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绑定隆基股份的光伏产业“明日之星”是它?

2020年10月13日 18:03 来源:九方金融研究所
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经历了二天的大涨之后,指数陷入了震荡分化的走势,成交量开始萎缩,而高位股已经有调整迹象,所以研报菌认为现在的操作策略就是轻指数,重个股去参与,更多的是把握低吸机会,像新能源汽车靓丽的数据,半导体砷概念的崛起,逻辑+题材才是近期市场的风口,一起来看看今天有哪些内容吧!

脱水回顾:

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今日内容:

光伏产业链中的重要环节!绑定隆基股份的明日之星是它?

美畅股份: 公司是金刚石切割龙头企业。金刚石切割线应用于光伏产业链中的硅片切割环节。2015年以来渗透率快速提升,市场需求快速增长。凭借产能和成本优势,公司与诸多光伏巨头达成合作关系,销量逐年快速增长。2019年公司金刚石线销量全球市占率超过50%,稳居行业领先地位。

看点:

① 光伏平价上网时代到来,金刚石需求增加

我国光伏新增装机量自2013年起超越德国,成为全球第一大光伏应用市场。2020年上半年,疫情影响下我国光伏新增装机量逆势实现1.05%的正增长。在产业技术水平快速进步的推动下,光伏产业正式转入平价上网的过渡阶段。

据CPIA预计,乐观情景下,2019-2025年间全球光伏新增装机量的复合增长率将达到11.7%。按照19年每片硅片(5W)需耗用电镀金刚石1.5米,之后随着硅片增大以及金刚线线径减小,假设每年每片硅片增加0.5W,耗线量上升0.2m,测算预计2020/2021/2022年金刚石线市场需求将达到3709/5067/6300万公里,同比增速分别为7.51%/36.6%/24.34%。

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② 单晶硅片占比持续提升,公司绑定隆基前景广阔

2019年,单晶硅片市场份额反超多晶硅片,从2016年的19.5%在短短的3年内便上升至2019年的65%,且2020H1份额进一步提升。隆基股份作为单晶硅龙头,是公司的第一大客户,近两年发展迅速,2019年营收占比47.28%。公司有望伴随光伏行业以及隆基股份的发展而快速成长。同时上游硅片行业集中度的提升也将带动金刚线行业集中度的进一步提升。

③ 公司生产成本显著低于可比公司,盈利能力及财务状况优于同行

平价化趋势下,光伏产业链各环节长期面临降价压力,2019年多家可比公司已经出现亏损,行业面临洗牌,成本管控能力是关键。公司“单机六线“产能大幅领先可比公司,率先形成规模优势,同时公司通过向上游领域延伸、优化生产过程等手段不断降低成本。

2019年,公司单位主营业务成本29.5元/公里,同期可比公司为69.79元/公里。公司毛利率、净利润、资产负债率等财务指标也远远优于可比公司,在行业洗牌过程中有望脱颖而出。

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④ 金刚线多样化应用,具备较大想象空间

公司重视研发投入,在细线化、快切化、省线化、切割高稳定化等方向不断进步。2019年,公司50微米产品占比已经上升到22.34%。同时,公司积极研发试验金刚石线在精密陶瓷、磁性材料等硬脆材料切割领域以及建材领域的应用,目前已进入小批量出货阶段或中试,未来金刚石切割线应用领域有望延伸,打开新的市场空间。

中信建投预计公司2020-2022年归母净利润分别达4.65、6.06和7.23亿元,给与 “增持“评级。

品类矩阵持续扩张,产能扩张这家公司有望持续发力!

利安隆:公司是全球领先的高分子材料抗老化助剂产品和技术供应商、国家级高新技术企业,主要产品有抗氧化剂、光稳定剂和整体解决方案复配产品U-pack。公司的研究院,有工艺工程研究所和应用技术研究所,基于各种化学基础科学研究、各类高分子材料助剂生产工艺创新、助剂新产品研究、应用技术研究和工业转化技术研究为一体。

看点:

① 项目建设有序推进,五大基地即将落地

宁夏中卫基地生产装置部分投产,在建的高分子材料抗老化助剂装置落地在即,产能有望在年内释放。常山凯润7000吨高分子材料抗老化助剂一期项目已投入试生产。衡水凯亚建设的光稳定剂中间体技改扩产项目和部分光稳定剂终端产品生产装置已投入使用。

此外,珠海基地年产12.5万吨高分子材料抗老化助剂项目一期项目受疫情影响,施工进度略有延期,报告期内进度为20.65%,预计2021年投产。随着在建产能的逐步释放,公司市占率有望进一步提升。

② 定增助力产能升级,高分子材料领域再进一步

公司发布公告,拟向特定对象发行股票募集资金10亿元用于建设年产12.5万吨高分子材料抗老化助剂项目一期和5000吨受阻胺类光稳定剂扩建三期项目。其中高分子材料抗老化助剂项目投产后将实现年均销售13.8亿元,净利润2.4亿元;5000吨受阻胺类光稳定剂投产后将实现年均营收1.2亿元,净利润3554万元。通过本次扩产项目,公司将在提升高分子材料生产能力的基础上,进一步丰富产品序列,为长远发展储备丰富动能。

③ 品类矩阵持续扩张,U-PACK产品有望发力

公司通过并购完善了光稳定剂的产品种类,未来珠海产能的建设投产将进一步增加通用型抗氧剂的产品品类,为业绩提供增量。产品结构的完善与研发技术的提升有望使得U-PACK产品逐步发力:有望如果说生产能力技术是抗老剂行业的基石、大客户逐步打开了销售渠道,那么U-PACK产品有望进一步整合产品结构,在销量逐步扩大化的同时,进一步改善公司的综合毛利率。

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参考资料:

1、20201012-中信建投-美畅股份(300861.SZ):乘光伏平价上网之风,成本领先的金刚石切割线龙头

2、20200702-东北证券-利安隆(300596.SZ):隐形冠军、消费属性、乘势而上

3、20200825-东兴证券-利安隆(300596.SZ):市场竞争力强,长期成长性确定

4、20200825-华西证券-利安隆(300596.SZ):业绩符合预期,拟定增十亿加速项目推进


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