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【脱水研报】创新药大时代!这个产业乘风起舞?

2021年01月28日 18:02 来源:九方金融研究所
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市场继昨天的反抽修复后今天再度陷入调整。长远看,市场慢牛向好的大方向并没有改变。抱团的松动分化只会更加凸显核心资产的价值。调整完毕后,逻辑龙头依旧会回到自己的趋势轨迹之中。研报菌认为待恐慌盘释放之后,低吸的机会就会显现。


脱水回顾:

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今日内容:

创新药大时代!这个产业乘风起舞?


CRO是专业的医药研发外包组织机构,其业务模式主要是接受客户委托,按照行业法规及客户要求提供从药物研发到上市过程中的全流程或部分流程服务。作为全球医药研发不可或缺的一个环节,随着国内CRO逐渐成熟,国内CRO行业将迎来大爆发。


1)产生大公司的好赛道,市场规模足够大


2020年全球CRO市场规模超600亿元,国内CRO市场将近83亿美元。作为千亿级别的大行业,海外CRO行业已经出现了千亿级的龙头企业。创新药时代,全球CRO业务加速向国内转移,虽然国内CRO发展历程较短,但是已经进入了快速增长的大爆发阶段,未来市场空间广阔。


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2)研发成本压力大,药企采用外部CRO意愿强烈


随着已开发新药的增加,在研新药往往面临专利障碍等问题,新药研发难度与日俱增。药企的平均单个新药的研发投入在持续上升,而研发投入的回报率却在持续下降。CRO可以提升医药研发效率,降低研发支出,在成本控制和研发周期压力增大下,药企外包研发给CRO公司的意愿强烈,行业渗透率在稳步上升。


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3)CRO公司旱涝保收,持续增长基础牢固


医药研发是一项高风险高回报的生意,制药企业尤其是创新药企业的研发结果存在很大不确定性。相较于医药研发可能的风险,CRO公司作为医药研发的“卖铲人”,无需承担研发失败的巨大风险,具有旱涝保收的特征。因此,在医药研发投入刚性、稳定增长的基础上也是奠定了CRO企业的持续增长,业绩长期向好确定性高。


综上,分析师认为在国内药政改革成果初显、国内药企加码创新药研发、海外CRO加速向国内转移的背景下,国内CRO行业具备长期增长潜力。


4)对标


投资机会方面,药明康德是国内最大的CRO公司,业务范围覆盖整个CRO产业链,作为一体化全产业链布局的CRO龙头,拥有稳定且持续增长的客户群,在全球疫情影响下,依旧实现了业绩的快速增长。


泰格医药是CRO细分临床CRO龙头,在高质量临床试验机构稀缺的背景下,临床CRO高景气度持续高涨。公司订单持续提升,未来业绩确定性高。


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5G+汽车电子打开成长!这家电感龙头业绩持续高增!


顺络电子公司是一家专业从事各类片式电子元件研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品包括叠层片式电感器、绕线片式电感器、共模扼流器、压敏电阻器、NTC热敏电阻器、LC滤波器、各类天线、NFC磁片、无线充电线圈组件、电容、电子变压器等电子元件。产品广泛应用于通讯、消费类电子、计算机、LED照明、安防、智能电网、医疗设备以及汽车电子等领域。秉承“遵偱标准、科技创新、持续改进,向全球客户提供优异的产品和完善的服务”的经营理念,凭借先进的管理体系、雄厚的开发能力、优异的产品质量和完善的服务,顺络已成为众多国内知名企业的电子元件供应商。


标签:电感龙头、5G受益、汽车电子、业绩高增


看点:

1)净利润业绩高增长,有望创单季度历史新高


根据业绩预告,可以推算出公司2020年四季度归母净利润区间为1.55亿元-1.95亿元,同比增长区间为47.62%-85.71%。2020年四季度归母净利润中位数为1.75亿元,有望创历史新高。


截至2020年二季度,毛利率创近8个季度新高,主要受益于5G趋势下基站和手机终端需求持续增长、核心客户份额提升以及汽车电子业务需求增长、公司毛利率的持续改善。


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2)研发实力构筑护城河,助力新品推出


公司高度注重研发工作,已经建立了以客户为中心的创新体系,并且围绕“磁性器件、微波元件、敏感与传感器和结构陶瓷”等多产业维度,进行相关材料及制造技术的持续性的系统化研究。目前公司形成了从设计、材料、工艺、装备及控制等核心技术平台,已经从高端精密电感产品陆续拓展出汽车电子、变压器、微波器件等多款新产品。


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3)需求和扩产共振,5G助力公司成长


受益于信息量增长以及下游产品提升信息处理能力的诉求,5G手机电感产品单机用量较4G增加30%~50%,5G基站建设持续推进通讯领域是目前公司产品重要应用领域。公司所属的应用于射频器等产品的电子产品信号处理及电源管理原件的市场空间巨大且处于长期持续增长态势。


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虽然公司在2020年对主要产品线进行了较大幅度的扩产,但仍然无法完全满足下游客户需求。叠加贸易摩擦和疫情等外部因素让全球企业更加注重供应链问题,公司不断收获国内外客户的认可,国产替代需求将助力公司发展。


4)汽车电子手握顶级大客户认证,变压器电感持续放量


汽车电子市场稳步壮大。随着汽车电动化、智能化、网联化的推进,汽车电业呈现快速增长态势,电子零部件占成本比重不断提高。目前纯电动车中,汽车成本占比高达65%以上。


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根据预计,2019年汽车电子的销售额将增长6.3%至1620亿美元。2017年到2021年,汽车电子预计将实现年复合增长率6.4%。


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顺络介入汽车电子市场领域多年,汽车电子产品已经被博世、法雷奥以及其他众 多全球知名汽车电子企业和新能源汽车企业使用。公司汽车主要产品包括各类电感、 电子变压器等,应用领域覆盖信息娱乐系统、驾驶辅助系统、车身控制单元、充电桩与车载充电机系统、电池管理系统、电机驱动系统、48V混动系统等领域。受益近年来电动汽车和汽车电子化趋势,公司汽车电子产品持续放量,收入占比逐步上升在望。



【免责声明】以上内容仅供您参考和学习使用,不作为买卖依据,据此操作风险自负!投资有风险,入市需谨慎。本文观点由九方智投程伟编辑整理 (登记编号:A0740618080004)


参考资料:

1、20210126-万联证券-万联证券CRO行业深度报告:创新药大时代,CRO乘风起舞

2、20200821-开源证券-顺络电子(002138.SZ):电感龙头迈入发展新阶段        

3、20201021-华泰证券-顺络电子(002138.SZ):季报点评,产品百花齐放,单季业绩再创新高

4、20210127-东北证券-顺络电子(002138.SZ):业绩高速增长,多产品线布局助力公司长期成长


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