学更是公告将上调2021年3月份中国地区MDI价格,MDI盈利有望持续景气。

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需求端,2020Q3以来,海外冰箱冷柜需求旺盛,支撑国内冰箱冷柜出口保持高增长;全球地产强势复苏,汽车、鞋服等领域同样迎来复苏,MDI需求持续向好。此外,冷链物流、无醛板材、猪舍保温等新兴应用领域均维持较快增速,对MDI需求形成较好支撑。

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供给方面,美国极端天气影响蔓延,部分美国化工装置受到较大影响,其中ICIS已确认超过50家石油化工厂关停,MDI、炼化类产品供给受到影响。美国MDI的行业开工率预期将下降一半以上,预期不可抗力影响持续时间有望接近1个月以上,将带来MDI行业供给短缺,MDI产品持续上行。国内来看,虽然万华烟台装置完成扩产,但瑞安工厂开工维持低位,重庆巴斯夫于2月25日开始降负检修,检修时长1个月,因此全球整体供应端紧张局面短期内难以缓解。

分析师后市预判国内聚合MDI市场仍将稳中偏强,国内外低价货源难寻,供方封盘控货现象不减;加上经济处于复苏期,对MDI的需求存增长预期,供需面利好支撑下,利好MDI行业头部企业。

万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的全球性龙头企业。公司依赖持续研发公关实现技术突破,有望在较短时间内实现80万吨级产能飞跃,巩固全球第一地位。

农药医药双轮驱动,医药业务迎来商业化爆发期!

联化科技:公司主营工业业务分为农药、医药和功能化学品三大板块。农药板块主要从事农药原料药及中间体的生产、销售以及为国际农药企业提供定制生产、研发及技术服务;医药板块主要从事原料药、中间体的生产、销售以及为国际制药企业提供定制生产、研发及技术服务;功能化学品板块主要从事精细化学品、功能化学品的生产、销售以及定制生产、研发及技术服务。

标签:农药+医药、产业链成熟、绑定国际巨头

看点:

1)产业链优势明显,农药医药双轮驱动

公司具有雄厚的研发实力,在卤代芳烃催化氨氧化技术、有机小分子催化技术、微通道反应技术、偶联催化剂开发及应用技术、连续光气化反应技术、连续重氮化反应、连续光催化取代反应等领域有重大优势。截至2020年一季度公司获得国内发明专利69项、实用新型专利59项,拥有欧洲发明专利3项、美国发明专利3项。

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公司与国际巨头深度绑定,农药领域主要的合作企业为 FMC、杜邦、BASF、先正达等,医药领域主要与Novartis合作。公司是国内农药、医药 CMO/CDMO 龙头企业,产业链优势明显。

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2)疫情重塑全球供应链,公司农药医药业务受益

中国和印度均是世界主要的农药、医药生产国。印度是全球第五大农药出口国和第四大原料药出口国。疫情对印度的农药、医药供应链造成冲击,国际巨头出于供应链稳定的考虑,大概率将转单中国。疫情过后,巨头将重新评估印度的基础设施与供应链完整程度,订单有望持续向中国流入,利好国内农药、医药 CMO/CDMO 龙头企业。

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3)医药需求旺盛,业务进入爆发期

全球医药行业 CMO/CDMO 需求旺盛,根据前瞻网的预测,2021年全球CMO/CDMO 市场规模将超过 1025 亿美元, 2017-2021 年的 CAGR 为 12.7%。我国人口结构进入老龄化,目前老年人口消费的医药占我国医药总消费的 50%,随着人口老龄化加速,未来我国医药支出必将呈现加速态势。公司在医药行业布局多年,拥有江口工厂、杜桥工厂和英国 Fine Organics 公司 3 个 FDA 认证的工厂。截至 2019 年底,公司有 14 个产品进入商业化阶段,28 个产品进入临床 3 期阶段,医药业务即将进入商业化爆发期,未来有望实现 40%以上的高速增长。

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【免责声明】以上内容仅供您参考和学习使用,不作为买卖依据,据此操作风险自负!投资有风险,入市需谨慎。本文观点由九方智投程伟编辑整理 (登记编号:A0740618080004)

参考资料:

1、20210225-百川盈孚-百川盈孚MDI市场周报2021年第7周(2021-02-25)

2、20210220-国金证券-国金证券基础化工行业周报:美寒潮影响供给,MDI等产品具备涨价基础

3、20210216-兴业证券-兴业证券聚氨酯行业点评报告:淡季不淡,MDI供需仍趋紧,需求边际向好,未来盈利水平有望进一步提升。

4、20201102-万联证券-联化科技(002250.SZ):三季报点评报告,医药CDMO业务高速增长,Q3业绩符合预期

5、20201105-新时代证券-联化科技(002250.SZ):2020年三季报点评,前三季度业绩符合预期,看好复产后迎来经营拐点

6、20201230-国海证券-联化科技(002250.SZ):全球疫情强化农药业务竞争力,医药CDMO高歌猛进

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