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【脱水研报】供给端持续加码 商业化进程加速!这个产业要爆?

2021年02月01日 17:52 来源:九方金融研究所
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今日央行继续进行7天1000亿的逆回购,短期流动性继续缓解,研报菌认为央妈对于市场的呵护十分明显,所以节前相对适合波段操作,短期热点还是围绕疫情修复带来的机会,方向上还是关注年报超预期的绩优股。同时港股的科技板块持续上涨,超跌科技板块短期迎来企稳修复的机会。


脱水回顾:

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今日内容:

供给端持续加码,商业化进程加速!这个产业要爆?


Mini LED 具备应用于背光和直显的深厚潜力,显示产品具备更高分辨率、低亮高灰等优点。随着封装等生产技术走向成熟,良率及成本问题的改善为终端应用创造条件,Mini LED 供给端持续加码,商业化进程加速,终端市场不断实现突破。


2019年以来,TCL、小米、华硕等消费电子品牌陆续发布旗下Mini LED 背光产品,涵盖电池、显示器、笔电等多个领域,Mini LED市场前景可期。


从下游市场来看,背光+显示双轮驱动。市场规模方面,预计2023年Mini LED 背光市场规模将达约11亿美元。显示领域,室内大屏显示需求方兴未艾,Mini LED适逢室内大屏技术替代机遇。预计2023年Mini LED显示的市场规模可达6.6 亿美元,20-23年CAGR达35.55%。


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产业链方面,Mini LED 产业链可分为上游的芯片研发生产,中游的芯片封装,以及下游的应用等三大环节。


上游产业市场主要参与者包括国内企业如三安光电华灿光电、澳洋顺昌等;中游芯片封装市场参与者主要为国星光电鸿利智汇瑞丰光电兆驰股份等;下游主要应用于背光和显示市场。


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在终端不断渗透下,Mini LED产业链逐步放量。全球前列的消费电子品牌风向标苹果、三星等消费电子龙头企业开始加速布局Mini LED 产品。业内竞争对手在未来几年内推出类似产品的可能性也是大大提高。


据LEDinside统计,2020年Mini LED显示技术相关项目总规划投资约252亿元,共有24个项目立项,其中有12个是十亿级大项目,几乎涵盖产业链的设备、芯片、封装、面板、显示屏等所有环节。


其中,分析师认为封装产业将成为Mini LED产业链的弹性首选,率先受益Mini LED创造的LED需求增长。一方面由于Mini LED放量的核心仍是下游应用的突破,因此作为产业链中游的封装行业,将率先受益Mini LED 需求增长带来的行业景气度回升;另一方面,回顾 LED产业链价值分布,封装端市场规模约为芯片端5倍左右。考虑到LED产业链价值占比,封装产业有望核心受益 MiniLED 渗透加速。


上市公司方面,三安光电当属Mini LED产业的龙头,可以重点关注。弹性的封装方面,兆驰股份电视ODM业务逆势增长,全球第三,有望受益Mini LED渗透加速带来的市场空间增长。



全产业经营模式逐渐成熟!腾讯战略入股加速数字化转型!


老百姓公司是国内规模领先的药品零售连锁企业之一,公司主要通过自有营销网络从事药品及健康相关商品的销售,经营商品包括中西成药、中药饮片、养生中药、健康器材、健康食品、普通食品、个人护理品和生活用品等品类。除药品零售外,公司兼营药品批发与制造(主要为中成药及中药饮片制造),同时大力发展DTP专业药房、中医馆和电子商务O2O等业务。


标签:医药连锁龙头、全产业链覆盖、、全国加速布局、腾讯入股


看点:

1)形成覆盖区域最多经营规模最大,形成全产业链经营模式


公司是国内经营规模最大,覆盖区域最多的大型医药连锁企业之一。公司主要通过自有营销网络从事药品及健康相关商品的销售,经营商品包括中西成药、中药饮片、养生中药、健康器材、健康食品、普通食品、个人护理品和生活用品等品类,除药品零售外,公司兼营药品批发与制造(主要为中成药及中药饮片制造),同时大力发展DTP专业药房、中医馆和电子商务O2O等业务。目前,公司旗下有1家中药饮片厂、4家物流公司、6家创新公司、14家直营公司,14家星火公司,形成全产业链经营模式,持续提升公司整体竞争实力。


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2)费用率近年逐步改善,业绩持续稳健增长


主营业务结构层面,高毛利的主营业务是公司保持利润稳步增长的基础。公司主营业务包括中成药、中药以及非药品,中西成药是公司最主要收入来源,2019年占比79.76%,其次为非药品及中药。2019年毛利率分别为29.89%、52.86%。2020年前三季度受疫情防控影响,非药品需求增加,非药品收入占比达到17%,中成药、中药仍旧相对稳定,为公司提供稳定收入利润。


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公司费用率近年逐步改善,整体费用率自2015年以来持续改善,归功于公司加强管理能力的提升,三项费用中,销售费用近几年有明显的下降趋势,尤其是2020年上半年疫情使销售活动无法开展,2020前三季度销售费用率降至20.04%。


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3)持续推进全国全渠道布局,不断优化覆盖市场


公司布局思路清晰,针对不同城市实施“直营+星火(并购)+加盟+联盟”的形式不断优化市场布局,持续推进“全国布局”和“全渠道布局”。公司门店已覆盖湖南、江苏、甘肃等22个省份。公司坚持“根据地计划”发展规划,以城市为单位,在该城市区域大量密集开店,形成该区域的市场占有率绝对领先地位,执行“近医院,进乡镇”的渗透型拓展方针。其中直营、并购门店主要布局一线城市、省会城市及地级市等;加盟、联盟门店则主攻中小城市社区店、县城市场与新农村等。省会-农村市场同时扩张,区域市占率快速提升。2016年以来公司新增的并购门店逐步增加,有利于大型连锁药店业务本土化以及品牌打造。截止2020年三季度末,公司拥有6,177家门店,其中直营4,636家、加盟1,541家。


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4)腾讯入股战略合作,加速数字化转型


2020年9月,公司与林芝腾讯签署《战略合作补充协议(二)》,林芝腾讯受让公司1.07%股本。林芝腾讯作为深圳市腾讯产业投资基金有限公司的下属企业,在互联网领域拥有领先的技术和平台优势。林芝腾讯入股,有助于双方未来在资源、投资、品牌及营销等多方面开展全方位的合作,尤其是在计算机和互联网领域的合作,老百姓运用腾讯的人脸识别技术等AI能力,逐步建立AI智能客服、智能荐药、辅助诊断、智能审方等智能化服务系统。2020三季度,腾讯咨询已完成对公司的组织诊断,后续将协助公司进行数字化转型的组织建设和人力资源智能系统建设。


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【免责声明】以上内容仅供您参考和学习使用,不作为买卖依据,据此操作风险自负!投资有风险,入市需谨慎。本文观点由九方智投程伟编辑整理 (登记编号:A0740618080004)


参考资料:

1、20210114-安信证券-安信证券电子元器件行业深度分析:Mini+LED系列报告,商业化进程加速,封装环节弹性突出

2、20201103-太平洋证券-老百姓(603883.SH):业绩符合预期,门店保持较快的拓展节奏,坪效继续提升

3、20201221-国金证券-老百姓(603883.SH):门店持续扩张,优势地区加密布局

4、20210116-华西证券-老百姓(603883.SH):布局为先,覆盖全国的连锁药店标杆


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