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【脱水研报】复苏在途!顺周期板块中 这个行业即将否极泰来?

2021年02月23日 17:52 来源:九方金融研究所
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当前市场分歧有所加大,前期涨幅较大的板块估值偏高,在流动性预期的扰动下波动显著加大,机构调仓的动向对市场情绪影响显著,高估值背景下带来的是非趋势性机会,结构性行情集中在资金的流向。研报菌认为重点可以围绕周期、农业、医疗板块等估值修复合理的板块展开投资。

脱水回顾:

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今日内容:

复苏在途!顺周期板块中,这个行业即将否极泰来?

受2021年1月以来我国局部新冠疫情反复影响,航空需求恢复进度短暂受累。同时春运期间,多地出台就地过年政策,亦对春运人口流动产生影响,使得21年春运前中期民航需求同比去年放缓。但是,自春节中后期疫情有效控制后,目前民航需求已经出现显著回升。

对比春节期间60万人/日,2月17-20日,旅客运输量已经恢复至103万人/日。整体来看,目前航空板块利空基本已在股价中反映,分析师认为民航客运需求最差时点已过,疫情拐点+疫苗接种+供需改善将为行业带来需求拐点。

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短期来看,春运民航需求前低后高,复苏在途。考虑航空板块β属性明显,短期航空板块盈利及估值修复行情可期。中长期看,国内、国际出行需求将回暖,航空客运需求恢复是确定性事件,且供给端存在整合趋势,未来行业集中度提升背景下,航司盈利能力有望改善。

一一细究国内头部航空上市公司表现,1月国航+南航+东航ASK/RPK分别环比2020年12月下滑27.3%/35.3%,客座率61.5%,环比下降11.2%。中小航司虽受航班削减影响,客座率亦现明显下滑,但整体表现更优。春秋航空1月ASK/RPK分别环比下降 15.6%/25.4%,客座率 70.2%,环比下降9.1%;吉祥航空1月ASK/RPK分别环比下降3.3%/17.0%,客座率 67.3%,环比下降11.1%。

虽然1月民营航司运营效率领先大航,表现更优,但也正因为大航疫情期间受损最多,因此预计未来大航的复苏弹性也是最大,从投资布局的角度来讲,大航级别优先于民营航空公司。因此,分析师建议关注国内空运行业三巨头中国国航南方航空东方航空

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新品销售亮眼,共享模式打开新增长空间!

荣泰健康公司是一家集研发、制造和营销为一体,专注于健康产业的按摩器具(主营按摩椅)、科技养生解决方案供应商和品牌服务商。致力于帮助全球用户共享健康时尚生活方式,从而成为国际领先的时尚健康电器专业服务商。

标签:国外订单稳健增长,多渠道销售网络、共享经济

看点:

1)外销快速增长,助推业绩向好

2020年公司实现外销收入10.7 亿元,同比增长12.8%。全球主要消费市场的按摩器具需求依赖于中国制造。由于国内具有完整的按摩器具产业链、较低的劳动力成本,全球按摩器具行业的生产链逐步转移到中国。目前,行业已形成“品牌声誉看海外,供应制造在国内”的格局,海外需求成为拉动我国按摩器具行业的外在动力。2017 年,美国、韩国和日本是我国前三大按摩器具产品的出口目的地。

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公司外销收入中韩国营收占比在30%以上,主要合作伙伴订单稳健。目前韩国疫情得到有效控制,公司受到疫情影响风险减弱。

2)增强销售网络,国内市场建立多种渠道

荣泰采用多渠道销售策略。在国内市场,公司以经销、直营、电子商务和体验店为主要销售模式。除上海、广州和浙江部分地区采用直营模式外,荣泰亦与大润发等连锁卖场保持了良好的合作关系,建立起了稳定的终端网络。同时,根据公告,公司计划在未来3年在国内 28个主要城市开设100家体验店,进一步增强销售网络。

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3)新品销售亮眼,预收增多彰显经销商信心

公司研发费用率为5.3%。公司推出双子座按摩椅和瑜伽椅,报告期内瑜伽椅实现销量7000台。公司期末存货2.4 亿元,同比增长57.4%。存货大幅增长主要是订单量增多,公司积极备货所致。公司预收账款1.1 亿元,同比增长100%。预收账款翻倍增长,充分显示经销商信心。

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4)摩摩哒倍速成长,开创按摩行业共享模式

共享经济模式盛行国内,摩摩哒成长迅速。有别于家用按摩椅,共享按摩椅主要摆放于公共场所,消费者可通过扫码等方式付费获取按摩服务。摩摩哒是荣泰旗下上海稍息网络科技打造的共享按摩品牌,将共享按摩椅铺设到机场、影院、火车站等公共场所,供消费者闲暇之余体验按摩服务。根据官网信息,摩摩哒目前覆盖的城市高达360个,其中一二线城市的覆盖率达到了100%。

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参考资料:

1、20210223-民生证券-民生证券交通运输行业动态报告:春运需求前低后高,航空有望否极泰来

2、20201028-安信证券-荣泰健康(603579.SH):韩国订单高增长,Q3经营改善

3、20201028-西南证券-荣泰健康(603579.SH):Q3营收降幅收窄,募投扩产抢占市场份额

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