【脱水研报】需求高景气！“碳中和“承诺下这个品种或长期受益？

2021年02月24日 17:52 来源：九方金融研究所

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受港股拖累影响，今日A股市场核心资产继续杀跌，当然也有一部分是由于前期涨的太多了，本身就存在回调的需求。这时候其实也是检验标的的最佳时机。21年拥有行业逻辑和业绩支撑的，一定会得到这次机构调仓的青睐。研报菌认为全球大放水、经济复苏预期下，顺周期或是21年相对确定的主线之一，一起来看看今天的内容吧！

脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

需求高景气！“碳中和“承诺下，这个品种或长期受益？

2021年2月10日，长江有色、SHFE电解铝均价分别为15750、15850元/吨，较底部（2020年3月）分别上涨40.5%、39.3%。据百川资讯，2021年1月全国电解铝行业平均利润1996元/吨，行业毛利仍处于历史高位。在“碳中和”背景下，电解铝旺季行情提前，需求超预期。

直接需求看，消费端，“轻量化”时代到来，电解铝消费向好。电解铝在代钢、节木、节铜等方面符合绿色低碳发展趋势，新能源汽车及光伏用铝增速明显。

据中国汽车工程学会，2030年单车用铝目标由当前单车用铝量190kg提高到350kg，年均复合增长率为11%，新能源汽车更加重视轻量化。据中国光伏协会，乐观预计2025国内新增光伏装机量为90GW，对应新增用铝量185.4万吨，复合增长率13.3%。

数据显示，2020年铝材产量同比增长8.6%，终端需求建筑地产、汽车制造和光伏装机均较底部大幅回升。2020年Q4单季度消费量997万吨，同比增长12%，环比增长1%。预计2021年Q1高景气需求仍将持续。

供给端，电解铝产能投放未超预期、增长较为缓慢，产能利用率居于高位，累库也不及预期。短期来看，煤炭价格趋稳后，电解铝行业盈利水平有望继续走阔。目前国内电解铝主要上市公司吨铝市值比数据处于较低水平，各公司市净率（PB）仍大幅低于历轮高景气周期中枢水平，估值也有较强提升动力。3-5年维度来看，伴随碳达峰和碳中和持续推进，未来或倒逼行业加快能源结构调整和加快再生铝发展。

综上，结合短、中长期行业逻辑，分析师认为2021年或将是电解铝布局的最佳机遇期。考虑成本优势及盈利空间，使用清洁能源和煤炭成本优势突出的电解铝企业将明显受益。相关上市公司方面，中国铝业、云铝股份和神火股份是国内铝业三巨头。

Ⅱ

内销市场深化渠道转型，海外订单增长成长空间明显！

莱克电气：公司致力于自主研发高效节能电机技术，公司主营业务为高端家居清洁健康电器的设计、研发、制造和销售业务，核心业务体系包括规模领先的以吸尘器为代表的家居清洁业务，快速发展的以空气净化器为代表的室内空气清洁业务，以及以高端智能净水器为代表的家庭水净化业务。公司一直专注于微特电机及以微特电机为核心部件的家用电器的技术研究，拥有包括发明专利、实用新型专利、外观专利等在内的国内专利多项，以及国外专利，为国内同行业拥有自主知识产权最多的企业之一。

标签：ODM业务、海外业务增长、线上线下协同发展

看点：

1） ODM代工与自主品牌双轮驱动，不断拓展自主品牌

公司主营家用吸尘器，发家于 ODM 自主研发贴牌生产，2009年创立自主品牌LEXY莱克，开始进入国内吸尘器品牌市场。公司分别于2011年、2016年和2020年，进入空气净化器、净水机和厨房小家电领域。

公司共拥有四个自主品牌：“LEXY 莱克”品牌定位中高端环境清洁电器，产品包括吸尘器、空气净化器、智能风扇、除湿机等；“JIMMY 莱克吉米” 品牌瞄准中低端市场；“bewinch碧云泉”品牌主营净水机；“黄小厨”品牌主营厨房小家电。公司不断拓展自主品牌产品线，核心吸尘器产品自主品牌和贴牌生产“双轮驱动”。

2） 内销市场深化渠道转型，提升渠道力和品牌影响力

公司线下线上同步发展，随着2019年公司莱克、碧云泉、莱克吉米品牌完成主流电商平台覆盖，在线上渠道拓展、线下渠道下沉和性价比产品覆盖上发力，有望提升渠道力和品牌影响力。

公司依托多年的ODM 经验与核心电机技术优势，把握疫情后清洁家电成长机会，后续有望改善内销经营表现，内销收入或迎来成长期。

3） 外销市场维持行业头部地位，海外订单呈现增长态势

公司为吸尘器出口头部企业，2019外销收入占比超过63%。海外吸尘器渗透率较高，公司以技术研发、生产能力为主要抓手，重点服务海外大品牌客户，深挖ODM产品更新机会。随着国内复工，出口生产快速恢复，同时居家时间较长的情况下，清洁需求提升，后续海外订单或呈现增长态势。同时，公司通过海外设厂应对贸易摩擦影响，有望缓解出口面临的关税压力。